侃股：基金经理趋同交易图什么

浙商基金前基金经理刘炜因趋同交易“老鼠仓”被罚，“老鼠仓”亏损30余万元。事实上，基金经理完全可以通过择时申购赎回自家基金来规避“老鼠仓”的处罚风险，所以类似的趋同交易或许还有其他意图，例如同时使用非法配资或者协助他人炒股等可能。

本栏刚说完公募基金可能存在的一些问题，就又有“老鼠仓”被罚，但这次的“老鼠仓”是趋同交易，如果仅仅是趋同交易，那么基金经理根本犯不上开“老鼠仓”，冒着被监管层处罚的风险，只是为了买入和基金持股相同的股票，基金经理图个啥？如果基金经理知道自己的基金持股很好，大可以购买自己管理的基金。如果说只是想做一个波段，也可以在行情开始时买入基金，等到行情波段结束时卖出基金，这样的操作虽然会多交一些基金管理费、申购费、赎回费等费用，但是赚到的钱却是干净的，不担心被监管层处罚，其中的优劣，基金经理自然能够分辨。

那么基金经理为什么还要铤而走险开“老鼠仓”去买和自己基金持股雷同的股票呢？显然这需要一个足够大的利润作为违规风险的补偿，其中可能的原因有几点：一是基金经理能够获得更高的杠杆。因为基金持仓的限制，基金买入单一股票的市值上限为10%，即基金经理如果自购基金的话，势必只有10%的资金量能够买入到特定股票，其他的90%则只能跟随基金整体收益，而如果基金经理特别看好某一只股票，那么他可能会通过配资等形式获得更高比例的杠杆，这样操作的优点是可以有效规避自己及家人股票账户被监管的问题。此外，也有基金经理通过场外期权等形式获得更高的杠杆率，这些都表明，基金经理有可能因为对杠杆的追求而违规交易。

还有一种可能，就是基金经理把看好股票的内幕消息透露给了其他人，而其他人承诺基金经理享有一定的持股份额，这个份额可能就是基金经理的“老鼠仓”，所以这部分持仓也会和基金持仓趋同，但是却不能用于购买基金份额。

当然，也有可能是基金经理和私募基金等其他机构协同做庄，考虑到公募基金的性质，基金经理也不清楚大庄家什么时候出逃持股，又担心自己的份额会因为购买基金而来不及出逃，于是自己单独开立股票账户，要求大庄家优先出逃自己的个人账户。

总之，本栏认为，如果仅仅是为了买入并持有和基金趋同的股票，基金经理根本不值得去冒违法违规的风险，既然押上了自己的职业生涯以及个人名誉，自然是有足够大的诱惑，虽然这个诱惑是什么可能无法得到确凿证据，但管理层应该心中有数，基金行业需要规范的地方还有很多，这些都是未来监管工作中需要管理层为投资者办的实事，A股市场也会因为管理层的净化行为而越来越好。

北京商报评论员 周科竞