兴业证券点评舜宇精工：不断提升自主研发能力，打造多元产品线

2023年12月21日，兴业证券发布研报点评舜宇精工（831906）。

投资要点

2023Q1-Q3，公司实现营收518.95万元/同比-12.27%、归母净利润27.36百万元/同比-30.89%、扣非归母净利润18.73百万元/同比-46.14%；实现毛利率20.40%/同比+2.19pct，归母净利率5.27%/同比-1.42pct。

分季度看，2023Q3公司实现营收180.66百万元/同比-18.82%、归母净利润3.20百万元/同比-78.61%、扣非归母净利润2.62百万元/同比-81.23%；实现毛利率20.40%/同比+3.98pct，归母净利率1.77%/同比-4.95pct。

毛利率有所提升，加大研发费用投入。2023年前三季度，1)盈利能力：公司毛利率20.40%/同比+2.19pct，净利率5.38%/同比-1.38pct；期间费率来看，销售费率1.45%/同比+0.48pct，管理费率6.78%/同比+2.64pct，主要是本期公司募投项目新厂房转固、购置新设备、办公家具计提折旧摊销及上市费用等增加所致，研发费率7.23%/同比+2.41pct，财务费率0.62%/同比+0.26pct；2)营运能力：公司应收账款218.60百万元，较去年年底下降29.07百万元；存货290.16百万元，较去年年底增加50.83百万元；3)现金流情况：公司经营性现金流净额为-39.19百万元/同比-286.97%，主要系报告期内公司销售收入较上年同期减少,票据收款增加,导致销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少。同时，报告期内公司购买商品、支付工资及劳务较上年同期增加。

浙江省高新技术企业，以智能技术驱动公司发展。公司专注于出风口、杯托等汽车功能件的设计和制造。秉持以产品协同设计开发、模具研发和制造为根本的理念，顺应国内汽车高端化、电动化、智能化的发展趋势，目前已将产品线逐步拓展至智能照明、智能机构件及智能摄像等领域。新能源汽车和汽车出口的良好表现有效拉动了市场增长，且伴随政策效应持续显现，汽车市场消费潜力将被进一步释放，有助于推动行业实现稳定增长。公司全资子公司舜宇贝尔主要为整车制造提供AGV机器人及基于AGV机器人的集成解决方案。作为浙江省高新技术企业，公司通过与汽车主机厂同步设计提升开发能力，结合与科研院所合作研发，不断提升自主研发的核心竞争力。并且，公司通过省级“专精特新”小巨人企业认定。公司2023年12月20日市值13.36亿元，对应PE(TTM)26.04倍。

公司交易方式为连续竞价交易，首发主办券商为德邦证券，持续督导主办券商为德邦证券。

风险提示：公司治理的风险、核心技术人员流失及技术泄密的风险、流动性风险