汽车版|获行业巨头百亿入股，零跑汽车创始股东套现，发展待提速

在全球新能源汽车市场领先且竞争激烈的中国市场，零跑汽车面对竞争压力山大。

记者丨宁晓敏 见习生丨 李琳

出品丨鳌头财经（theSankei） 传言最终得到证实，零跑汽车（09863.HK）与Stellantis达成合作。10月26日港股开盘前，零跑汽车便发布公告，称已与Stellantis订立认购协议，后者以约15亿欧元（按照当前汇率约合人民币116亿元）的价格，收购公司20%的股份，并获得两个董事会席位。这对于自由现金流大幅下滑的零跑汽车来说，Stellantis入股并进入董事会，将会在一定程度上改善这一现状，更有底气面对越来越卷的新能源汽车市场的价格战。不仅如此，零跑汽车还能借助Stellantis海外的市场和渠道，进行全球化扩张。但在全球新能源汽车市场领先且竞争激烈的中国市场，只能由零跑汽车独自面对竞争压力了，Stellantis或许无法给予多少帮助。一方面，近年来Stellantis旗下多个车型在华销量遇到了不少挑战，在华合资公司逐渐转向轻资产运营模式；另一方面，二者的此次合作更侧重布局海外市场——这才是Stellantis具有优势的市场。消息公布的当天，零跑汽车股价高开低走，盘中跌幅一度超13%，收盘时仍有10.87%的跌幅。第二天的交易中仍是高开低走态势，盘中创下最近10个交易日的新低。第二天中午，即10月27日午间，零跑汽车股价为31.900港元/股，跌幅为2.74%。截至10月30日，零跑汽车股价在32.2港元上下。116亿！现金流紧张或得缓解继大众入股小鹏汽车（09868.HK）之后，又一家中国车企获得外资入股。根据零跑汽车发布的公告，其已经有条件同意向Stellantis配发及发行194,260,030股H股，认购价为每股43.8港元。加上零跑汽车股东大华股份（002236.SZ）以34.93亿港元出售的9000万股零跑股份，Stellantis对零跑汽车的持股比例将达到20%，或成为仅次于零跑汽车创始人、董事长朱江明的第二大股东。公开资料显示，Stellantis通常被译为“斯泰兰蒂斯集团”，是由标致雪铁龙集团（PSA）与菲亚特克莱斯勒集团（FCA）于2021年合并而成的世界第四大汽车制造商，是不折不扣的行业巨头，旗下拥有标致、雪铁龙、DS、菲亚特、沃克斯豪尔、阿尔法·罗密欧等众多知名汽车品牌。

Stellantis全球CEO唐唯实在接受媒体采访时表示，之所以选择入股零跑汽车是想促进其在中国和海外市场的发展，这对Stellantis自身在全球最大市场发展也有所帮助。与大众牵手小鹏汽车为加速追赶国内新能源汽车市场的目的不同，Stellantis入股零跑汽车更在意海外市场布局。根据双方订立的协议，将在荷兰成立一家名为“零跑国际LeapmotorInternational）”的合资企业，负责零跑汽车在海外市场的销售与运营，其中，Stellantis为合资公司控股股东，股权占比为51%，零跑汽车为第二大股东，股权占比为49%。根据零跑汽车发布的规划，未来2年将有5款全球化产品在欧洲、亚太、中东、美洲等地区同步销售。随着合资公司的成立，这些2年后上市的多款车型销售或将由合资公司负责，这在一定程度上加快了零跑汽车产品和品牌出海。对于零跑来说，Stellantis入股在一定程度上增厚了现金储备。根据其不久前发布的2023年第三季度业绩报告显示，报告期内，公司经营活动产生的现金流净额为14亿元，与第二季度的27.62亿元相比大幅减少；自由现金流为10.18亿元，较今年第二季度的25.03亿元下降超过一半。对比其他造车新势力数十亿乃至百亿的自由现金流，零跑汽车现金储备并不算多，而造车又被称为烧钱的项目，在自身仍旧亏损以及外部价格战持续的背景下，此时外部资金的注入利大于弊。因此外界有声音认为，Stellantis入股零跑汽车更多是一场各取所需的交易。零跑汽车公告中表示，此次认购所得款项中的40%将用于拓展和升级智能电动汽车组合、扩大研发团队等汽车智能技术的开发；25%用于营销、扩大销售及服务网络，提升品牌知名度及拓展海外市场，其余15%和20%分别用于生产能力的提升和公司运营资金。销量、盈利压力仍在尽管有了Stellantis的百亿资金入股，但并不意味零跑汽车可以松口气。今年年初，零跑汽车创始人、董事长朱江明对外表示，零跑2023年的销量目标是20万辆。这较2022年约11.1万辆的销量几乎翻了一倍。然而，2023年第一季度，零跑汽车销量便出现了断崖式下滑，月均销量由此前的近万辆跌至3300辆左右。此后随着新产品C11（增程版）3月份上市，以及实施一波大力度优惠促销政策，销量才逐渐有所好转，但距离年度销量目标仍有很大差距。数据显示，截至2023年9月1日的前三个季度，零跑汽车累计销量为8.88万辆。换句话说，在今年已经过去大半时间的情况下，零跑汽车年度销量目标完成率不足50%。与此同时，在今年仅剩的时间内，各大新能源品牌为了冲击销量，纷纷加大优惠促销力度来加快销量的增长。鳌头财经注意到，近段时间以来，极氪、理想（02015.HK）、问界等不少新能源汽车品牌官宣了针对主销车型的优惠措施，其中，极氪的最高优惠达到了8万元。

虽然零跑汽车也推出了购车优惠的措施，但力度最大的是T03车型，补贴至高1万元。T03是零跑汽车于2020年5月推出的旗下首款A00级纯电车型，一度成为零跑汽车的销量主力，后来随着T03所在的纯电小车市场增速下滑，以及零跑自身基于提升毛利率要求而进行的产品结构调整，到今年第三季度末，T03的销量占比已经低于20%。T03车型利润空间比较小，且占比不大，因此能够继续加大优惠促销力度，但由于零跑汽车现阶段提升毛利率，减少亏损发展目标，其他利润比较高的车型，比如C11、C01等并没有如T03那样大的优惠力度。由此不难看出零跑汽车对于是要销量还是要盈利的纠结，显然，在行业内卷下，既想要销量又想要盈利相当不易。与Stellantis共同出资设立进军海外市场的零跑国际，短时间内难以为零跑汽车的销量增长提供支撑。在上述认购公告中，零跑汽车估计，合资公司2024年销量为20800辆、2025年86560辆，2026年182020辆。也就是说，理想情况下，零跑国际最快也要到2025年及以后才能对零跑汽车的销量有较为明显的支撑作用。但行业公认的是，2023年-2025年是新能源汽车市场“淘汰赛”阶段，将有半数以上新能源品牌被淘汰。

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