- 我的订阅
- 财经
我们正处于一个信息大暴发的时代，每天都能产生数以百万计的新闻资讯！
虽然有大数据推荐，但面对海量数据，通过我们的调研发现，在一个小时的时间里，您通常无法真正有效地获取您感兴趣的资讯！
头条新闻资讯订阅，旨在帮助您收集感兴趣的资讯内容，并且在第一时间通知到您。可以有效节约您获取资讯的时间，避免错过一些关键信息。
细说利率④政策利率宣示的转变
今日（8月7日），央行发布《公开市场业务交易公告 [2024]第155号》称，“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，2024年8月7日逆回购操作量为零”，这是央行自7月22日，将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标之后，首次未开展公开市场操作，进而持续近9年的短期政策利率宣示模式的结束，也是央行开启的新货币政策框架重要转变。
8月7日公开市场交易公告。来源：央行官网
7月22日公开市场业务公告。来源：央行官网
此前货币政策框架下，央行是通过每日公开市场操作的方式来进行政策利率宣示的。2016年2月18日，央行宣布“即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作”，当天央行就以“利率招标方式”开展了800亿的7天逆回购，中标利率2.25%。并且央行表示若因市场需求不足未开展操作，会发布公告予以说明。今天未开展操作，央行确实也发布了公告。
2016年2月18日公开市场业务公告。来源：央行官网
7月8日公开市场业务公告。来源：央行官网
实际上，在今天之前，央行的公开市场操作规模已经非常低了，8月2日是11.7亿、8月5日是6.7亿、8月6日是6.2亿，针对如此低的需求，央行也悉数满足，表明其“保持流动性合理充裕”的政策立场——绝对是支持性的。另外，自7月8日央行创设“临时性正、逆回购”操作机制以来，至今始终没有开展，显示市场的波动率十分稳定，进一步显示当前流动性充裕状态是稳态。
通过上述四图的比较，可以得出的初步结论：新框架下的政策利率及其宣示方式都出现了明显变化——政策利率就是公开市场7天逆回购利率，政策宣示不需要每日操作，而是通过对市场需求的回应来宣示的（回应未必一定是充分满足市场需求），并且通过临时性隔夜资金的摆布来维护政策利率的权威。
至此，新框架中最核心的利率锚得以树立。
接下来，还有两“关”要闯：
一是，确定政策利率合意水平的框架、逻辑是什么，例如，是否需要通过明确“通胀目标”来强化政策利率的锚定功能。
二是，能否构建出资金、债券、存贷款等各类市场利率与政策利率之间稳定的传导机制，央行又如何来维护传导机制的稳态。
如果这两“关”能顺利通过，那么此次新框架的“利率闯关”现实与历史意义堪比上世纪90年代初期的“价格闯关”，同时也让“科学稳健的货币政策体系”基石更牢。
（作者单位为中国建设银行金融市场部，文章仅代表作者观点）
以上内容为资讯信息快照，由td.fyun.cc爬虫进行采集并收录，本站未对信息做任何修改，信息内容不代表本站立场。
快照生成时间：2024-08-07 17:45:07
本站信息快照查询为非营利公共服务，如有侵权请联系我们进行删除。
信息原文地址：
