评级研报︱机构新覆盖这家市值50亿的半导体洁净室设备龙头标的，三季度营收净利均同比增长，已积累中芯国际、京东方等优质客户

【投资要点】① 信创+算力+AI＋军工！这家公司募投加码高性能GPU，最新产品JM9系列图形处理芯片已在多领域试点应用。② 机构新覆盖这家市值50亿的半导体洁净室设备龙头标的，三季度营收净利润同比双双增长，在手订单饱满，已积累中芯国际、京东方等大量国内外半导体领域的优质客户。 方正证券首次覆盖景嘉微，给予公司“强烈推荐”评级

11月14日，方正证券发布研报首次覆盖国内GPU龙头企业——景嘉微（300474.SH），给予公司“强烈推荐”评级。实际上，11月以来，中信建投证券、太平洋证券也陆续发布研究报告，覆盖这家公司，给予“增持”及“买入”评级。

景嘉微作为军民融合深度发展的高新技术企业，主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达和其他三大领域。图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向。公司在图形显控领域拥有图形显控模块、图形处理芯片、加固显示器、加固存储和加固计算机等五类产品，其中图形显控模块是公司最为核心的产品。

① 多领域助推GPU市场规模快速增长

游戏和娱乐市场一直是推动GPU市场增长主要因素。同时，由于大量的算力需求，人工智能和机器学习的迅速发展也对GPU市场产生了较大的影响。

（图源：方正证券）

此外，GPU在AI服务器中价值量占比超70%。伴随AI服务器的渗透加速，相较于普通服务器而言，其算力加速卡价值量占比提升显著，而GPU作为目前算力最高的硬件，搭载GPU的AI服务器成为主流。根据SemiAnalysis数据，Nvidia DGX H100服务器总价约为26.9万美金，其中GPU占比超70%，成为Nvidia DGX H100中价值量占比最高的硬件。

（图源：方正证券）

② 芯片禁令加码，GPU国产化迫在眉睫

（图源：方正证券）

④信创回暖趋势下新一代产品有望放量

（图源：方正证券）

⑤ 伴随产品迭代，有望快速打开特种领域市场

2023年4月，全军武器装备采购信息网发布《基于大模型的营级智能网联系统方案设计供应商征集公告》。研究需求为：针对新型合成营战术分队智能网络系统能力快速迭代发展需求，统筹运用军事大模型、大数据、高宽带网络及大算力支撑等先进技术，对合成营指挥软件、通信网络、算力平台、模型数据等要素进行统筹规划，构建基于战术网络和军事智能化模型 的智能网联系统方案，满足战术分队离散式部署、动态适变决策、自适应协同控制等智能化指挥和作战运用需求。

由于特种领域的特殊性，目前有能力供应算力硬件公司较少，景嘉微图形显控相关产品持续深耕特种领域，后续伴随自身算力产品推出，有望快速打开特种领域市场。

（图源：方正证券）

业绩预测：

方正证券预计景嘉微 2023E/2024E/2025E 分别实现营业收入8.2/12.5/16.6亿元，归母净利润0.6/2.9/4.0亿元，对应当前股价PS估值分别为 47.9/31.4/23.6x。

（图源：方正证券）

中信建投证券首次覆盖美埃科技，给予公司“买入”评级

近日，中信建投证券发布研报首次覆盖一家国内半导体洁净室设备龙头—美埃科技（688376.SH），给予公司“买入”评级。

美埃科技是国内洁净室设备领域中规模较大的企业之一。半导体洁净设备起步，持续聚焦工业级超洁净领域。公司于2001年成立，经过多年耕耘先后成为中芯国际、京东方的合格供应商，确立了半导体行业龙头地位，随后横向拓展众多下游获得认可。

近期美埃科技发布2023年三季报。根据财报显示，本报告期中美埃科技营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入10.72亿元，同比上升27.89%，归母净利润1.29亿元，同比上升49.97%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.2亿元，同比上升54.79%，第三季度归母净利润5199.29万元，同比上升131.07%。

公司发布三季报后获得超6家机构评级覆盖，安信证券、华福证券等机构认为公司三季度业绩表现亮眼，国内外产能积极释放。

① 三季度业绩稳中向好，下游行业维持较高景气

中信建投证券认为，预计公司业绩有望在下游行业景气背景下，通过在手订单的逐渐消化、新增产能有序释放而实现进一步增长，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.77、2.43、3.08亿元，对应PE分别为29.54、21.46、16.94倍。

（图源：中信建投证券）

（本文内容来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）

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