付立春：哪些因素支撑股债双牛持续？

中新经纬12月10日电 题：哪些因素支撑股债双牛持续？

作者 付立春 中国市场学会金融委员、允泰资本创始合伙人

12月9日中共中央政治局会议召开，会议上提出“加强超常规逆周期调节”“要大力提振消费”。10日，市场出现股债双牛行情，沪深两市全天成交额突破2万亿元，国债市场现券期货皆大涨。

事实上，自今年10月以来，中国股市和债市就迎来了同步上涨局面，这种“股债双牛”行情的背后，有多种利好因素在推动。

一是货币政策的持续宽松。为了支持经济向好，央行进一步释放流动性，降低市场利率。9月25日以来，央行下调了中期借贷便利和公开市场操作利率，银行贷款成本降低，信贷需求被激活。在债券市场，利率的下行让债券价格持续上涨，特别是长期国债和高等级信用债表现强劲。对于股市来说，低利率不仅降低了企业融资成本，还提升了股票估值，尤其是房地产和科技板块，向好势头更为明显。

二是政策支持力度显著加大。9月26日中共中央政治局会议召开后，多部门出台了减税、消费补贴等措施，进一步提升了居民消费意愿和能力，拉动了相关行业股价上涨。在企业层面，政策提供了融资支持和税费减免，帮助中小企业改善经营状况。这些政策的落实，不仅让债券市场的信用风险下降，也让股市特别是消费、基建、科技等领域的企业盈利预期大幅改善，吸引了更多资金流入。

三是国际资本流入增加。受美联储暂停加息和美元指数走弱的影响，人民币资产重新受到青睐。随着中美利差扩大，国际投资者增持人民币债券，带动国内债市上涨。同时，人民币汇率企稳也增强了投资者对A股的信心，外资流入显著增加，蓝筹股受到追捧，市场流动性进一步改善。

四是宏观经济不断呈现稳步向好的信号。自9月以来，中国工业增加值、出口以及消费数据都表现出上升迹象。经济的企稳为资本市场提供了坚实基础，上市公司盈利能力开始改善，信用风险进一步下降，增强了股市和债市的投资吸引力。

五是市场流动性充足，资金加速入场。在低收益率环境下，居民储蓄逐渐回流资本市场，公募基金的发行热潮也为市场提供了大量增量资金。新的资金来源不仅推动了股市的反弹，也提升了债券市场的活跃度。

未来，政策的持续宽松和协调将会延续股债双牛的局面。货币政策若保持低利率环境，则能为经济提供更多流动性支持。财政政策进一步加大基建投资和消费刺激力度，则可以形成政策合力。如果人民币资产能够继续保持吸引力，提高国际资本流入的稳定性，将成为股市和债市的重要支撑，特别是在中美利差扩大和全球风险偏好回升的背景下，人民币资产仍具长期投资价值。而未来经济增长需要更多依赖内需复苏和结构性改革，只有消费、投资和技术创新形成良性互动，才能持续拉动企业盈利，从而为资本市场提供根本支撑。此外，如果政策持续落地，经济预期则将不断改善，投资者情绪将进一步提升，为股债双牛格局注入更多动力。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬

来源：中新经纬

编辑：张嘉怡

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