华泰证券给于联赢激光买入评级，目标价25.80元

2023年12月21日，华泰证券发布研报点评联赢激光（688518）。

激光焊接设备国内领先企业，平台化布局不断拓展新应用场景

公司是国内领先的激光焊接设备与智能制造解决方案供应商，基于对激光器、焊接工艺、自动化的深入理解，公司竞争优势明显。2021年以来受益于锂电行业景气度高，公司业绩快速增长，此外，公司积极开拓3C、汽车制造、五金家电、光通讯等领域需求，布局长期成长赛道。我们预计23~25年公司收入分别为35.83、42.69、47.98亿元，23~25年EPS分别为1.14、1.29、1.84元，可比公司24-25年Wind一致预期PE为17.9倍、13.0倍，考虑公司在激光焊接领域的技术领先性以及业绩成长性高，给予公司24年归母净利润20xPE估值，目标价为25.80元，维持买入评级。

公司是激光焊接设备龙头企业，与各行业领先企业建立良好合作关系

公司成立于2005年，专注于精密激光焊接机及激光焊接成套设备研发，十余年的耕耘使公司在焊接这一细分领域优势突出，对下游客户所处行业有着较为深刻的理解，深度参与各个行业领先企业的新技术路径研发。公司与各行业头部优质企业建立战略合作关系，包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、泰科电子、长盈精密、蔚来、松下、三星等。

平台型技术优势显著，多个下游领域共同发力拓展新应用场景

激光焊接设备行业处于高速发展阶段，根据《2023中国激光产业发展报告》，预计2023年激光焊接成套设备市场销售收入104.8亿元/yoy+26%，公司市场份额16%。公司平台型技术优势显著，多个下游应用领域有望共同发力，主要包括：1）3C行业：公司一方面围绕纽扣电池装配线布局，另一方面受益于欧洲禁止电子产品使用胶水粘合电池的趋势，提前布局的小钢壳电池的焊接技术有望带来收入增长；2）储能电池和4680电池带来动力电池行业的横向拓展；3）五金汽配行业：国产化带来应用渗透率提升；4）积极探索燃料电池、医疗器械及光伏等行业的应用场景。

目标价：25.80元，维持买入评级

2021年开始，下游动力电池行业需求旺盛带动公司收入快速增长，截至2023年上半年在手订单（不含税）达到46亿，同时新建产能陆续投产，为公司业绩持续性提供较强支撑。可比公司24-25年Wind一致预期PE为17.9倍、13.0倍，考虑公司在激光焊接领域的技术领先性以及多行业平台化布局，业绩成长性较高，我们预计归母净利润为3.88、4.39、6.22亿元，给予公司24年归母净利20xPE估值，目标价为25.80元，维持买入评级。

风险提示：上游成本上涨过快影响需求，进而影响电池扩产进度；原材料成本上涨的风险；单一客户依赖风险。