央行超级周来袭：美联储是否迎来“最后一加”，欧日央行会否“抢戏”？

对于全球市场的投资者而言，这个夏天最为重要的一个“央行超级周”即将在本周到来：美联储、欧洲央行和日本央行这三家全球主要央行都将在本周召开议息会议！

在数十年来最严重的通胀危机正在缓解的迹象不断浮现之际，这三大洲主要央行的货币政策立场，无疑可能深远影响全球金融市场今年下半年的走向……

尽管市场目前预计美联储和欧洲央行本周都将加息25个基点，但更大的焦点将放在政策制定者发出的信号上，即是否有可能进一步加息，或者他们是否计划延长暂停加息。

日本央行则可能仍是一个例外，超过80%的受访分析师预计，尽管通胀率仍高于2%的目标，但日本央行行长植田和男预计将继续向这个全球第三大经济体注入宽松支持。

以下是本轮“央行超级周”的主要看点：

①美联储

美联储将于北京时间周四凌晨2点公布7月利率决议，美联储主席鲍威尔则将按惯例在半小时后的2:30召开新闻发布会。目前市场普遍预计美联储本周将加息25个基点，至5.25%-5.5%的区间，这也将是该联储过去16个月来的第11次加息。

7月份的加息将是在6月份的一次暂停之后进行的。美联储当时的目的是在利率接近一个水平时放慢加息步伐，这一水平被认为足以使通胀随着时间的推移回到2%的目标。但尽管如此，鲍威尔和其他政策制定者仍希望表现出坚决的态度，并在必要时保留再次加息的选择，以避免价格再次飙升。

因而，虽然美联储在6月“鹰式停顿”后此次重启加息，本身也颇受瞩目，但市场更大的看点或许还是美联储“接下来的动作”：即本月是否会是美联储最后一次加息？美联储6月点阵图预期的下一次加息又是否还能存在？

利率市场的最新定价显示，美联储在本周加息25个基点的概率已经达到了几乎100%，同时掉期市场预计今年晚些时候再度加息的可能性仅为不到三分之一，远低于本月初超过50%的可能性。

高盛资产管理公司全球固定收益宏观策略师古普Gurpreet Gill表示，“有韧性的劳动力市场限制了美债收益率下降的幅度，最有可能的情况是，7月是该周期的最后一次加息。不过这背后仍存在不确定性。”

事实上，尽管目前市场的定价正在为通胀放缓做好准备，但这一结果绝非明确的，一些业内人士预计，保留再次加息的选择仍可能是鲍威尔在本周新闻发布会上的主要话题之一。

AmeriVet证券美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“市场认为到美联储即将结束紧缩周期，但如果7月至9月之间的经济数据保持稳定，债券市场必然会预期再次加息。对于鲍威尔来说，最终的目标仍然是降低通胀，而宽松的金融环境对此不利。没有理由相信美联储加息两次的立场已经改变。”

荷兰国际银行首席国际经济学家James Knightley则认为，“虽然通胀正在放缓，但对美联储来说还不够快；由于就业市场保持坚挺，官员们不会冒险。”

②欧洲央行

欧洲央行将于北京时间本周四20:15公布7月利率决议，行长拉加德则将在20:45召开货币政策新闻发布会。

与美联储的处境颇为相似的是，在本周几乎板上钉钉加息25个基点的情况下，所有人的目光也都将集中在拉加德如何描述欧洲央行7月之后的政策计划上。

市场关注的焦点是欧洲央行在随后的会议上再次加息的前景，一段时间以来，欧洲央行的官员们一直强调，将根据收到的数据来做出决定，而9月份可能是他们真正坚持并实践这一想法的第一个月。

如果欧洲央行在本周会议上对未来政策路径不再明确给出信号，就会打破事实上预先承诺下一步行动的既定习惯。不过，随着欧洲央行25年来最激进的紧缩周期即将结束，这种策略上的改变可能是必要的。

自去年7月以来，欧洲央行的政策制定者已将存款利率提高了400个基点，接受媒体调查的经济学家预计，7月和9月还将有两次25个基点的加息，从而将使存款利率达到4%的峰值。

欧洲央行目前已经推出的大部分紧缩措施仍需时间才能映射到经济领域，而近期公众讨论的焦点主要集中在已在实施的措施是否足以使通胀率回升至2%，或者是否还需要更多措施。本周二对银行贷款行为的最新调查可能会显示，第二季度的贷款需求和信贷标准进一步恶化，但潜在的物价压力仍然出乎意料地强劲。

到9月份欧洲央行官员结束夏休回来时，他们还将能够参考另外两份通胀报告、第二季度经济表现概览和最新预测，以及其他几组宏观数据，从而做出最终决定。

长期聚焦欧洲央行政策的经济学家David Powell表示，欧洲央行行长拉加德可能会在7月27日的议息会议上将重心放在三项举措上：宣布再次加息25个基点；告知9月份的利率决定将取决于数据；强调不会很快降息。

③日本央行

日本央行将于北京时间周五午间公布利率决议，行长植田和男则将于当天14:30召开货币政策新闻发布会。随着近来日本通胀逐步上升，近来市场有猜测日本央行可能很快会再度调整或逐步取消其备受争议的收益率曲线控制(YCC)政策。不过，日本央行本周贸然采取行动的可能性，目前看来依然不大。

在上周末接受媒体调查的经济学家中，超过80%的受访者认为日本央行周五不会调整任何政策杠杆。其余20%的经济学家则预计日本央行将再次扩大收益率目标区间，或做出类似调整。更早之前的调查则显示，约三分之一的人预计7月决议会有政策变化。

日本央行行长植田和男上周二曾表示，日本距离持续实现央行2%的通胀目标还有很长的路要走。在他发表这番讲话之后，市场对于该行本月调整政策的议论明显降温。日本央行观察人士现在认为，除非本周出现意外，否则10月会议发布下一次季度通胀预测时，才是日本央行最有可能采取任何行动的时机。

据日媒援引知情人士也表示，日本央行官员们最新认为，目前几乎没有必要解决收益率曲线控制政策的负面影响，尽管他们此次会议预计会讨论这个问题。

经济学家Taro Kimura表示，“我们认为植田不会像一些人猜测的那样，在日本央行本月议息会议结束时出现黑田东彦式的意外——调整YCC上限。在日本央行能够确认需求足够强劲，以推动可持续通胀之前，植田和男将希望避免任何可能被视为鹰派的匆忙变化。我们预计日本央行将在7月会议上坚持宽松立场，直到2024年上半年。”

当然，需要指出的是，虽然日本央行本月会议贸然采取重大行动的可能性不大，但是该行仍可能会在此次会议上作出一处改变：上调最新的通胀预测。日本央行将于本周公布最新的通胀预测，政策制定者密切关注的是，通胀是否更多地受到劳动力成本上升的推动。

上周五公布的数据显示，日本6月份核心通胀再次加速，连续第15个月高于日本央行2%的目标，进一步显示出近期物价压力加大的迹象。