轰动全世界，东方大国要搞大事了

马克思说，货币是一个国家的灵魂和形象。

货币更是一个国家的国际地位体现，也是整个国家老百姓财富实力的象征。

不过，日本却是个特例。

日本因为庞大的海外投资、以及极低的货币利率，使得日元因为其特殊的避险属性在全球资本市场有着特殊的地位。

因此，日元涨跌的背后折射了全球宏观经济的好坏。

日元贬值往往暗示着全球资金风险偏好增加，加大了海外投资的力度，宏观经济趋暖；

相反，日元升值则暗示全球资金回流日本，宏观经济趋冷，全球风险来临的前兆。

2025年以来，日元这一波升值走势表现亮眼。

日元价格（美元兑日元）从158附近上涨到当下的147附近，涨幅差不多在7%左右。

这意味着什么？

意味着资金 正在避险！

举个例子。

日元这些年因为利率较低，成为全球最好的融资资金，就是说你借日元几乎不用花费太多的利息。

于是，全球各路资金纷纷借入日元。

据格隆汇报道，巴菲特所在的伯克希尔哈撒韦公司在2024年10月发行了价值2818亿日元（18.9亿美元）的多期债券。此前4月，伯克希尔也发行了2633亿日元债券。巴菲特在2024年合计借了5000多亿日元，票面利率在1.0%上下。

请注意！

全球天量的资金借入日元之后大体有三个方向。

第一个方向，日元换成美元，然后投资高成长性的企业，比如英伟达、特斯拉，甚至是纳斯达克指数、黄金、比特币等，博取高收益。

第二个方向，日元换成美元，然后投资稳健类资产，比如美国国债，高息企业债等，锁定利息差。

第三个方向，日元不进行兑换，留在日本投资日本股市里的高分红企业，甚至投资日本核心城市核心地段的房产。

如图所示，用数据进一步来验证上述逻辑。

2020年开始，美国开启大水漫灌，全球资金开始疯狂借入日元，然后在外汇市场上进行抛售换成美元。

资金兵分两路。

一路投资了美股类的高成长性资产，另一路投资了稳健类的美债资产。

2022年，美股虽然调整，但是美债收益率依然狂飙，导致更多资金借入日元套利，日元价格进一步贬值。

2023年1月，美债收益率从4%回调到3.5%，叠加美股的前期调整，大量资金把美股、美债仓位止盈（高位进场的要止损了），然后把到手的美元现金换回日元，偿还日元借贷。

这期间，日元涌现大量买盘，日元出现一波急速升值。

这个逻辑在后续的行情依然得到验证。

比如，美股、美债收益率调整之后继续上涨，大量资金重新把借到的日元抛售卖出，换成美元买入美股、美债，推动美股上涨、美债收益率上涨。

2024年8月、9月，美国经济不及预期时，资金又开始匆忙把头寸平仓，造成了美股、美债收益率大跌。

这一次，资金的暴力平仓甚至造成了日本股市短短数天暴跌1万点的罕见情况。

作为回应。日元升值10%以上。

就这样。日元成为了全球资金上杠杆的最佳工具，推动着全球风险投资、套利投资规模的增长壮大。

金融巨鳄，获利丰厚。

但任何事情，过犹不及。

日本长期搞接近零利率甚至负利率，日元成了全球借钱成本最低的货币，投资者就借日元去换取高收益资产投资。

特别是，海外资产有明显的超额机会时，日元就会被抛售换成外币资产。

日元持续贬值。

物极必反，逻辑发生变化时，日元就会重新连续升值，表现出极强的避险属性。

比如当下。

2022 年后日本央行有加息预期，打破了低利率的格局，套息交易的风险开始加大。更重要的是，美国的降息周期一旦加速，美债的收益率就会下降，投资美债锁定利率的操作就会变得极具挑战。

换句话说，套息资金的动力正在减弱。

值得注意的是，美股、黄金、比特币都已经到了历史高位。

过去两年多的时间里，纳斯达克涨幅高达100%，黄金涨幅高达80%，比特币涨幅超过500%，英伟达的涨幅更是惊人，超过1000%。

上涨空间巨大！资金不是来做慈善的，获利了结的动力空前高涨。

而美国AI的宏大叙事又恰巧被Deepseek打破了冰山一角。

AI真的需要英伟达提供那么多的算力吗？AI究竟是提高了工作效率，还是提供了更多的降薪裁员、需求下滑？

特斯拉的全球销量也在明显下滑。特斯拉的神话好像也在告一段落，100多倍的估值里究竟隐藏了多少泡沫？

获利时间紧迫！资金已经无法再用一个个漂亮的财务报表、漂亮的成长故事来说服更多的资金来接盘。

股神巴菲特已经嗅到风险，已经大幅减仓；从接近满仓，降低到了半仓。

说明什么？

风险正在加大。

种种迹象表明，日元资金已经在海外积累了太多的头寸，如下图所示，2025年初的美股持仓资金已经较2024年初接近翻倍。

资金一旦集体抛售，美股下跌的风险有可能演变成一场席卷全球的金融风暴。

美国在火上浇油。

美国公开指责日本通过压低日元汇率“损害美国利益”，称“当日本和其他国家让本币贬值时，美国企业连拖拉机都难以生产”。

弦外之音就是日元赶紧升值吧。

这不禁让人联想到：泡沫破裂的惨烈，资产价格暴跌，企业破产，大量的不良贷款，经济陷入滞胀、衰退。

当下，全球资本市场的节节攀升，就像是一个美丽的泡沫，它令人着迷，又使人迷失。而身处幻象中时，谁都不曾想过，原来幻象随时可以破灭，而且破灭的时候，需要付出惨重的代价。

讲了这么多，就是分享一个逻辑。

日元大幅升值的周期，就是全球资金纷纷抛售持有的头寸，换回日元、回流日本的周期。

然而，这种抛售一旦在某些时间段集中发生，就有可能演变全球资本市场的灾难。

日元重回避险属性之时，就是全球泡沫破裂之际。