吴燕：国际油价站上90美元，谁在推动油价狂飙？

作者 吴燕 隆众资讯分析师

9月14日，WTI原油期货价格收盘报90.16美元/桶，自2022年11月8日以来首次突破90美元/桶，继续刷新年内高点。其后连续两日收盘站上90美元，站稳几率大增。较6月1日来看，WTI原油期货涨幅达29%，细观油价大幅攀升背后的逻辑，主要是OPEC+(欧佩克+)减产背景下市场供应趋紧预期持续发酵。

OPEC(欧佩克)月报显示，OPEC坚持其对2023年及2024年全球石油市场需求强劲的预测，因主要经济体比预期强劲。全球石油市场在四季度将面临330万桶/日的供应缺口，或造成十多年来最严重的供应短缺。实际上，主要产油组织OPEC+深化减产是造成供应缺口的主要因素。

自OPEC+2020年5月减产970万桶/日的额度开始，已将减产持续至今。隆众资讯整理发现，2023年第一轮OPEC+产油国的减产幅度共计165.7万桶/日，时限均至2024年底；而第二次计划以沙特和俄罗斯为主，但实际情况来看只有沙特的100万桶/日的减产能够落实，俄罗斯50万桶/日的减产实际指的是削减出口量而非产量，因此第二轮OPEC+实际的减产力度在102万桶/日左右。2023年5月起OPEC+主导的减产开始正式发力，OPEC+整体的产出损失量从5月的144万桶/日左右升至8月的255万桶/日，增幅超76%。从8月的官方实际产量来看，OPEC+减产计划的执行程度非常高，产出损失量已达245万桶/日，完成率已超过92%，较为完美地完成了预期目标。尤其是沙特的原油产量7月至今仍在下降，成为7月后减产的主要供应贡献国。

因此，在当下油市供需处于紧平衡的局面下，OPEC+直至年底将执行352万桶/日的减产额度，结合该组织高度的执行力，全球石油市场在四季度或将面临330万桶/日左右的供应缺口。而持续深化的减产举措也对国际原油价格形成了显著支撑，布伦特均价从5月的75.69美元/桶大幅上涨至9月(截至9月14日)的90.70美元/桶，涨幅达20%。

数据来源：EIA 隆众资讯整理

从数据来看，8月全球原油需求量10144万桶/日，较1月增长367万桶/日，增幅3.75%，较7月增长6万桶/日。8月全球原油产量10092万桶/日，环比下降41万桶/日，全球原油供需差值为52万桶/日，处于紧平衡的状态。预计9月全球原油需求量10219万桶/日，产量10084万桶/日，供需差值135万桶/日，供应缺口较8月将明显增加。预计进入四季度后，供需差值逐渐增大，从10月的110万桶/日升至12月的274万桶/日，也就意味着国际原油市场的供应缺口将逐渐明显。

因此，由于OPEC+减产导致的产出损失量使得全球原油产量收缩，供应趋紧依然是接下来原油市场将面临的一个现状，预计全球石油市场在四季度或将面临330万桶/日左右的供应缺口。不过，供应紧张局面预计在2024年将有所缓和，预计2024年全球原油产量为1.029亿桶，较2023年增加170万桶/日。

目前来看，供应趋紧是进入9月后国际原油价格一路高歌的主要原因。除此之外，影响油价的因素仍然多元化，利好支撑有：第一，美国核心通胀仍在降温，美联储9月暂停加息基本板上钉钉。美国经济仍有韧性，好于市场预期。第二，中国央行宣布年内第二次降准，预计释放资金超5000亿元。第三，欧洲央行将存款利率从3.75%提高到4%，创下历史新高。第四，美国表示将继续补充原油战略储备库存。利空因素，需警惕美国炼厂季节性检修，商业原油库存进入季节性回升拐点阶段，原油加工需求的季节性走弱将逐步显现。