上交所：开创资本市场发展新局面，年末市场流动性充裕

12月下旬，市场逐渐进入跨年期。央行本周开始公开市场操作中大幅增加流动性投放，银行间隔夜利率更是创年内新低。市场流动性充裕，不过年末A股市场活跃度不高，个股普遍涨少跌多，但难阻北向资金持续抄底，静待止跌反攻。

在证监会五大措施加快建设中国特色现代资本市场之后，近日，上海证券交易所党委召开党委会，认真学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。

//上交所：开创资本市场发展新局面//

一是守正创新，坚定走中国特色现代资本市场发展之路，更好服务和服从国家重大战略。坚持和加强党对交易所的全面领导，牢牢把握住发展是党执政兴国的第一要务这一主题，完整、准确、全面贯彻新发展理念，不断提升上交所综合服务能力。充分发挥上交所主板和科创板的作用，综合运用股票、债券、基金等工具，推进兼并重组和分拆上市，助力传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，推动“科技－产业－金融”良性循环。鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大，充分发挥资本市场功能促进房地产市场平稳发展、推动房地产业向新发展模式平稳过渡，助力数字经济和平台企业发展。

二是守正创新，坚定市场化改革方向，更好发挥市场在资源配置中的决定性作用。深入推进股票发行注册制改革，不断完善发行审核机制，持续推进开门办审核、开门办监管、开门办服务，增强审核和监管的透明度。大力倡导理性投资、价值投资、长期投资理念，加大机构投资者培育力度，强化对中小投资者的保护，更好平衡投资端和融资端，构建强有力市场约束机制。强化对中介机构监管，充分发挥中介机构“看门人”的作用。不断完善市场交易制度，构建让市场参与各方充分博弈的市场生态系统，更好发挥市场机制作用。

三是守正创新，坚定贯彻落实“建制度、不干预、零容忍”的要求，更好推动资本市场高质量发展。始终抓住上市公司是资本市场发展基石这一关键，进一步完善市场准入、持续监管、退市机制等制度，强化全流程监管，全面提升上市公司质量。强化与国务院国资委及地方政府的沟通协作，构建合力，全面落实证监会新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案的各项措施。严厉打击上市公司财务造假等违法违规行为。坚决查处内幕交易、市场操纵，净化市场环境，维护市场公开、公平、公正。

四是守正创新，坚定对外开放不动摇，更好推进资本市场高水平对外开放。充分发挥上交所地处上海作为对外开放前沿的优势，全面落实“更大力度吸引和利用外资”的要求，继续优化互联互通机制安排，加强与全球主要证券市场的合作，吸引境外优质上市公司来上交所发行CDR，不断探索创新ETF互通机制，不断完善跨境投融资体系，丰富交易所市场产品体系，进一步提升境外发行人和投资者参与交易所股票及债券市场的便捷性。

五是守正创新，坚定贯彻稳中求进工作总基调，更好守牢不发生系统性风险的底线。坚持系统观念，更好统筹发展和安全，有效防范化解资本市场重大风险。全面落实关于资本市场风险预防预警处置问责制度的要求，着力提升科技监管水平，增强风险监测和分析能力，切实维护市场平稳运行。加大指数研究和开发，大力发展指数型投资基金，增强市场韧性。突出重点，稳妥有序化解债券违约等重点领域风险，巩固上市公司股票高比例质押风险化解成果。

//年末市场流动性充裕//

临近年末，本周央行公开市场持续加大逆回购操作。Wind数据显示，自本周一12月19日开始，央行每天除了常规7天逆回购投放外，大额增加14天逆回购投放。其中周一至周四每天14天逆回购投放分别是760亿、1410亿、1410亿和1530亿，持续增加流动性投放，当天净投放也基本都是由14天逆回购提供的，而本周四个交易日央行已累计净投放5400亿，助力市场平稳跨年。

央行在公开市场逆回购投放连续加码，银行间市场资金充盈，12月22日，隔夜回购利率降13.8bp跌破0.8%关口，创今年以来新低，不过可跨年的14天期价格有所上涨超2.5%。

//A股整体表现仍不佳//

尽管市场流动性充裕，但年末股市不活跃。12月22日，沪深两市高开低走，上证指数收跌0.46%，深成指回落0.33%，万得全A下探0.66%，成交有所放大，个股涨跌比接近1:5，大多数个股回落，市场赚钱效应不佳。

//大消费持续逆市走强//

不过大消费板块涨幅再度位居前列，日用化工、教育、酒类、软饮料、餐饮旅游等Wind主题行业涨幅居前，部分个股逆市连续涨停。2023年将是复苏之年，在经济、政策、流动性等基本面比2022年更乐观下，消费复苏可期。

//北向资金继续净买入//

虽然最近股指连续出现回探，不过北向资金持续抄底。Wind数据显示，本周四个交易日，仅有周一北向资金小幅净流出，其余三个交易日均连续抄底净买入，而且净买入规模在逐渐放大。本周合计净买入达43.52亿，不过值得一提的是，北向资金明显青睐估值偏低的沪股通标的，大幅净买入49.19亿，而小幅净卖出深股通标的5.66亿。

//国债期货持续反弹//

股债跷跷板效应明显，经过11月份持续下跌，12月份国债期货开启反攻，目前看已走出一轮反弹趋势。具体以10年期国债期货主力合约T2303来看，Wind行情显示，10年期国债期货自10月31日创出阶段高点后开始走低，途中虽有反弹，但一路持续下跌至11月29日创出4个多月低点后迎来反弹。短短一个月时间下跌达1.96%，回调速度快，下跌幅度大位居年内历次调整前列。

12月份以来，股市高位调整，国债期货则全面回暖，12月短短16个交易日已反弹0.98%，全面逆转了下跌趋势，进入反弹上攻期。

//大类资产后期配置展望//

中银证券首席经济学家、研究总监徐高博士指出，大类资产配置上：

汇率方面，展望未来三年人民币对美元将是升值过程。

债券方面，国内债券市场的杠杆风险约束着银行间市场的宽松空间，债市收益率仍处于震荡走高趋势当中。

股市方面，经济景气的上行将推动A股向好，2023年中国经济可能“内热外冷”，为A股打开上涨空间。

大宗商品，随着欧美等国家和地区经济衰退总体低位震荡，但黄金或有超额收益。

长江证券年度策略认为，中国的基本面+美元的流动性，港股有望领涨全球。预计恒生科技的盈利弹性高于大多数A股行业。美元结束加息将极大支持港股流动性。同时，港股估值位置足够低，潜在弹性较大。

申港证券曹旭特、王振扬认为，债市当前的定价是缺乏主线的，围绕着消息面窄幅震荡，短期内继续震荡的概率较大，在央行呵护跨年流动性的背景下，利率仍然有下行的空间，国债期货的反弹也仍未结束。