严监管下IPO撤单数激增 对主板在审企业影响较大

本文转自：每日商报

“新国九条”后两家IPO终止 力玄运动成沪市主板首例

严监管下IPO撤单数激增 对主板在审企业影响较大

商报讯（记者 叶晓珺）“新国九条”实施后，沪深交易所各对一单IPO项目作出终止审核的决定。具体而言，浙江力玄运动科技股份有限公司（简称“力玄运动”）成新规后沪市主板IPO终止首例，深市首例则是青岛科凯电子研究所股份有限公司（下称“科凯电子”)。据悉，两单终止项目盈利规模较大，招股书披露的盈利数据即使放在当下亦符合沪深交易所新修订的上市门槛，至于撤单原因，可能涉及公司内控规范性、板块定位、收入大幅波动等，有的发行人还涉及其他监管政策如大额分红、对赌协议等。据不完全统计，若以2019年至2022年财务数据统计，沪深两市排队企业中至少有60家未能满足新修订的上市财务指标。其中，主板受影响程度较创业板更大。

迪卡侬供应商力玄运动IPO终止

随着IPO上市财务指标迎来修订，部分在审企业主动撤回了IPO项目，本周沪市和深市就各有一例显示“终止”。近日，发行人力玄运动与保荐机构华泰联合证券向上交所申请撤回上市材料，上交所在4月15日作出终止上市的决定。

招股书（申报稿）显示，力玄运动主营业务是健身器材及相关配件的设计、研发、生产和销售，与迪卡侬、诺德士、爱康等国内外运动健身品牌企业建立了稳定的合作关系。此外，小米科技旗下瀚星投资直接持有公司4.95%的股份。2021年12月23日，瀚星投资通过增资扩股的方式，以2.48亿元取得公司股权，入股原因为看好力玄运动在健身器材行业的经营优势和发展前景。

实际上，力玄运动早在去年3月获得受理，在6月对首轮问询进行回复后，该项目迟迟未有进展，招股书亦未有更新。

据介绍，力玄运动计划采用“主板上市标准一”申报，根据其去年披露的2019年至2021年财务数据情况来看，报告期内营收依次为15.44亿元、24.49亿元、35.20亿元；扣非净利润分别为2.07亿元、3.10亿元、4.43亿元，往年数据即使放在当下，仍然符合近日上交所新修订的上市门槛。

不过，从该主板IPO项目的首轮问询答复情况来看，公司经营业绩实际上出现大幅波动。据悉，力玄运动在2022年营业收入大幅下滑，同比减少53.57%，而在2023年前三季度营收同比下滑28.31%。

此外，力玄运动IPO项目还因为境外投资外汇登记手续事项规范性、对赌协议而被交易所重点问询。

科凯电子创业板IPO折戟

本周另一单IPO终止项目是深市创业板的科凯电子。4月15日，深交所官网显示，因科凯电子及其保荐机构中金公司主动撤回发行上市申请，深交所终止对其发行上市审核。

公开信息显示，科凯电子IPO项目在去年6月获得受理，计划融资10亿元，此后经历两轮问询。

根据最新一版招股书，科凯电子采用“创业板上市标准一”申报，公司2022年扣非净利润为1.55亿元，2023年上半年该数据为9594.14万元，盈利规模不小。

值得注意的是，在监管部门的两轮问询中，该公司分红问题均被提及。监管部门要求科凯电子说明大额现金分红的必要性及分红资金来源、进行现金分红的同时募资补流的合理性等情况。要知道，科凯电子在2004年至2019年间从未进行过分红，但在本次IPO申报前进行了大额分红，金额超9000万元，且分红大都进入实控人口袋，这样的行为也受到了外界的质疑。

此外，深交所还要求从发明专利、研发投入、核心技术等维度，说明公司的创新性和成长性，是否存在拼凑相关指标以满足创业板定位评价指标的情形。收入、毛利率等也被多次问询。

而上述问题正是创业板此次改革的工作重点之一，即进一步强化板块定位，更突出成长性和创新性；同时，引导鼓励企业更多将累积利润留存用于企业发展或上市后与新股东共享等。

新规对主板IPO在审企业影响颇大

随着沪深两市围绕IPO上市财务指标进行修订并公开征求意见，在审企业面临“是否符合上市条件”的压力。

由于2023年财报尚在更新中，若以2019年至2022年财务数据统计，Wind数据显示，沪深两市排队企业中至少有60家未能满足新修订的上市财务指标。其中，主板在审IPO项目面临的修订冲击可能会更大。

事实上，主板IPO企业大多选择“第一套上市标准”。沪深交易所的股票上市规则征求意见稿提出，主板“第一套上市标准”的最近三年累计净利润指标由1.5亿元提高至2亿元，最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元，最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由1亿元提升至2亿元，最近三年累计营业收入指标由10亿元提升至15亿元。

Wind数据显示，以2020年至2022年财务数据统计，至少有27家主板IPO企业2022年扣非净利润低于1亿元；至少有3家主板IPO企业近三年（2020年至2022年）累计扣非净利润不足2亿元；此外，至少有1家主板IPO企业不仅最近三年（2020年至2022年）累计现金流量净额不到2亿元，同时近三年累计营业收入不到15亿元。

与此同时，还有一部分在审主板IPO企业招股书迟迟未更新2022年财务数据，对于这类企业，若以2019年至2021年财务数据统计，至少有9家主板IPO企业2021年扣非净利润低于1亿元；另至少有2家IPO企业近三年（2019年至2021年）累计扣非净利润不足2亿元。

不过，有业内人士表示，根据交易所“新老划断”要求，对于尚未上会但已经不符合新规的IPO企业，交易所将引导其重新申报在其他合适的板块上市，做好接续审核。