CCER及降碳政策密集推进

2024年1月19日，国家认监委发布开展第一批温室气体自愿减排项目审定与减排量核查机构资质审批的公告;1月22日，CCER全国温室气体自愿减排交易启动。从2023年3月生态环境部向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学，到2023年7月发布 《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》并公开征求意见，到2023年10月发布首批4项温室气体自愿减排项目方法学，到2024年1月22日，CCER全国温室气体自愿减排交易正式启动，减碳增量价值开始体现。

业内人士表示，当前我国碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行。CCER交易开启，首批方法学相关项目减碳价值有望优先释放。

事件驱动 全国温室气体自愿减排交易正式重启

1月22日上午，全国温室气体自愿减排(CCER)交易在北京启动，它与2021年7月启动的全国碳排放权交易市场共同构成了我国的国家碳排放交易体系。目前，交易主要针对4大领域的企业或机构开放，分别包括造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造。下一步，生态环境部将常态化开展方法学的评估、遴选工作，按照“成熟一个，发布一个”的原则，逐步扩大自愿减排交易的参与领域。

1月19日，国家认监委发布《关于开展第一批温室气体自愿减排项目审定与减排量核查机构资质审批的公告》，明确对第一批审定与核查机构(共九家)开展审批，其中，4家来自于能源产业，5家来自于林业和其他碳汇类型。该批机构确立后，CCER审批将重新启动。

从2023年3月生态环境部向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学，到2023年7月发布 《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》并公开征求意见，到2023年10月发布首批4项温室气体自愿减排项目方法学，到2024年1月22日，CCER全国温室气体自愿减排交易正式启动，减碳增量价值开始体现。

2023年11月6日、7日，我国《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》和《甲烷排放控制行动方案》陆续出台。方案提出将在“十四五”期间建立甲烷控排政策、技术和标准体系，提升甲烷排放统计核算与监测基础等基础能力、推进能源领域和农业领域甲烷排放控制、推进具有甲烷减排效益的项目纳入生态环境导向的开发项目库。

近两年，国内双碳战略推进速度放慢，一方面源于新冠疫情影响和经济承压，另一方面也是由于当前我国双碳战略更多的处于制度和体系搭建阶段。近期国内外政策密集出台，减排降碳已成为全球共识，未来有望加速落实推进。

行业前景 全国碳市场将扩容释放需求

2021年7月16日，全国碳市场上线交易正式启动，发电行业为首个纳入全国碳市场的行业。全国碳市场第一个履约周期共纳入发电行业重点排放单位2162家，年覆盖温室气体排放量约45亿吨二氧化碳。2021年底，我国完成第一次碳配额履约清缴，2023年底为第二次履约清缴截止日。

目前，我国碳排放市场的交易呈现以下特征：成交量日常活跃度较低，成交量主要聚集在清缴临近期。

例如，第一个履约周期截止日期为2021年底，2021年7月16日开市至2021年12月31日，碳排放配额累计成交量1.79亿吨，累计成交额76.61亿元，其中12月单月成交量1.36亿吨，占比75.9%。该现象的发生也部分源于政策安排的紧迫性，全国碳市场2021年7月16日方才开市，10月份发布首个履约周期配额清缴工作的通知 (2021年底前完成2019年至2020年配额的清缴)，至时间截点只有不足2个月时间，时间紧任务重，导致交易量集中在12月份。

而2023年7月17日生态环境部便发布《关于全国碳排放权交易市场2021、2022年度碳排放配额清缴相关工作的通知》，要求2023年底前完成2021年至2022年度的配额清缴工作，留给控排企业交易的时间周期相对宽裕，受此影响，去年下半年以来成交量逐渐活跃，2023年7月份至11月份成交量分别为301万吨、1340万吨、3558万吨、9305万吨、3729万吨。

2013年至2017年全国CCER减排量备案总计约5000多万吨。全国碳市场第一个履约周期累计使用约3273万吨CCER用于配额清缴抵销，叠加试点碳市场的使用，当前实际供应稀缺。管理办法强化供给侧约束、严格管理监督，保障供给有序释放，方法学后续有望常态化审批。此外，初期需求上限2.25亿吨/年，碳市场扩容将带动CCER需求进一步释放。按5%抵消上限，根据东吴证券测算碳市场初期纳入电力行业CCER需求量上限为2.25亿吨/年，待八大行业全部纳入全国碳市场后，年覆盖温室气体排放量约80亿吨二氧化碳，长期CCER需求上限有望扩容至4亿吨/年。

投资思路 布局检测服务机构以及林业碳汇企业

东吴证券认为，复盘欧盟碳市场四阶段演变，总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，国内市场发展方向相似，已具备两大核心机制雏形。当前我国碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行。

此外，东吴证券表示，CCER交易开启，首批方法学相关项目减碳价值有望优先释放。建议关注林业碳汇企业岳阳林纸、永安林业、福建金森;海上风电方面关注三峡能源、粤电力A、福能股份、中闽能源;光热发电关注首航高科。甲烷减排、节能增效类项目有望后续纳入，建议关注填埋气发电的百川畅银，水泥固碳方面的仕净科技。

国泰君安提出，第三方核查规则完善减排项目监测机制，催生配套碳计量监测需求。第三方核查规则落地约束减排项目监测机制，碳监测需求释放，推荐污染源在线监测龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。此外，绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。同时，建议关注具备隐形碳税创造能力再生资源板块。再生油推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保;再生塑料推荐三联虹普，受益标的英科再生;再生金属推荐高能环境，受益标的浙富控股。

长江证券则认为，CCER项目开发、审定与核定可关注布局该领域的检测服务机构，例如华测检测、谱尼测试、国检集团等。CCER扩容方面，我国公共领域新能源车推广试点和生物柴油试点示范政策均提出探索纳入温室气体资源减排交易机制，受益标的包括卓越新能、宇通重工、盈峰环境、亿华通等。