一路狂飙的锅圈还能为投资者带来多少“回报”

递表俩月之后，锅圈食品（上海）股份有限公司（以下简称“锅圈食汇”）有了新进展。近日，锅圈食汇通过港交所聆讯，这也意味着卖火锅烧烤食材的锅圈食汇又开始了新的征程。从披露的数据来看，虽然扩张按了加速键，但是闭店率也逐渐提升，同时以加盟模式为主的锅圈食汇收入增长放缓。

事实上，加盟店占比高达99.9%的锅圈食汇极度依赖加盟，公司也承认当前模式存在着一定风险，加盟店的业绩以及供应链的稳定，对业绩有着重要的影响。在业内人士看来，锅圈食汇能否为资本市场带来持续高回报仍是未知，而改善盈利模式、提供高品质服务、完善供应链是当务之急。

今年前四个月关店132家

锅圈食汇正在按部就班地实现上市计划。近日，锅圈食汇提交了聆讯资料，意味着这家火锅烧烤食材品牌即将跻身上市公司行列。从聆讯资料中，北京商报记者也发现了当下锅圈食汇的进与退。

数据显示，2020-2022年和2023年前四个月，锅圈食汇的收入分别为29.65亿元、39.58亿元、71.74亿元和20.78亿元，同比增长33.5%、81.2%和-3.8%。不难看出，虽然锅圈食汇的收入逐年递增，前几年增长态势较猛，但今年的前四个月中却似乎展现出了些许疲态。

虽然收入上暂时有一定波动，但并没有影响它跑马圈地的步伐。截至2023年4月30日，锅圈食汇共在全国29个省市拥有9844家门店，就今年前四个月来说，锅圈食汇在期间仅增加了755家门店。值得注意的是，这其中直营店仅一家，由此可见依靠加盟扩张的打法依旧没变，当前加盟店占比仍达99.9%。

不过，随着锅圈食汇的加盟店越来越多，其闭店率同样在上升。据锅圈食汇方面介绍，2020-2022年，公司关闭加盟店数量分别为28家、194家和279家，今年仅前四个月便为132家。同时，锅圈食汇同期开设的新加盟门店数量分别是2883家、2762家、2631家和754家，开店节奏似乎在放缓。

高度依赖加盟商

无论是加盟店占比高达99.9%还是今年前四个月开出700多家加盟店，无疑二者之间高度绑定。尤其是在盈利模式上，锅圈食汇主要收入并不来自近万家的加盟费，而是来自这些加盟店销售其相关产品。聆讯资料显示，锅圈食汇来自加盟店的在家吃饭产品销售额由2020年的29.1亿元增加28.1%至2021年的37.38亿元，再进一步增加73.7%至2022年的64.77亿元，分别占总收入的98.2%、94.2%、90.3%。锅圈食汇提到，其主要收入来自向加盟商销售产品，有关业绩反映了公司加盟商的营销能力及管理技能，若大量加盟店表现欠佳，将对公司的收入及盈利能力产生重大不利影响。

由此可见，加盟店的生意直接影响到锅圈食汇的业绩，与此同时管理如此庞大的加盟体系绝非易事，无论是食品安全还是加盟商能否持续盈利问题都考验着锅圈食汇。北京商报记者在黑猫投诉平台上看到，共有213条投诉中包含锅圈食汇，其中更是不乏销售变质食物、吃出异物、霸王条款等字眼。同时，据中新经纬报道，有加盟商于去年11月底加盟了一家锅圈食汇，投资了近50万元，但从今年3月后就开始亏钱，由于“看不到希望”便选择及时止损，算上前期投资，7月底关店时一共亏了约40万元。

盘古智库高级研究员江瀚指出，市场动态调整是品牌关店数量增加和加盟门店数降低的重要原因之一。随着市场竞争愈发激烈，部分区域消费者需求和购买力发生变化、竞对的布局和营销策略发生变化等情况都可能影响锅圈食汇的业绩，虽然闭店比例并不高，但锅圈食汇需要不断调整自身的经营策略和门店布局，以适应市场变化。而调整门店便可能是应对市场变化的策略之一。不过，公司的战略规划也可能会影响到门店规模，例如关闭业绩不佳的门店有利于集中资源布局潜力更大的业务。

从模式上来看，锅圈食汇的商业模式相对简单，依赖于向加盟商销售食材，虽容易复制，但随着到家吃饭需求减少，其加盟店数量的下降趋势可能会持续，仍需寻找新的第二曲线来保持优势。

能否持续高回报仍是未知

过去几年中，宅经济与在家吃饭等需求攀升，使得吃到红利的锅圈食汇迅速发展，并在火锅食材市场中掌握了一定话语权。然而，当下消费需求多元化，面对着多元的市场竞争，锅圈食汇如何完善其盈利模式，持续为资本市场讲出新故事是其需要思考的。

Co-Found智库消费行业研究负责人解涛认为，尽管锅圈食汇在加盟店数量上有所增长，但此前存在亏损且闭店率逐渐提高表明公司在经营管理方面可能存在一定问题。目前，随着“在家吃饭”需求减少，锅圈食汇可能面临更大的市场竞争压力，能否为资本市场带来持续的高回报仍需观察。不过，无论是否上市，锅圈食汇都应加强对直营店和加盟店的管理，提高店面运营效率和服务质量。其次，锅圈食汇可以通过优化产品研发和创新，提供更多具有竞争力的菜品和服务。此外，锅圈食汇需要建立良好的供应链和物流体系，确保产品的质量和供应的稳定性，以满足市场需求。

不仅如此，在战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊看来，锅圈食汇已经达到了一定规模，并积累了一定消费基础，具有一定市场。不过，售卖火锅相关产品的商超、生鲜电商、便利店等都会对锅圈食汇造成一定竞争压力。对此，锅圈食汇还需维持良好的品牌形象，并推出更加健康、高品质且高性价比的产品，从而维持自身综合竞争能力。

江瀚指出，未来，锅圈食汇可通过拓展产品线和服务来满足不断变化的消费需求，不断提升品牌影响力。另外，锅圈食汇还需与传统的火锅食材供应商和电商平台等进行竞争，其中不乏供应链和品牌影响力更强的头部品牌，这就需要锅圈食汇推出更多定制化和高性价比的套餐来进行差异化布局。

北京商报不等式调查组