港湾周评|奈雪的茶与海底捞的消费启示录

《港湾商业观察》李镭

半年报季节，通过头部企业的数据变化，多少令外界对于行业及其消费市场感知更深。

以近年来全民最为关注的新式茶饮行当为例，作为为数不多的两家上市公司，奈雪的茶（02150.HK）和茶百道（02555.HK）的业绩不夸张说相当“惨烈”。

2024年上半年，奈雪的茶实现营收25.44亿元，同比下滑1.9%；经调整净亏损4.38亿元，上年同期盈利7020万元；经调整净利率为-17.2%，上年同期为2.7%。

如果营收和净利润作为整体还缺乏更细致观察的话，那么通过核心城市的销售下滑也异常清晰。

《港湾商业观察》在日前发布的《奈雪的茶营收下滑巨亏不止：经营利润率骤降，股价不到半年跌超五成》一文中引述其半年报：深圳同店数量为171家，平均单店日销售额为11800元，去年同期为16000元，门店经营利润率为15.9%，去年同期为24.5%；上海同店数量为67家，平均单店日销售额为7800元，去年同期销售额为12400元，门店经营利润率为2%，去年同期为17.1%；广州同店数量70家，平均单店日销售额为8800元，去年同期为12000元，门店经营利润率为10.9%，去年同期为20.9%；北京门店数量55家，平均单店日销售额8100元，去年同期为12800元，门店经营利润率为1.5%，去年同期为15.8%。

同时，直营门店一线城市平均单店日销售额为8600元，去年同期为13800元，门店经营利润率为9.9%，去年同期为21.2%；新一线城市平均单店日销售额为6600元，去年同期为10700元，门店经营利润率为6.6%，去年同期为20.0%；二线城市平均单店日销售额为6700元，去年同期为10700元，门店经营利润率为8.2%，去年同期为20.3%；其他城市平均单店日销售额为6800元，去年同期为10800元，门店经营利润率为10.8%，去年同期为21.7%。

显然，无论是北上广深，还是按“线数”城市来观察，奈雪的茶的单店销售额，以及门店经营利润率都没有任何乐观的理由，清一色不佳。

茶百道上半年实现营收23.96亿元，同比减少10.0%；净利润3.95亿元，同比下降34%。

茶百道的财报透露出的不安也尤其明显。截至今年6月末，公司在国内的门店总数为8385家，同比增长20.6%，净增加1431家门店。但是，却呈现了营收和净利润双位数的下滑窘境。

换句话说，茶百道的营收及净利润即便没有像门店一样增长20%多，也不应该反过来大幅下滑。那么只能暂时给出的结论是，茶百道开的店越多，盈利能力并没有同步提升，反而下滑不小。在此现状下，茶百道上半年经调整净利润率为16.5%，同比下滑了整整6个百分点，毛利率也由去年同期的35.1%下降3.4个百分点至31.7%。

奈雪的茶上市已经超过三年，茶百道则在今年4月23日才挂牌，也难怪外界评价其一上市交出来的首份财报就变脸下滑。

还有3家准备冲刺港股上市的沪上阿姨、蜜雪冰城、古茗招股书都全部失效。

假如奈雪的茶和茶百道很大程度代表了新式茶饮的整体表现的话，那么其他同行的盈利能力是否也面临着巨大下滑压力？这恐怕会令投资者难以看好。

从茶饮到餐饮，今年都存在着不同于以往的巨大变化。

再比如全民皆知的海底捞，今年上半年实现营收214.91亿元，同比增长13.79%；净利润为20.38亿元，同比下跌了9.74%。

当然，海底捞相对不错的是，翻台率由去年同期的3.3次/天上涨至4.2次/天，但人均消费却同比下降5.5元至97.4元。海底捞表示，主要是由于菜品消费结构调整以及优惠增加。

2020年-2023年，海底捞的人均消费水平依次是110.1元、104.7元、104.9元、99.1元，下降趋势明显。

国家统计局公布数据显示，2024年1月—6月，全国餐饮收入26243亿元，增长7.9%；限额以上单位餐饮收入7192亿元，增长5.6%。其中，6月份餐饮收入4609亿元，增长5.4%；限额以上单位餐饮收入1286亿元，增长4%。

不妨简单对比下：

2023年1月-6月，全国餐饮收入24329亿元，同比增长21.4%；限额以上单位餐饮收入6230亿元，同比增长23.5%。

2023全年，全国餐饮收入52890亿元，同比增长20.4%，其中限额以上单位餐饮收入13356亿元，同比增长20.9%。12月份，全国餐饮收入5405亿元，同比增长30.0%，其中限额以上单位餐饮收入1252亿元，同比增长37.7%。

总体来看，消费的下降趋势以及更注重性价比、极致性，在上半年的餐饮市场表现强烈，海底捞的菜品价位调整至少看起来还算不错。未来，无论是价格，还是品质，恐怕都需要往“没有最便宜，只有更便宜”的白热化竞争格局中去比拼，去竞技，去锤炼，胜者为王。

而包括瑞幸、库迪、蜜雪冰城们在十元以下的咖啡价格战，都意味着当市场剧烈调整消费需求发生巨大变化时，变才能生，不变则亡，甚至变得晚都难以存活，或许用“今天之我打败昨天之我”也成为必备技能。（港湾财经出品）