为何一季度净利增速低于营收增速？是否继续推进直销？贵州茅...

贵州茅台管理层回应多个业绩问题和渠道发展规划。

5月9日，贵州茅台酒股份有限公司（贵州茅台，600519.SH）以网络互动形式召开2023年度业绩说明会。对于2024年度经营目标营业总收入同比增长15%目标的测算依据，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉表示，公司的经营目标基于生产、市场、基酒等多重要素科学制定。董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保年度计划如期完成。

据贵州茅台一季报显示，今年第一季度实现营收457.76亿元，同比增长18.11%；归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。此前，据2023年财报显示，其营收、净利双增19%，创新高，其中营收1476.94亿元，同比增长19.01%，净利润747.34亿元，同比增长19.16%。贵州茅台也提出，计划2024年实现营业总收入较上年度增长15%左右。从第一季度数据来看，贵州茅台实现了15%的目标。

王莉在业绩说明会上还回应了一季度净利润增速低于营收增速的原因，一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税金及附加增长；二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。王莉还再次强调了董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保目标计划如期完成。

据一季报显示，贵州茅台税金及附加为71.99亿元，同比增超三成，对于税金及附加增幅明显高于营收的原因，贵州茅台党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰回应称，主要是由于税基增加，税金相应增加。税基增加一是因为53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格调增，消费税计税基价提高；二是因为部分新产品重新核定后，消费税计税基价提高。

2023年10月31日深夜，贵州茅台酒股份有限公司发布公告称，经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。这是时隔近6年，贵州茅台再次提价。以969元/瓶的出厂价为基准推算，此次调整后出厂价格约1169元/瓶。

销售渠道方面，今年一季度直销收入同比增长8.5%，批发代理收入同比增长25.8%。对于今年一季度直销收入增长低于批发收入增长的原因，蒋焰也再次提及此前53度贵州茅台酒出厂价格上调的原因。

蒋焰表示，主要是由于2023年11月1日起，公司上调53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，上调幅度约为20%，此次价格上调导致一季度批发环节营收增加，对直销未产生影响。

具体来看销售渠道的发展情况，从今年一季度的销售情况来看，直销收入193.19亿元，批发收入263.24亿元。可以对比的是，2023年第一季度直销收入178.07亿元，营收占比约46%，今年一季度占比有所下滑。从直销收入增速来看，今年一季度直销渠道收入同比增速为8.49%，去年一季度，直销渠道增速超过63%。

对于销售渠道方面的未来发展规划，王莉介绍，当前，贵州茅台销售渠道由社会经销、电商、商超、自营渠道（自营公司、i茅台）等组成，已形成比较完整的渠道生态系统。下一步将继续努力，不断优化渠道生态系统，推动茅台可持续高质量发展。对于近几年直销收入占比飞速增长，王莉指出，将促进各渠道间协同平衡。

自营渠道中的数字营销平台“i茅台”，销售收入也日渐增长，据此前财报显示，通过“i茅台”第一季度实现酒类不含税收入53.43亿元，占直销收入的近三成。i茅台是由贵州茅台旗下的数字营销APP，2022年3月31日开始试运营，并在同年5月19日正式上线。2023年财报显示，“i茅台”数字营销平台的销售收入达到223.74亿元，同比增长88.29%，贡献的营收占到了直营渠道的33.28%。

对于2024年于i茅台的运营策略，王莉表示，茅台立足于为消费者提供公平、保真、便捷的服务，构建了S2B2C商业模式，链接起了产品、渠道、消费者。当前，i茅台注册用户数已超过6000万，公司会根据平台销售情况适时调整投放策略。

对于业绩说明会上有投资者提问的“2023年年报中为什么在经销商基本没有变化的情况下，经销商保证金还有上亿的变化”。王莉回应称，公司i茅台等线上销售平台，采用线上下单、线下提货的模式，需由经销商代管此部分商品，因此收取了经销商一定保证金。

截至5月9日收盘，贵州茅台报1756元，跌0.45%。