募投项目疑点多 思看科技IPO胜算几何

伴随着三维数字化行业的迅速发展，思看科技（杭州）股份有限公司（以下简称“思看科技”）近年来业绩稳步大增，公司也在今年6月递交了招股书，要冲击科创板上市。今年9月，由于财务资料过有效期，思看科技IPO中止审核，近期公司更新提交了相关财务资料。值得一提的是，就思看科技此次IPO募投项目来看，疑点较多，公司最终能否叩开资本市场的大门，还要打上一个问号。

不缺钱却募资补流

账上并不缺钱的思看科技，却要募资补流。

招股书显示，思看科技是面向全球的三维视觉数字化综合解决方案提供商，主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售，公司涵盖便携式3D视觉数字化产品、跟踪式3D视觉数字化产品、专业级彩色3D视觉数字化产品和工业级自动化3D视觉检测系统等产品。

2020-2022年，思看科技实现营业收入分别约为9150.87万元、1.61亿元、2.06亿元；对应实现归属净利润分别约为3027.36万元、6754.4万元、7763.5万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为2666.42万元、6394.1万元、7123.4万元。

此次冲击科创板上市，思看科技拟募资8.51亿元，其中2亿元用于补充流动资金。而截至招股书最新报告期期末，思看科技账上并不缺钱。

截至2022年末，思看科技账上货币资金2.91亿元。对于募资补充流动资金的原因，思看科技表示，进一步优化资产负债结构，降低财务风险，增强公司反应能力以及市场竞争力。

而除了账上并不缺钱之外，思看科技资产负债率也较低，报告期内公司合并资产负债率分别为37.39%、32.21%、14.04%，均低于同期同行业可比上市公司平均水平。

另外值得一提的是，在此次IPO之前，思看科技进行了现金分红，2020年、2021年公司现金分红金额分别约为930万元、1900万元。

截至招股书签署日，思看科技实际控制人为王江峰、陈尚俭、郑俊，三人合计控制公司85.21%的股份。

产能能否消化

在相关产品产能利用率并不高的情况下，思看科技还要募资扩产，产能能否消化也存在疑问。

招股书显示，思看科技要将1.97亿元募资投向3D视觉数字化产品及自动化检测系统产能扩充项目。据思看科技介绍，该募投项目是为迎合下游应用领域对三维视觉数字化产品日益增长的市场需求，公司拟对3D视觉数字化产品及自动化检测系统进行产线升级和扩充，增加产能，项目的实施将提高公司手持式3D视觉数字化产品、跟踪式3D视觉数字化产品和工业级自动化3D视觉检测系统等产品的产能。

而据思看科技披露的数据，手持式3D视觉数字化产品、跟踪式3D视觉数字化产品、工业级自动化3D视觉检测系统的产能利用率均不高。

据了解，手持式3D视觉数字化产品又分为便携式3D扫描仪、彩色3D扫描仪两款产品。2022年，便携式3D扫描仪、彩色3D扫描仪、跟踪式3D视觉数字化产品、工业级自动化3D视觉检测系统的产能利用率分别为79.38%、78.67%、74.09%、77.78%，均不足80%。

据弗若斯特沙利文研究数据，以国内范围来看，中国三维数字化产品市场包括三维视觉数字化产品和传统三维测量产品。2018年到2022年间，三维数字化产品市场销售收入以年复合增长率约14%的水平增长，于2022年达到71.6亿元的水平；预计2022年到2027年间，中国三维数字化产品市场规模将以年复合增长率超过20%的速度，于2027年达到200.8亿元水平。

财经评论员张雪峰在接受北京商报记者采访时表示，公司需要清晰的市场营销战略来确保新产能的充分利用，扩产的成功与市场需求的增长密切相关。如果公司本身产能利用率就不高，市场需求也不如预期的话，公司可能无法充分利用新产能，从而导致产能过剩和浪费。“公司需要在扩产计划之前进行充分的市场研究和风险评估，确保公司的战略与市场条件相符，同时制定有效的管理计划以应对可能出现的问题。”张雪峰如是说。

斥资超2亿元“盖楼”

在思看科技募投项目中，募资投入最多项目系研发中心及总部大楼建设项目，拟投入募资3.43亿元。

据思看科技介绍，研发中心及总部大楼建设项目的建设内容为研发及办公区域建设，同时新增研发人员招聘以及购置项目所需的硬件设备和软件设备等，其中场地建设费用达2.1亿元。

在万物数字化的未来，随着工业和非工业在内的三维数字化产品下游应用领域的不断发展，虚拟世界、数字孪生、人工智能AI、3D打印、物联网IoT、个性化定制等在内的新兴领域对三维数字化产品的应用场景边际在不断扩展并外延。

考虑到三维数字化产品供给侧技术水平的不断提升所带动的产品迭代升级，以及全球对于智能装备制造行业转型升级的迫切需求，思看科技认为公司目前的研发场地和设备难以匹配未来三维数字化行业快速发展的需求，这会在一定程度上制约公司研发创新能力和速度。

由此，思看科技拟投入募资到研发中心及总部大楼建设项目，除了场地建设费用达2.1亿元之外，还有实验室装修费用、研发人员薪酬、设备购置以及预备费。

不过，投融资专家许小恒对北京商报记者表示，IPO公司募资盖楼之前也有先例，这种募投项目一般会是监管层关注的重点，募投项目的必要性、合理性可能会被追问。针对相关问题，记者向思看科技董事会办公室发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

北京商报记者 马换换