几乎抹去去年全部涨幅！越南股市今年表现为何全球“垫底”？

在新兴市场中表现优异的越南市场，在欧美加息、通胀高企、需求萎缩的大背景之下，遭遇股市、楼市、汇率“三杀”。

其中，越南股市已成为今年以来全球回报最差的市场之一。数据显示，截至12月8日，越南河内指数年初至今大跌54.57%，超过俄罗斯MOEX指数，在全球主要股指中位列倒数第一；越南胡志明指数较年初最大跌幅超过40%，现回到30%左右的跌幅；越南VN30指数下跌幅度也达约30%。

值得一提的是，越南河内指数2021年以203.12点开盘，收于473.99点，全年涨幅为133.35%，涨幅居全球前列；而今年一度抹去去年全部涨幅，12月8日收盘价报215.37点。

海通证券宏观团队指出，外资和外贸是越南经济增长的重要引擎，近年来外资的注入大力地带动了越南经济的高速发展，但也给越南带来较多问题。

不过，国际投资者再次看到了越南市场的买入机会。在天弘越南市场QDII基金的基金经理胡超看来，当前市场已经开始建议悲观预期的扭转，外资也在持续保持大笔净买入。

当热钱“退潮”后

过去两年，越南经济保持高速增长，吸引大量外资涌入，越南河内指数2021年涨幅更是高达133.35%，稳居全球榜首。

越南一时间风头无两。即使是2022年上半年，在全球都遭受疫情冲击之时，胡志明市的房价依旧在4月份创下了10年来的历史最高水平。

面对疯涨的楼市，越南当局掀起了一轮监管风暴。特别是10月8日，上半年还在高调与李嘉诚合作的越南地产大亨张美兰突然被捕，引发了市场对于越南房地产和银行业的担忧，越南股市、楼市、汇率“三杀”。

受到美联储加息、通胀高企需求萎缩的影响，国际热钱加速离开越南，进一步重创越南市场。

股市方面，截至12月8日，越南河内指数年初至今大跌54.57%，超过俄罗斯MOEX指数，在全球主要股指中位列倒数第一；越南胡志明指数较年初最大跌幅超过40%，现回到30%左右的跌幅，超过纳斯达克指数今年以来的跌幅；越南VN30指数下跌幅度也达约27%。

除了股市大幅下跌外，越南盾的汇率也出现了大跌，越南央行在一个月内连续两次紧急加息共200个基点，汇率下跌趋势才出现扭转。

国泰君安证券越南执行总裁黄博此前指出，越南市场的变化主要基于两个原因。

首先，美联储的加息导致全球资金流动性的萎缩，对整体全球市场的流动性影响比较显著，导致了大量的资金回流美国的趋势，自然就会对越南市场产生一定影响，因为越南是新兴市场之一。

其次，越南对地产的一些新政策，比如发债更加规范化、严格化，这可能短期之内对部分地产公司的发债产生了一定的影响，所以这类地产公司的股价有一定的下行，也拖累了整个市场。

从经济结构来看，外资和外贸是越南经济增长的重要引擎。海通证券宏观团队指出，外资对越南也是把双刃剑。

该团队认为，近年来外资的注入大力地带动了越南经济的高速发展，但也给越南带来较多问题。一方面，外需的变化会带来生产与贸易的双重波动，降低了经济的稳定性与抗风险能力；另一方面，生产与出口过于依赖外企，也挤压了本土企业品牌发展与研发创新的空间。而寄希望于外商直接投资带来技术外溢，从而推动本土企业的技术进步与创新也较为理想化，且存在明显的天花板。

投资人信心受到重创

可以看到的是，年初至今，越南市场经历了证券市场强监管、房地产行业整顿风暴、杠杆资金连续强劲、央行超预期强劲加息、汇率短期快速贬值等等一连串打击，资本市场大幅回撤，当地投资人信心持续受到重创。

据彭博报道，在河内一家证券公司管理着近200个散户账户的股票经纪人Ha Hai Dang表示，在其客户中约80%到90%都遭遇了亏损。

“一两年前，我甚至不需要主动拉客户来开户，但现在情况发生了大逆转。”Dang表示。

越南证券存管局（VSD）的数据显示，10月份，越南国内散户新开交易账户已降至了96290户，为连续第五个月下滑，这一数字远远低于了5月份逾47.6万户的峰值，同时也创下了2021年2月以来散户新开户数的新低。

随着许多刚进入市场的越南散户选择观望或出逃，当地市场的流动性也正在迅速下降。

截至11月21日，胡志明证券交易所的日均交易量仅为4.36亿美元，根据彭博汇编的数据，这一数字已远低于年内7.61亿美元的均值。

资产管理公司Vietnam Holdings Inc.的创始人Phung Trung Kien说，市场的下跌也引发了为满足保证金贷款要求而进行的循环抛售，使得股市跌势进一步加剧。

现年33岁、从事游泳教练的工作的越南散户Nguyen Bien表示，随着股市大跌，他在河内买房的梦想正在破灭，他最初的4.3万美元投资已缩水了约40%。“市场一直在下跌，就像永远不会停止一样，所以我决定暂时离场。”

国内目前唯一一只布局越南的QDII——天弘越南市场，今年以来跌幅已有23.17%（截至12月5日），11月较前期高点的回撤超35%。而该基金去年的涨幅高达40%，位列QDII基金第二位。