从通胀到通缩？美国10月PPI同比超预期放缓至1.3%，环比意外转跌

继美国CPI超预期降温后，美国PPI的增速也超预期放缓，市场进一步确认美联储的加息周期已经结束。

11月15日，美国劳工部数据显示，在汽油价格下跌的影响下，美国10月PPI同比由上月的2.2%大幅放缓至1.3%，远低于预期的1.9%；10月PPI环比转为下降0.5%，创2020年4月以来的最大跌幅，远不及预期的环比上涨0.1%，9月前值为环比上涨0.5%。

剔除波动较大的食品和能源，美国10月核心PPI同比也由上月2.7%显著放缓至2.4%，涨幅为2021年初以来最小，预期为2.7%。10月核心PPI环比0%，预期为0.3%，9月前值为0.3%。

剔除食品、能源和贸易服务后，也即波动性较小的PPI指标，10月价格数据环比小幅上涨0.1%，这是五个月以来的最小增幅。

用于反映生产过程中的早期价格——中间需求的加工产品成本，其降幅创下5月份以来的最大。除食品和能源外，中间需求的加工品价格几乎没有增长。

尽管当前劳动力和许多其他投入成本价格仍然居高不下，但随着供应链正常化以及消费者支出更广泛地转向服务业，自去年以来生产者价格指数的同比增幅持续放缓。

能源价格下跌是PPI放缓的主要原因

PPI报告显示，价格下跌主要来自商品方面。其中，超过80%的商品价格下降是由于汽油成本下降所致，汽油成本降幅达到15.3%。与此同时，服务成本在连续六个月上涨后，价格持平。

具体来看，10月份最终需求品价格环比下降1.4%，主要因素是为最终能源需求环比下降6.5%，最终需求食品价格下降0.2%。而扣除食品和能源后的最终需求商品指数小幅上涨0.1%。

从最终需求服务来看，10月份最终需求服务价格保持不变，较9月的0.2%放缓，其中运输和仓储服务上涨1.5%，贸易服务下降0.7%，航空客运服务价格上涨3.1%，一些医疗保健类别的价格也有所上涨，而服装零售和投资组合管理的成本下降。

市场反应

美国PPI数据公布后，美元指数、美债收益率短线走低后迅速拉升。

美元指数短线走低约10点后迅速拉升约20点，报104.29。

美国10年期国债收益率短线下挫后迅速拉升——转跌至4.4336%之后反弹至日高4.4961%，日内涨约5个基点。

美股期货短线小幅走高后迅速走低，纳斯达克100指数期货涨幅收窄至0.55%。美股开盘后纳指100震荡，盘中涨幅收窄到0.3%。

现货黄金走低，报1967.32美元/盎司。

市场点评

分析称，美国PPI在10月份出人意料地出现了自2020年4月以来的最大环比跌幅，进一步证明了美国整个经济中的通胀压力正在减弱。与一年前相比，整体指标上涨1.3%，而核心指标的年度涨幅为2021年初以来最小。核心PPI超预期放缓也让市场进一步坚信，美联储的加息周期已经结束。

在上日公布了CPI数据后，“新美联储通讯社”称，通胀报告表明，美联储可能在7月份完成了这轮历史性的加息，美国有望实现软着陆。核心通胀通常被视为比总体通胀更好地预测未来通胀轨迹，数据表明夏季的潜在价格压力较温和。

美联储主席鲍威尔在上周的讲话中表示，并没有信心政策收紧的已足够、以让通胀降至2%，重申保持谨慎，但如果合适，美联储将毫不迟疑地加息。在近期美联储多位高官的密集讲话中，鹰派和鸽派官员普遍指出，美国通胀仍然太高。