复星私有化复宏汉霖的背后：后者融资功能未能实现

港股生物医药私有化第一股现身。根据6月24日晚的公告，复星医药拟通过吸收合并的方式私有化子公司复宏汉霖。此次吸收合并现金对价合计不超过约54.07亿港元或等值人民币。估值低于预期是业内普遍认为的私有化原因。相较上市时49.6港元/股的发行价，复宏汉霖如今的股价已经腰斩。

2018年4月，香港交易所发布IPO新规，在《主板上市规则》中新增第18A章。新规允许双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司赴港上市。随后百济神州、康方生物以及信达生物等一众生物医药公司纷纷赴港上市，复宏汉霖也是其中一员。2019年9月，复宏汉霖登陆港交所，作为复星旗下的生物医药公司，复宏汉霖专注靶向性单克隆抗体药物的开发，包括单抗类似药、生物改良药、创新型单抗以及抗体偶联药物等。

去年，复宏汉霖首次实现全年盈利。2023年，复宏汉霖营业收入达到约53.949亿元，同比增长67.8%，净利润达5.46亿元，首次实现全年盈利。这主要源于商业化销售的持续扩增，其汉曲优（曲妥珠单抗）销售额达到27.37亿元，同比增长58.1%，已在全球超40个国家和地区获批上市；汉斯状（抗PD—1单抗）销售额达到11.198亿元，同比增长230.2%，已获批4项适应症，海外市场方面已在印尼上市，正在推进欧洲、美国上市进程。

期待估值回归或是复宏汉霖私有化的重要原因。2023年，复宏汉霖实现全年首次盈利，该公司是为数不多实现盈利的港股18A生物医药企业。但对比同时段登陆港股的其他生物医药企业，复宏汉霖的股价表现不尽如人意。截至发稿，复宏汉霖股价报22.4港元/股，较上市49.6港元/股的发行价已经腰斩。2018年登陆股的信达生物股价报37.35港元/股；康方生物、百济神州分别报38.2港元/股、92.9港元/股。

医药行业投资人士李顼对北京商报记者表示，目前复宏汉霖的现有估值难以体现公司价值，且港股的流动性无法满足公司对融资平台的需求，因此寻求私有化。

对于私有化的原因，北京商报记者联系了复星医药及复宏汉霖方面，但截至发稿未收到回复。

复星医药在公告中称，自复宏汉霖于香港联交所上市以来，受全球宏观经济、医疗行业、港股整体趋势等因素影响，H股股价水平未达预期且交易量较小，复宏汉霖自上市后亦未通过股权融资筹集资金，同时作为上市公司的优势未能充分体现。

公开信息显示，2019—2023年，复星医药对复宏汉霖的持股比例逐年提升，五年累计增持6.23%。知情人士透露，此次私有化向市场释放出一个重要信号，即复星医药正在积极调整战略重心，未来将进一步聚焦制药业务，加快创新转型步调。

在当下聚焦创新的大环境下，生物医药企业各寻出路，得以有更多资金支撑公司继续进行研发。前不久，同样通过港股18A上市的亚盛医药，宣布公司正在筹备赴美国IPO上市中。与此同时，亚盛医药与武田达成合作，武田获得了亚盛医药原创1类新药全球权利许可，即武田支付了1亿美元，获得亚盛医药的奥雷巴替尼海外市场选择权，并有资格获得最高约12亿美元的选择权行使费以及额外的潜在里程碑付款。此外，亚盛医药将从武田获得少数股权投资。

北京商报记者 姚倩