“截胡”兖矿能源？盐湖股份抛出21亿海外并购计划，要冲千万吨钾肥年产能

图片来源：图虫创意

高地资源到底有什么魅力？

5月12日晚间，盐湖股份（000792.SZ）公告称，其与Highfield Resources Limited（以下简称“高地资源”）、兖矿能源（600188.SH；01171.HK）和EMR资本（以下简称“EMR”）签署了《项目合作意向书》，公司有意向以3亿美元（约合人民币21.60亿元）左右现金认购高地资源发行的普通股，成为高地资源的最大股东并在交割时享有对高地资源的控制权。

盐湖股份提到，公司将通过一系列治理安排，实现对兖煤加拿大资源有限公司（以下简称“兖煤加拿大”）、高地资源及其下属Southey钾矿项目和Muga项目的实际控制。

“（这是）为积极落实公司发展战略，加快实现钾资源‘走出去’，加强盐湖全产业链布局和资源整合。”盐湖股份表示。

在4月18日投资者关系管理信息表中，盐湖股份提到，2024年其氯化钾产量496万吨，销量467.28万吨，全年实现营收151.34亿元，归母净利润46.63亿元，截至去年年末资产负债率仅为13.52%。目前，盐湖股份钾肥年生产能力已稳定达到500万吨，产能位居全球第四，并提出到2030年形成1000万吨/年钾肥产能的目标。

公开资料显示，高地资源（HFR.ASX）成立于2011年，主要业务为钾肥项目的开发，核心资产为西班牙北部的Muga钾盐绿地项目，拥有钾盐资源量约2.8亿吨。该项目于2022年启动土方工程施工，一期设计产能50万吨/年。

兖煤加拿大为兖矿能源于2011年成立的境外全资子公司，是一家从事钾盐勘探开发的公司，持有Southey钾矿项目及其他四项钾盐矿权，其中Southey项目拥有氯化钾资源量约16.96亿吨。

若上述交易完成，兖煤加拿大将成为高地资源的全资子公司；而盐湖股份或向1000万吨/年钾肥产能目标迈进一步。

值得注意的是，盐湖股份并非第一个看中高地资源的人。

去年9月23日，在兖矿能源与高地资源签订《合作意向书》的两个月后，双方签署《实施协议》和《股份认购协议》，兖矿能源拟通过转让兖煤加拿大100%股权和注入现金认购方式获得高地资源新增发股份，成为交易后高地资源的第一大股东并取得控制权。

按照此前公告，高地资源拟定增募资2.2亿美元（约合人民币15.84亿元），其中兖矿能源有意向出资不超过0.9亿美元（约合人民币6.48亿元）参与认购，若其他战略投资人认购金额超过1.3亿美元（约合人民币9.36亿元），兖矿能源认购金额可以相应降低。

“控股高地资源原因有三，一是提升收入水平，打造矿业业务利润增长极；二是与兖矿加拿大钾矿项目协同，实现公司资产的保值增值；三是开发运营境外钾矿资源，做优做强公司矿业业务。”2025年2月，兖矿能源在投资者接待记录中提到，高地资源股份增发融资完成后，募集资金可以满足高地资源的建设运营需求。彼时该交易尚未完成，正在履行境内外审批程序。

然而，还未等兖矿能源“拿下”高地资源，便遇到盐湖股份的“加入申请”。

“如高地资源与盐湖股份后续基于合作意向书签署具有约束力的股份认购协议，公司将不再根据原交易安排成为高地资源第一大股东、取得高地资源控制权。”兖矿能源表示。

至于未来兖矿能源要如何投资高地资源，是否会改变此前投资计划？时代财经致电并发送邮件至兖矿能源，截至发稿，暂未获得回复。

事实上，钾是个好东西。

据悉，我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%。2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%；进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2025年4月底，国内钾肥港口库存为191.11万吨，较去年同期减少159.21万吨，降幅为45.45%。

在进口依存度较高的情况下，国际部分市场响起“减产”的号角。

据国信证券2月的一份研报，白俄钾计划在其索利戈尔斯克4号矿区开展大规模设备维护作业，预计将于2025年7月结束，将导致其钾肥产量减少约90万吨~100万吨；2025年2月俄罗斯乌拉尔钾肥提到，其三座矿山将在2025年二季度和三季度暂时停产进行维护，预计第二季度产量至少减少30万吨，第三季度产量水平取决于维护结果，并进一步减少40万吨出口供应量。

国际减产声起，叠加春耕需求，国内市场钾肥应声而涨。Wind数据显示，钾肥国内现货价格从2025年初的2565元/吨涨至2月27日触达年内高点（3350元/吨），涨幅超30%，随着各地春耕渐入尾声，现货价回落至5月12日的2900元/吨。

国际市场方面，国信证券4月的一份研报提到，4月国际钾肥市场价格维持上行通道，区域分化特征显著。欧亚非市场受俄白供应收紧及红海航运风险支撑，东南亚、巴西氯化钾到岸价突破CFR（成本加运费）360美元/吨（约合人民币2592.46元/吨），南非市场溢价持续走阔。

对于未来钾肥、氯化钾价格趋势，隆众资讯钾肥分析师张杰对时代财经表示，主要还是看今年大合同谈判的情况，目前价格还未确定，“目前我们所用额度的价格还是2024年的大合同价格（273美元/吨，约合人民币1965.93元/吨），成本相对比较低。但国内产能暂无增长，今年国际供应商又有明确减产计划，国际钾肥价格在涨，大概率今年大合同的价格会比去年高。”