“新零售最大豪赌”案例，阿里、雅戈尔、银泰，谁输谁赢？

甩掉银泰后，及时止损的阿里减负前行，现金流更多；“百货新人”雅戈尔低价接盘，从租客摇身一变成房东。

本文由无冕财经原创发布

作者：海棠葉

编辑：陈涧

设计：岚昇

阿里正在抛弃过往。

12月17日，阿里巴巴集团发布公告称，将出售银泰百货，价格仅为74亿元。

银泰曾是阿里新零售战略最大赌注之一，不仅砸了200亿真金白银，还赠予了十年时间，联手探索新零售。

如今，豪赌却以“分家”收场，亏本甩卖。

但真的亏了吗？新零售几乎改变了阿里整个商业方向，从以电商为主，变成从线上覆盖到线下、多元业务驱动发展。

及时止损的阿里减负前行，现金流更多；“百货新人”雅戈尔低价接盘，从租客摇身一变成房东。

说起来，受伤的只有银泰百货。

亏损93亿卖？

公告显示，阿里巴巴预计因出售银泰亏损约为93亿元。

以93亿元亏损的代价，与银泰“分手”，从账面上看，这是一笔亏本买卖。

▲阿里巴巴公告宣布出售银泰百货。

根据估算，阿里投资银泰百货，前后累计投入了约200亿元。

十年前，二者也曾浓情蜜意过。

在2005年的一趟航班上，沈国军与马云相识，两个浙江老乡相谈甚欢，就此埋下合作的种子。

不过银泰和阿里真正意义上的牵手，发生在2013年，阿里筹划打造菜鸟网络，银泰出资16亿元，成为第二大股东。

次年3月，阿里巴巴宣布出资53亿港元，入股银泰商业，以25%的持股比例，成为仅次于银泰创始人沈国军的第二大股东，阿里新零售战略的布局由此落子。

2015年，阿里又继续增持银泰股票，最终成为公司第一大股东，并派张勇出任CEO。

“与银泰的合作，是为中国零售业变革进行的一次探索。”对于银泰，马云势在必得。

张勇更是明确表示，银泰将作为阿里集团舰队中的一艘主力舰，承担线上线下零售百货转型升级平台的使命。

阿里对新零售、银泰的重视，也在2017年达到了顶峰。

这一年，阿里以177亿元私有化银泰，银泰彻底被阿里收入囊中，投资持股比例增加至73.79%。

马云还在该宗收购中给出了极高溢价。

2017年私有化前，银泰总收入约为60亿元，增速4%，股东应占利润为13.2亿元，增速仅为0.2%，陷入增长乏力的状态。阿里的收购价为10港元/股，较银泰当时的收盘价溢价约42%。

不曾想，这段长达十年的“联姻”也走到了尽头。

实际上，此次交易早有端倪。

今年2月，据《新商网》报道，阿里正在考虑出售银泰百货，已与几家公司有所接触，这些公司中就有雅戈尔。

不得不止损

2019年，阿里曾喊出“未来五年再造一个银泰百货”的口号。

但五年过后，这场对未来的豪赌并未如预期般顺利展开，反而将其当做非核心业务出售，代价是亏损近百亿元。

花钱买了一大亏？或许在此时，除了放手，阿里已然没有更好的选择了。

及时止损，贯穿着马云的整个商海沉浮生涯。

创业初期，翻译社不赚钱，就转型做了黄页；黄页眼看着前景不大，就去了北京，做起了经贸网；网站其实也没有赚到多少，于是就带着整个团队离开了合作方，创办了阿里。

马云的及时止损不仅体现在创业初期：2022年，被炒得沸沸扬扬的“隐退事件”，以及阿里系分拆成六大业务集团的举措。

近年来，阿里正在不断退出非核心资产，聚焦主业。

在阿里2023年进行1+6+N组织变革后，一些非核心业务屡屡传出售消息，如盒马、大润发、饿了么等。

与此同时，阿里也开始减持一些外部公司股票，比如小鹏汽车、快狗打车等，并把阿里网络持有的分众传媒、千方科技、居然之家等多家公司股份转入杭州灏月。

财报显示，截至2024年9月30日的6个月，阿里退出多项投资所得现金流为65.09亿元。

2月的阿里财报电话会上，阿里巴巴集团主席蔡崇信也曾对“出售非核心资产”的问题回复称，“目前阿里的资产负债表上依然有一些传统的实体零售业务，它们不是核心的聚焦业务，阿里退出也是合理的。”

毕竟核心的电商市场已遽变，拼多多赶超，京东拼命，抖音、快手、小红书快马加鞭，新的消费周期下竞争态势严峻。

庞大如阿里，也不得不重新审视新零售战略，将重心转向核心业务，如电商、云计算、人工智能和物流等。

“随着电商行业的竞争加剧，阿里巴巴需要更加专注于其核心业务和新兴领域，以保持竞争优势，出售银泰百货可以为其带来更多的现金流。”网经社电子商务研究中心主任曹磊如是说道。

零售电商行业专家庄帅也称，“阿里现在不得不开启收缩时期，才能在激烈的新电商竞争中重回增长的轨道。”

捡漏的雅戈尔

相比阿里，雅戈尔则像是摘了果实的那位。

在中国实体零售史上，银泰百货一直有着举足轻重的地位。

2007年，银泰百货在香港上市，成为内地首家赴港上市的大型百货公司，至今拥有超60家百货门店及多个待开项目，去年销售额达到315亿元。

雅戈尔却从来没有过商超项目。根据官网，创建于1979年的雅戈尔集团，下设时尚、房地产、投资、国贸、旅游等产业，多以“国内第一家做西服的服装公司”而闻名。

如今能以74亿的价格，接盘阿里砸了200亿才建起的资源，实属难得。

资本市场也给予乐观态度。12月17日中午收购消息正式公布前后，上市公司雅戈尔股价出现了两波明显的放量拉升，盘中最高价达到9.96元/股，创下17年以来的新高。

雅戈尔又看上了银泰百货的什么？

它是这样回应的：旨在“强链补链”完善时尚生态圈，“雅戈尔集团（宁波）有限公司一直以来注重时尚领域的投资和发展，旗下上市公司雅戈尔时尚股份有限公司更是致力于时尚产业的运营。”

另一方面，目前，雅戈尔在银泰百货共设立了近40家门店，作为“包租公”的银泰百货，对于雅戈尔这个“租户”自然有着一定的价值。

此前，雅戈尔也多进驻各大商业综合体，铺设线下销售渠道：从八十年代的茂业百货，到九十年代的银泰百货、中央商场、王府井等，再到21世纪初与银座、天虹、胖东来、万达、华润万象等。

当然了，这可能也只是一种场面话。

消费市场景气指数较低的当下，雅戈尔的时尚主业同样面临着增长压力。

▲雅戈尔近年来业绩情况，图片来自财经。

财报显示，雅戈尔时尚板块2024年前三季度营收45.9亿元，同比下降10.13%，净利润3.7亿元，同比下降43.53%。

银泰前景不明

但对于银泰来说，未来就不太明朗了。

两度易主，在粮草充足的巨无霸阿里手下，没有闯出一片天，如今在百货新新人的掌中，又如何才能屹立不倒焕发新希望？

当前，受电商持续冲击以及零售业态的加速变革，百货商场遇冷已是不争的事实。

据联商网零售研究中心统计，2023年全国范围内有21家百货商场停业闭店，包括太平洋百货、永旺、百盛、解百、大洋百货等曾经火爆一时的知名百货；2024年，有30家商场宣布闭店。

▲百货商场不断传出倒闭消息，图片来自联商网。

频频闭店的同时，百货企业的业绩也不断承压。

联商网数据显示，今年上半年，44家百货上市公司营收922.89亿元，同期减少164.85亿元；净利润37.71亿元，同期减少16.4亿元。

百货黄金十年一过，生死存亡的问题时不时都会摆在台面上讨论，至今无定论。

百货走向衰落，银泰百货自然急寻出路，但其主要分布在国内一二线城市，与盒马类似，主要消费人群是中产及以上阶层，如今却是价格敏感型消费逐渐占据主流，下沉市场和低价的威力凸显。

另一方面，跟随雅戈尔后，带有阿里烙印的喵街App、付费会员体系等“数字遗产”该继续推进还是放弃，又该如何协同雅戈尔的经营管理，扛住当下百货转型的阵痛期？

现实问题一连串，银泰依然难高枕无忧。