茅台“组合拳”，是短期维稳还是长期有效？

文 | 杨泽世

近一个多月，茅台酒批价已下跌数百元，股价也在此期间创阶段性新低。

如此背景之下，贵州茅台考虑控量稳价。近日，有消息称，茅台酒销售公司已通知取消大箱茅台投放，飞天茅台开箱政策也将取消，陈年茅台、精品茅台将暂停投放。

就在该消息公开之后，茅台酒批价有所上涨。6月25日，散飞重回2100元以上。

在贵州茅台政策的刺激下，茅台酒批价下跌能否就此画上句号？

控货救价

茅台酒批价出现反弹。

6月25日，今日酒价显示，散飞批价由前一天的2080元上涨至2150元，整箱批价也上涨30元到2450元。贵州茅台股价在盘中一度重回1500元，收盘时回落至1486.65元。

批价、股价有所反弹的背后，是贵州茅台打出一套“组合拳”。近日，有消息称，茅台酒销售公司已通知取消大箱茅台投放，飞天茅台开箱政策也将取消，陈年茅台、精品茅台将暂停投放。

“原来飞天茅台酒销售是小箱大箱各一半，大箱销量占50%，大箱一般拆箱销售，这是市场上散瓶销售的飞天茅台酒主要来源。‘拆箱令’取消后，市场上将不再有散瓶茅台和整箱茅台两个价格。”酒业分析师肖竹青表示，“现在贵州茅台已经开始控量，未来这种控货保价的措施给市场带来积极信号，茅台酒市场成交价有望止跌上扬。”

从5月初至今，贵州茅台股价、批价遭“双杀”，批价下跌400余元，总市值跌破两万亿元。

茅台酒批价下跌以及贵州茅台股价萎靡，引发市场多重联想，包括对茅台酒金融属性的看法等，继而对白酒板块担忧。

中邮证券研报指出，6月17日至6月21日，白酒指数下跌5.12%，其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒单周分别回调3.44%、4.04%、3.79%、7.58%、3.57%。从近期的外资行为来看，6月以来（截至6月21日）贵州茅台外资累计净流出98亿元，贵州茅台的外资占流通股比例从7.22%下降至6.70%。

兵来将挡，水来土掩，贵州茅台也在出招应对。6月，贵州茅台暂停了部分省份直营渠道团购企业客户1499元飞天茅台的申请受理，目前仍可申请直供的省份也在提高企业审核门槛。6月19日后，暂停巽风375ml茅台酒行权。

中邮证券研报显示，i茅台等直营渠道适度控量，近期停止飞天1X12规格的拆箱出售要求，回归到市场导向。贵州茅台的一系列举措，有利于降低飞天批价快速下行的连锁反应和市场风险。后续批价走势仍需回归供给结构与需求结构的匹配、以及相应市场应对策略，诸多动作待旺季验证。

6月25日，花旗称，贵州茅台最近的股价下跌提供了买入机会。考虑到茅台可能采取新的措施稳定批发价格、潜在的消费需求有弹性、投机需求正常化，认为茅台一线批发平均售价在1800-2000元之间有强劲支撑，维持对茅台的买入评级。

业内人士认为，茅台酒的行情恢复状态，需要看大环境恢复状态，茅台价格不可能逆势上涨。此外，社会上有大量的茅台库存，随着茅台降价，恐慌情绪蔓延，收礼人群开始抛售，供给量放大，需求量减少，导致酒价进一步下跌。具体到近期，618促销期间，互联网平台推出“百亿补贴”、特价等活动，也在一定程度上影响了茅台酒价。

鉴定风波

长期以来，茅台酒的市场成交价高于建议零售价千元左右，这得益于茅台酒的稀缺性，以及茅台品质、品牌等为其背书。

新帅张德芹上任后，在多个场合上强调茅台核心竞争力，即品质、品牌、文化、环境、工艺。

茅台集团党委副书记、总经理王莉在茅台集团2024年战略研讨会上指出，要坚持做“良心”的产品，始终致力于为消费者提供安全、放心的好产品，以品质的稳定性应对市场变化的不确定性。要坚持做“贴心”的服务，以消费者为中心，以终端需求为导向，为消费者提供个性化、多样化、沉浸式等体验服务，支撑茅台的长久发展。

然而，如此重视品质、品牌、消费者的茅台却没有在第一时间鉴定出假酒，甚至在第二次鉴定中也出现失误。

近日，有媒体报道，该媒体记者通过网购，买了一套号称保真的茅台外包装，用其他酒水拼装出一瓶“兔茅”，来到湖北武汉茅台打假办进行鉴定。经过一分多钟的现场鉴定，这瓶记者手工拼装的“兔茅”被鉴定为真酒。随后，该媒体带着这瓶酒在安徽合肥茅台打假办进行鉴定，亦鉴定为真。

茅台方面回应称，6月21日，贵州茅台酒销售有限公司派出专项服务小组到河南郑州（客户所在地），在取得客户同意后，6月22日上午9时，由1名资深外观鉴定专家和1名白酒国家评委组成现场鉴定小组，对所涉产品进行外观和酒体鉴定。鉴定结果为：该产品外包装系使用回收和假冒材料制作，酒体与53%vol 500ml贵州茅台酒（癸卯兔年）风格不符，系假冒产品。

茅台销售公司表示，经内部调查，在5月11日、5月18日鉴定过程中，鉴定员蔡某、陈某存在鉴定操作不细致、不严谨的问题，反映出公司在产品鉴定流程管理上存在薄弱环节。将持续提升产品鉴定专业能力和数字化水平，加强产品鉴定管理体系建设。针对利用回收包材制作假冒产品等痛点问题，不断优化产品防伪溯源体系。

“部分茅台专卖店打假工作人员无法辨别回收材料拼凑的高仿茅台酒的情况，会让市面茅台收藏者感觉恐慌。会诱导更多逐利者铤而走险，去从事高仿茅台的生意。也会让投资人感觉到公司巨大研发升级防伪投资打了水漂。还会让茅粉恐慌，因为不知道自己存的茅台酒或喝的茅台酒哪一瓶是真的，这种恐慌可能会加大茅台酒市场价格震荡下行。”肖竹青表示。

中华网财经在闲鱼等平台上了解到，一箱普飞仿品价格在1600至1800元左右，支持手机NFC验货。另有商家称，能过验全套真，即酒瓶等包装为真，酒水不是原装，整箱售价在7000元以下。

当前，茅台酒价格正在不断波动，市面上的假酒也会在此期间浑水摸鱼，茅台的官方鉴定至关重要。有媒体报道称，近期茅台将全面梳理鉴定管理流程，针对性地开展鉴定员专业培训。同时，继去年茅台酒防伪胶帽升级后，茅台方面正在加紧推进生肖茅台的防伪升级工作，将在升级完成后尽快投入使用。