影视板块逆势上涨，影视ETF收涨1.9%，微短剧行业快速增长

11月22日大盘全天弱势下探，尾盘跌幅扩大，三大指数均跌破短期均线，北证50则继续放量大涨逾8%。盘面上，机构重仓股继续阴跌，传媒板块则一枝独秀。全天4000股下跌，情绪端呈现冰火两重天。

截至收盘，上证指数跌0.79%，深证成指跌1.41%，创业板指跌1.73%。A股全天成交8885.4亿元，北向资金净卖出35亿元。板块方面，传媒、养殖板块上涨，新能源、机器人等板块回调幅度较大。

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影视板块11月22日逆势上涨，影视ETF（516620）收涨1.9%。

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在暑期档的带动下国内电影市场持续反弹。2023年1-10月，在“最热暑期档”带动下观影热情不断提升，实现全国电影票房492.21亿元，同比增长71.7%；观影人次11.60亿，同比增长69.9%；人均票价同样略有提升。

院线公司受大盘带动及自身成本优化，业绩显著改善。2023年前三季度，院线板块实现总营收201亿元，同比增长58.1%；归母净利润20.5亿元，实现扭亏为盈。2023年三季度，院线板块营收同比增长72.3%至77亿元，归母净利润10.8亿元，近三年单季度新高。

近年来，微短剧行业呈现快速增长。今年上半年国内共上线微短剧481部，1-7月爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV、B站首播重点微短剧数量达297部，均已超去年全年数量，市场供给规模呈现快速扩张趋势。

短剧拥有覆盖人群广、用户付费性强等特点。以近期火热的“短剧+游戏”的互动剧模式为代表，未来若能和游戏、AI等新技术结合，有望开拓全新的内容体验。作为AIGC降本增效落地确定性最高的方向，AIGC正深入渗透进短剧与互动影视游戏中，后期可进一步满足用户对内容的需求。经过前期调整，影视板块性价比有一定提升，可以持续关注影视ETF（516620）的投资机会。

近期养殖板块持续反弹，产能加速去化趋势明确，猪周期可能迎来重点布局期。

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2023年以来行业产能去化趋势与猪价持续背离。上半年持续深度亏损，但能繁去化缓慢，远低于21年亏损时产能去化速度，下半年旺季价格反弹，产能去化却有加速趋势。反常现象背后反映的是行业现金流状况的持续恶化。养殖行业已磨底超2年，从21年周期高点至今，18家上市猪企（剔除牧原）已连续亏损超2年半，给行业资产负债表造成较大压力，同时行业投融资情况也较为冷清，统计局上半年数据显示畜牧业固定资产投资额同比-19.7%，资本市场中也出现正大股份终止IPO、上市企业终止定增再融资等现象。

展望未来，低猪价下能繁存栏持续去化确定性较高。未来半年猪价或持续低位，短期看供给在偏多的基础上仍在稳定增加，9月全国规模场中大猪存栏同比增长6.3%，环比增长2.4%，这意味着11月前后市场供应将持续增加，旺季猪价恐难以大幅上涨，同时今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，处于近年来高位，且24年上半年为消费淡季，我们认为明年上半年行业亏损程度或大于今年同期，猪价弱预期下产能或持续去化至明年上半年。

当前周期位置和估值位置均在底部，把握趋势比纠结数据本身更加重要。我们认为，长期持续的亏损或已导致行业现金流偏紧，在猪价持续低迷的背景下，产能去化有望加速且持续性较强。投资者可关注养殖ETF（159865）投资机会。

芯片板块11月22日迎来回调，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）分别下跌1.57%、1.86%。

消息面上，英伟达11月21日公布了2024财年三季度业绩，营收和净利润同比增长206%、588%，均高于市场预期。一周之前，英伟达在“Supercomputing23”会议上正式发布了全新的H200GPU，以及更新后的GH200产品线。

受美国商务部出口管制新规的影响，11月17日开始英伟达的高端消费级显卡RTX4090将不再向中国大陆地区出口。2022年美国商务部宣布了针对中国的芯片出口管制政策，此次RTX4090出口受限，预示着出口管制新规影响范围已延伸至消费级显卡，未来国内厂商进一步拥抱国产算力芯片是大概率事件。

研究机构IDC于11月14日调高了对于全球半导体市场的展望，认为2024年会加速恢复增长。预计2023年全球半导体行业收入为5265亿美元，高于此前5188亿美元的预测。此外IDC还将2024年的收入预期从6259亿美元上调至6328亿美元，增长20.2%。

当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，AI带来的算力产业链也将持续受益。此外，未来DRAM等存储芯片的容量需求也将保持增长。从历史上看，如果半导体周期见底回升与新一轮科技产业需求产生叠加效应，则往往会催生出大级别的TMT主线行情。自2022年9月以来，全球半导体销售额已连续一年多处于同比下降的趋势中。从趋势上看，6月以来半导体销售额同比降幅不断收窄，后续或将进入新一轮的上行周期。

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从周期的角度来看，电子产品本轮下行周期从2021年开始，持续时间已经比较长了，当前也已接近尾声。半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游的行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期。可以关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）回调时的布局机会。