ESK投资理念：一种将”知识价值”至于首位的判断体系

11月3日，中科创星创始合伙人米磊在2023全球硬科技创新大会的光子产业发展暨硬科技成果转化论坛上，发布《硬科技ESK价值投资责任报告》。

中科创星创始合伙人米磊

在报告中，米磊指出，“面向硬科技的黄金时代，我们需要一场新的投资理念创新，在‘中国式现代化’命题之下更好地通过投资以推动科技创新、经济增长和社会进步。”这个新的理念体系，即ESK（经济、社会、知识）价值投资体系。

不同于ESG

纵观创投行业百年变迁，一些朴素、简洁的理念引领了创投行业的进步与繁荣：20世纪30年代至21世纪初，是格雷厄姆和巴菲特所代表的“以回报价值为投资核心”的价值投资；21世纪初至今，则是以“关注环境、社会、公司治理”为核心的ESG（环境、社会、公司治理）投资。

价值投资和ESG投资，都试图解答时代给出的问题——价值投资解决了如何为资本带来收益，ESG投资则告诉世界如何实现“义利并举”。然而，在面向奔涌而来的硬科技浪潮时，它们都有一些不足。

对此，《报告》认为：“在硬科技的黄金时代，投资除了需要关注资本市场的回报（经济价值，Economic Value）和促进环境可持续发展、推动乡村振兴、助力共同富裕（社会价值，Social Value）之外，也应当关注知识价值（Knowledge Value）的创造。”

作为价值投资体系的3.0版，ESK既保留了价值投资关注经济回报的核心原则，也涵盖了ESG关注环境、社会和公司治理的2.0要求。同时，ESK价值投资还重点关注人类文明进步的本原动力——知识价值。

《报告》指出，由“知识系统、经济系统、社会系统”组成的三大系统，是维系人类经济社会良性运行和协调发展的底层规律。正是基于三大系统的‘破坏式创新’，三大价值（知识价值、经济价值、社会价值）便油然而生。其中，经济价值为人类带来了财富，社会价值为人类带来幸福和力量，而知识价值则是两种价值的源头。关注知识创新，创造经济回报、造就社会财富才是投资应有的本意。

ESK（经济、社会、知识）价值投资体系

ESK：硬科技投资理念的延展与革新

ESK体系的提出，基于中科创星创始合伙人米磊博士多年的投资经历和思考。

2010年，在社会对核心科技相对“漠视”的背景下，米磊博士提出“硬科技”这一理念。他强调，“如果我们只关注商业模式的创新，而没有关注到底层技术的创新，这不利于中国经济和社会的进步。尤其是中国正处在历史的转折点之上，中国经济将要从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，而硬科技就是支撑中国新时期经济发展，实现由跟跑向领跑迈进的关键”。

米磊博士认为，“硬科技”不仅“硬”在技术的高壁垒和原创性上，更“硬”在其创造的价值之上——硬科技投资除了能为资本市场带来可观的经济回报外，也会创造社会价值，如促进环境可持续发展，推动乡村振兴，助力共同富裕。此外，硬科技也是人类智慧与知识的结晶，是文明的成果。他认为，全球经济出现下滑，是因为之前的那些知识系统被消化完了，唯有通过创造新一轮的知识、经济和社会价值，才能够更好地创造美好的未来。

放眼人类历史，知识、经济、社会三个维度的价值是紧密相连的，三者就像三角形的三条边，在它们的紧密连接之下，构成了最稳固的结构，并最终推动了农业革命、工业革命、信息革命，乃至正在发生的智能革命。

ESK（经济、社会、知识）价值投资体系

正如《报告》所言，知识是历次科技和工业革命的基础，历次科技和工业革命都是以相关的知识理论体系及其可控的实验性技术为基础的。知识也是经济社会财富的源头。站在硬科技“火爆”的当下，ESK价值体系的提出具有其必要性。

ESK，是投资但远不止于投资

在ESK价值投资体系的引领下，中科创星10年来，始终践行关注国家社会重大需求、关注人民美好生活环境、关注人才培养和知识进步的目标，募投管退过程中，都直接或间接地参考并落实了ESK价值投资体系，力求“质”与“量”并进发展。

《报告》显示，在信息、能源、物质、材料、生命五大方向上，中科创星积极开拓、耐心陪伴，至今已投资和孵化了超420家硬科技企业，其中不乏一系列推动助力科技自立自强、绿色可持续发展、服务人民美好生活的企业。

在摸索和总结ESK价值投资体系的过程中，中科创星也逐步摸索属于中国创投机构自己的价值投资理念。对于硬科技创业企业而言，在创业初期往往需要购买昂贵的生产、检测设备，但巨额投入带来的未必是高回报，也有可能是高风险。 以光芯片为例，企业需要测试、封装等专用设备制造样片给客户试用，一个初创光芯片企业在设备方面至少要投入5000万元以上。

为了更好地助力光子产业企业发展，中科创星已协同构建一站式创业生态体系——“曲率引擎”硬科技企业社区。这个位于西安的硬科技企业科技空间，包括“四园区一平台”，其中光子芯片园内、国内唯一拥有IMEC工艺包的陕西光电子先导院，作为专业共享技术平台的服务载体，为光子芯片类企业提供共享生产线、洁净车间等先进生产环境和设备，显著压缩企业产品交付周期，有效降低了创业企业的门槛。

除了资金，硬科技初创企业也面临其他转型问题。为成就硬科技冠军企业，中科创星在2015年创办硬科技企业创业营，是国内最早专注于硬科技领域的创业训练营。今年，中科创星联合发起中国企业家探索计划，带领科学家、企业家探访千亿级新产业领军公司，探寻新一轮变革期未来产业公司实现超级增长的核心密码。

在知识价值方面，中科创星也积极做出探索。2020年中科创星与科技部火炬中心共同研究形成了《硬科技技术目录》，发布“硬科技树”。一年后中科创星又参与撰写了中国首部硬科技主题书籍《硬科技: 中国科技自立自强的战略支撑》，以及《硬科技：大国竞争的前沿》，全面阐述了硬科技的内涵和其重要性，将“硬科技”理念的重要价值推至新的台阶。此外，中科创星投资和孵化了200多家科学家创业团队，不仅推动把科技成果转化为生产力（知识价值向经济价值转化），也助力这些前沿科技研发，再创造更多的知识价值。

最后，在发布会上，米磊博士表示，《硬科技ESK价值投资责任报告》不只展示了中科创星的投资地图，更希望它能成为中国创投行业的一个“指南针”，一条属于中国硬科技创投的“本土化的价值投资之路”。他希望，中科创星所作的思考能一起启发创投同仁，让投资推动知识创新，进而为世界和人类文明创造更加丰厚的财富。