东京证交所延长交易半小时，啥原因？

9月20日，日本东京证券交易所表示，决定从2024年11月5日起，市场交易时间将延长30分钟。收盘时间从当地时间下午15点延长到下午15点30分，同时引入收盘竞价。

日本证券交易所集团网站截图

延长交易源于交易系统升级

据了解，东京证券交易所此次延长交易时间，是基于新一代交易系统将于11月5日上线，因此将交易日下午交易时段从原来的12:30至15:00，调整为12:30至15:30。东证交易所强调，此举是为了应对市场环境的变化和投资者需求的多样化，以及进一步提高市场参与者的便利性和提升东证交易所的全球竞争力。

此次调整过后，东京证券交易所全天的交易时间将达到5.5个小时，但在全球主要交易所排名中仍处于较短水平。记者统计发现，目前全球主流证券交易所中，伦敦证券交易、法兰克福证券交易所以8.5个小时的交易时长“遥遥领先”。其次为新加坡证券交易所的8个小时，纽约证券交易所和纳斯达克交易时长均为6.5小时。

证券市场延长交易时间对提升证券交易量效果明显。

2011年，新加坡、中国香港和日本的证券交易所均延长了交易时间。交易时间延长后，市场交易量都有明显提升。

以香港为例，自2011年3月7日起，香港股市将交易时段由每日4小时延长至5小时；自2012年3月起，午间休市时段又缩减了30分钟，休市时间为自中午12时至下午1时，交易总时长延长至5.5小时。港交所延长交易时长的目的，就是要与内地股市有更多交易时间上的重叠，让在香港发行的内地证券有更充分的价值发现机会，提升竞争力。从2011年第一阶段港交所延长交易时间的统计来看，成交额增加了约7%。

而韩国为了增强与中国等其他亚洲国家股市的联动，先是在2000年取消了“午休制”，自2016年8月1日起，又将交易时间由9：00-15：00延长为9：00-15：30，将交易时长增加至6.5小时。此后，韩国股市的流动性也得到了显著增长。

与亚太主要股票市场类似，中国央行自2016年1月初起延长银行间外汇市场的交易时间，完善了人民币汇率价格发现和形成机制；上海黄金交易所自2019年以来也先后两次延长交易时间，与国际黄金市场进一步接轨，提高了市场交易的流动性和效率。

中国证券监督管理委员会：

研究适当延长A股交易时间

今年8月，证监会曾表示，研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。但具体政策尚未出台。今年两会期间，全国人大代表李东生、全国政协委员李维平分别提出了议案和提案，均建议延长现有的股市交易时间，

目前A股交易时间分为上下午两个时段，共四小时整，上午时段为9：30-11：30，下午时段为13：00-15：00。交易时间从中国证券市场创立初期延续至今。

上海交大上海高级金融学院教授陈欣认为，与上个世纪90年代创立初期相比，A股市场已发生巨大变化。A股当初设立的较短交易时段，已难以满足当前市场国内外投资者的需求。特别是去年以来，中国修改了《证券法》，加大了对证券市场违法犯罪行为的打击力度，推出了科创板注册制试点，创业板改革并试点注册制、新三板改革也在紧锣密鼓推进中。对外开放方面，全面取消了QFII、RQFII额度限制，提前放开证券基金、期货机构外资股比限制，落地了多家外资控股证券公司。

陈欣认为，资本市场全面深化改革、加快对外开放，吸引了海内外资金增加对A股市场的长期配置，并引发A股在今年疫情期间走出了较为强劲的上涨行情。今年上半年，北向资金共净流入1181.5亿元，说明中国股票市场对全球资本的吸引力在不断提升。

但陈欣认为，延长交易时间有利有弊。

从有利的角度看，按照信息不对称理论的观点，连续交易有助于将私有信息反映到价格中，倘若交易时间不足，市场信息可能难以被及时反映在价格中，从而降低市场流动性，削弱市场的定价效率，进而影响市场的竞争力。按照隔夜风险理论的观点，非交易时段过长将会导致股票市场有更大的波动。另外，对投资者而言，如股市交易时间过短，可能因交易时间与工作时间冲突等原因而失去交易的机会。

因此，延长股市交易时间会丰富市场的参与群体，增加市场对信息的反应时间，有助于减少波动，增加交易量，提升定价效率。

但延长股市交易时间同样也存在不少潜在的成本。理论上，倘若交易时间过长，导致投资者参与交易过于分散，可能会在某些时段引发市场出现流动性不足的状况。延长交易时间需要相关市场主体对交易软硬件系统进行升级，以处理延长交易时段的相关业务，这会增加相应的人力、物力成本。考虑到中国股市历来交投活跃，交易所和证券公司历来高度重视交易信息系统升级换代，这些新增成本应该都在可承受范围之内。

总之，延长交易时间不仅可以提高股票交易量、增加券商收入，更重要的是有助改善市场定价效率，加强与国际市场的联动性，增强A股市场的国际竞争力，助力沪深两地建设具有世界影响力的国际金融中心。这些益处大大超出了以上提到的潜在成本。