连续5个涨停后上演“天地板”！帅丰电器为何突然“怂了”？

5连板过后，帅丰电器（605336.SH）今日遭遇“天地板”。

近期，资本市场对消费板块的关注度颇高。在此背景下，帅丰电器走出了一波犀利上涨，不过这家公司的基本面似乎并不足以支撑其连续涨停。

随着市场竞争日趋激烈，厨电行业加速洗牌，超过60%杂牌已被淘汰出局。而作为毛利最高的厨电细分市场，集成灶行业吸引了大批企业涌入。其中包括头部家电品牌美的、海尔等，而厨电龙头老板电器、方太等企业也虎视眈眈。

后来者的不断涌入使得集成灶领域的市场竞争愈发激烈。“集成灶四小龙”之一的帅丰电器业绩持续下滑，企业经营面临着不小的压力。

营收规模垫底

公开资料显示，帅丰电器成立于1998年，总部位于浙江省绍兴市。产品线涵盖集成灶、集成烹饪中心、洗碗机集成水槽、热水器、整体厨房、全屋定制等。

根据奥维云网（AVC）发布的数据，2023年集成灶市场累计零售额为249亿元，同比下降4%；累计零售量为278万台，同比下降4.2%，整体呈现出量额齐跌的状态。业内人士预测，2024年集成灶市场规模将下滑至50亿元左右，2025年或将继续下滑。

曾经发展势头凶猛的集成灶行业面临行业景气度下行的局面，“集成灶四小龙”火星人、浙江美大、帅丰电器都遇到了营收大幅下滑的情况。

从营收规模来看，2024年前三季度，火星人、浙江美大、帅丰电器分别实现营收10.13亿元、6.54亿元、3.13亿元，营收增速分别为-35.51%、-48.16%、-49.76%。

很显然，帅丰电器的营收规模位居“集成灶四小龙”的末尾。不仅如此，其营收和净利润负增长的情况也较其他三家同行更加明显。

2024年前三季度，帅丰电器实现营收3.13亿元，同比下降49.76%；归母净利润为4408万元，同比下降68.35%；扣非归母净利润为3328万元，同比下降72.94%。第三季度，该公司实现营收7980万元，同比下降52.82%；归母净利润为387.7万元，同比下降84.77%；扣非归母净利润为115.1万元，同比下降94.35%。

近三年来，帅丰电器的营收和净利润持续萎缩。2021年至2023年，该公司实现营收分别为9.78亿元、9.46亿元、8.31亿元；归母净利润分别为2.47亿元、2.14亿元、1.90亿元。

重营销轻研发遭质疑

据了解，帅丰电器目前主要采取经销商模式，而为了应对市场竞争进一步加剧，公司正在大力拓展线上等新兴渠道，但是却收效甚微。

据介绍，帅丰电器在天猫、京东、抖音等国内大型主流电商平台设立官方旗舰店，并通过抖音、视频号等新媒体渠道进行产品销售和线上渠道建设。

不过根据淘宝APP数据，帅丰电器在淘宝上的店铺“帅丰官方旗舰店”的粉丝数仅为12.1万，该店铺销量第一的“帅丰TJ3-8B蒸烤独立集成灶”累计付款人数超过1000人，500至700人付款的系列产品有3个。

而火星人的淘宝店铺“火星人官方旗舰店”的粉丝数达到155.6万，2000人付款的产品超过5款，1000人付款的产品超过3个。

此外，帅丰电器近年来的销售费用一直居高不下。2021年至2023年，帅丰电器的销售费用分别为1.20亿元、1.37亿元、1.29亿元。2024年，帅丰电器对相关固定运营成本进行了一些调整与控制，但由于规模效应减弱，费用额虽然减少但仍未能弥补收入减少额。所以在费用额下降的情况下，费用率却有所提升，最终导致净利润较上年同期出现一定幅度的下降。

另一项数据的下滑更令帅丰电器遭受质疑。2022年至2023年以及2024年前三季度，帅丰电器的研发费用分别为4262.37万元、3587.01万元、1632.69万元。

重营销、轻研发，或将对帅丰电器自身产品的核心竞争力造成一定影响。

业内专家表示，集成灶的清洗维修程度要远远超过燃气灶，目前仍然很多用户痛点没有解决，用户体验较差和消费者投诉的问题较多。

根据全国12315消费投诉信息公示平台的信息，“帅丰电器”被消费者多次投诉，涉及问题包括可能存在合同/经营者利用合同格式条款加重消费者责任，售后服务，产品掺杂掺假、以假充真、以次充好等问题。

第二增长曲线来自何处？

截至2024年6月底，帅丰电器的集成灶产品营收占比达到85.10%，过于依赖单一产品也是该公司未来发展的阻碍之一。

事实上，“寻找第二增长曲线”已成为集成灶企业的重要战略之一。从净水器到燃气热水器、木质橱柜，再到集成洗碗机、不锈钢橱柜、全屋定制等等。但从业绩表现来看，结果都不理想。

以集成洗碗机为例，奥维云网（AVC）监测数据显示，2024年1月至9月我国集成洗碗机市场线上、线下零售额同比分别下降21.1%、14.4%。

有分析人士指出，横向对比方太、老板来看，集成灶企业没有跳出行业看行业，集成灶的高速发展和超高毛利率禁锢了企业持续发展的思维，迷失了方向。通俗来讲，部分企业在行业高速发展时期，没有沉下心做好产品、铺设好渠道、培养好人才，一旦主营业务遇阻，企业发展就很容易陷入停滞。