如何让资本市场拥抱新质生产力

本文转自：解放日报

如何让资本市场拥抱新质生产力

吴丹璐

吴丹璐

6月19日，2024陆家嘴论坛召开。由于当前全球通胀仍处于高位，加之欧美央行加息政策走向未定，在不确定性诸多的时期，如何推动经济持续稳定增长，成为陆家嘴论坛一个备受关注的问题。

与会嘉宾频频提及的新质生产力，无疑是推动经济发展的关键。中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛主旨演讲中，便提到资本市场要“积极主动拥抱新质生产力发展”。

新质生产力扎根于实体经济，是企业发展的动力，能够为资本市场带来更多源头活水，从这一点上来说，选择服务于新质生产力也是资本市场的天性使然。

但在现实中，从资本市场到主攻新质生产力的企业，还有不少堵点没有打通。例如，在科技企业发展早期，尤其是在未盈利期，没有了营收数据这个判别依据，怎么挑选出优质的“硬科技”企业优先支持，就是一个非常实际的操作难题。

这也是一直以来中国缺少长期、耐心资本的原因之一。一位境外资管机构人士在陆家嘴论坛上举例，在中后期阶段，中国的创新融资做得比其他国家都更好，有接近90%的资金都是在最后IPO商业转化阶段介入，但在早期阶段，47%的研发项目只能获得4%的融资。

换句话说，培育新质生产力，资本市场也需要创新。比如，培育更多“投早”“投小”的长期机构投资者，研究发布更多支持新质生产力的新政策新机制。

另一方面，“一放就乱，一管就死”的问题仍然在被反复讨论。

在论坛上，有观点认为，金融要强调“服务属性”，活用政策深化改革，推动金融市场为实体经济服务。另一种声音则认为，在推动金融改革创新的同时，市场风险也会加剧，要平衡市场发展与监管，用“强监管”保证国内金融业的平稳开放，保护投资者的市场权益。

其实，两种说法都没错。关键是如何在政策引导下，解决好监管和创新之间的关系，平稳渐进地对投资者结构进行优化，资本市场才能更好地拥抱新质生产力发展。

陆家嘴论坛开幕同日，证监会发布“科创板八条”，深化科创板改革。其中不少条款如强化科创板“硬科技”定位、开展深化发行承销制度试点、优化科创板上市公司股债融资制度等都专门聚焦“硬科技”企业，也为耐心资本的进入降低了门槛。

当然，在推动金融服务新质生产力发展过程中，政策与监管机构并不是万能的，监管者无法代替市场决定企业优质与否，而是应该以更加先进、公开、透明的监管手段来平衡市场风险，为市场发展保驾护航。此次“科创板八条”提出的“加强科创板上市公司全链条监管”，便是对科创板市场监管的进一步完善。

可以看出，金融市场的监管健全和服务属性，仿佛左右两只手，正共同呵护“硬科技”企业的成长。只有实现监管与创新的动态平衡，才能帮助金融市场真正为新质生产力服务，让高质量发展的市场主体回馈投资者，形成“科技—产业—金融”的良性循环。