LV最赚钱的不只是包，还有它家的钱

今年5月，喜茶与意大利奢侈品品牌FENDI（芬迪）官宣携手出圈。

随后，“人生第一个FENDI是喜茶给的”“距离全款拿下FENDI最近一次”“19元全款拿下FENDI入门款”等话题迅速成为年轻人的社交货币，并登上热搜。就连小米集团的雷军也在微博转发了相关动态。

这个热闹的营销背后，离不开一只低调的消费私募基金——路威凯腾（L Catterton），它背后就有全球奢侈品集团—— LVMH的身影。

2021年7月，路威凯腾参与了喜茶5亿美元的D轮融资。两年后，在路威凯腾全球机遇团队（Global Opportunity）的帮助下，喜茶与LVMH集团旗下意大利奢侈品牌FENDI跨界合作，推出联名茶饮。

▲（图源/视觉中国）

在中国，元气森林、宠物食品品牌伯纳天纯、“奢侈品电商第一股”寺库，男装品牌GXG的母公司慕尚集团、奥特莱斯运营商砂之船等，也都曾接受过路威凯腾的投资。

LVMH的“赚钱机器”

路威凯腾是一只活跃在全球的私募基金，它的投资集中在消费领域。

最近，电影《芭比》全球热映。影片中，女主放弃香奈儿，换上一双舒适的勃肯鞋(Birkenstock)，被视为她从“芭比”到“人”的重要转折。

戏外，这双丑丑的凉鞋也成了很多年轻人的心头好。不仅引得各奢侈品牌争相推出类似款型的产品，同时，勃肯鞋的制造商BIRKENSTOCK 也在德国柏林斥资1.27亿美元（约合9.2亿人民币），建设了一间新的生产工厂。

而伴随着勃肯鞋的火爆，该制造商的实控人，私募股权机构路威凯腾，也正与高盛集团和摩根大通合作，计划将 BIRKENSTOCK 在美国上市，估值或近百亿美元。

值得关注的是，路威凯腾背后的LP（Limited Partner ，有限合伙人，指私募股权基金中的出资人），就有贝尔纳·阿尔诺家族持有的大型奢侈品集团—— LVMH。消息一出，让不少网友直呼：“LVMH最贵的不是包包，而是钱本身啊！”

回顾路威凯腾的历史，2016年1月，由LVMH旗下的私募投资和不动产投资机构L Capital，和美国私募投资公司 Catterton等联手成立。据当时报道，LVMH及阿尔诺家族控股公司（Group Arnault)）持有路威凯腾40%的股权，其余60%股份归属于路威凯腾的合伙人。

其实，LVMH与Catterton的渊源颇深，在1998年后者成立之初，LVMH就是其基金的投资人。

此外，Catterton本身也颇有名气。其合伙人包括美籍华人朱迈贤（J. Michael Chu）等三人。其中，朱迈贤曾在印尼首富林氏家族旗下的资产管理公司——第一太平洋工作过。该公司总部位于香港，曾投资过不少个人消费品企业。

如此背景，也让路威凯腾具备较强的赚钱能力。

2013年，路威凯腾的前身L Capital以3亿元换取了“眼霜第一股”丸美股份10%的股权，成为丸美的第二大股东。2019年丸美上市后，路威凯腾陆续减持。据投资界报道，截至目前，路威凯腾已从丸美身上至少获利17亿元。

此外，中高端女装品牌卓雅（JORYA）的母公司，同时也是小S和孙红雷等明星投资过的欣贺股份，也曾在2011年底，作价3.38亿将7%的股权卖给后来的路威凯腾前身L Capital。虽然，欣贺股份未能如双方预期的那样按时上市，但在2018年1月，欣贺国际还是以5.18亿元的价格将股权收回。一来一往，路威凯腾又赚了1.8亿。

最近几年，路威凯腾还投资过韩国潮流眼镜品牌Gentle Monster（GM眼镜）、丹麦时尚品牌GANNI、美妆科技公司ODDITY，以及法国潮流品牌A.P.C.等。

在中国，很多消费公司都曾接受过路威凯腾的投资。

▲（路威凯腾部分参投的中国企业。制图/市界）

所以说，无论你买的是喜茶、元气森林，还是GXG、GM眼镜，一部分钱都会流进LVMH的包包！

发力中国市场

回顾路威凯腾的投资历程，在2020年之前，它在中国市场的投资并不多，转折点发生在2021年。

“之前，路威凯腾负责亚洲业务的管理合伙人来自印度，对中国消费市场的关注较少。”一位业内人士对「市界」表示，当时，路威凯腾也仅在上海设立了办公室。

2020年初，曾在私募股权巨头TPG供职近20年的陈悦（Scott Chen）加入路威凯腾，任职亚洲区管理合伙人，路威凯腾在中国的投资团队也随之得到了壮大。紧随其后，其在北京办公室也于2021 年正式开张。目前，其北京团队成员也超过30人。

“他（陈悦）一直专注于医疗消费领域的投资，非常看好中国市场，也不想错过中国的投资机会。再加上他本人也是华裔，清楚地知道中国市场要怎么看、项目怎么投、哪些可以结合公司全球化的优势去发挥。”熟悉路威凯腾的业内人士表示。

「市界」注意到，2020年以来，路威凯腾已在中国投资了喜茶、元气森林、伯纳天纯、帕特等十几家公司。

此外，丹麦服饰品牌GANNI进入中国，也都由路威凯腾帮忙操刀运作。

深入中国市场的路威凯腾，其部分投资也曾遇到退出难题。

一般来说，基金在入股后3-5年，通常都会通过上市、股权赎回等方式退出。但在路威凯腾早期投资的一些公司中，至今仍能找到它的身影。

例如2016年投资的慕尚集团。在慕尚2022年财报中，路威凯腾仍持有38.27%的股权。据华丽志报道，当年，路威凯腾和另一家投资机构Crescent Point，耗资近30亿人民币，间接购入了慕尚70%的股份。这使得GXG成为路威凯腾在亚洲唯一持股超过51%的品牌。

不过，慕尚在2019年顺利上市后的业绩表现不及预期，特别是主品牌GXG的发展也遇到瓶颈。财报显示，GXG在2019-2022年，收入分别为23.56亿、21.06亿、21.51亿和18.47亿元，呈下滑趋势。最近3年，慕尚的收入分别为28.62亿、26.95亿和23.26亿元，也与GXG一同下滑。

从这个角度来看，让路威凯腾此时卖出所持有的股权，显然并不是一个好的时机。

路威凯腾还曾推动慕尚和澳大利亚运动品牌2XU在中国成立合资企业，并由慕尚控股，借此帮助GXG从男装拓展到运动时尚领域。不过在2020年底，慕尚与2XU还是选择分道扬镳。

“消费，对抗周期的赛道”

与其他产业基金（CVC）不同，路威凯腾一直以“垂直于消费”的面貌示人，也不愿被定义为传统的产业基金。

“我们不追风口，也没有通常意义上的CVC的一些理念，我们就是一个垂直于消费的基金。”接近路威凯腾的人士强调：“路威凯腾只看消费，所有跟消费有关的细分赛道，比如美妆、食品饮料、消费医疗、宠物、健身、消费科技等都会关注。”

不过，近年来消费投资也面临着不少困境。特别是退出侧，A股和港股都变得更严加格。此外，比重逐渐增加的政府引导基金，更偏好制造业、硬科技等领域的企业，也对消费基金的投资方向产生影响。几重因素叠加，消费投资整体偏谨慎。

而以投TMT和消费领域著称的美元基金，在中国的发展就更加力不从心。部分美元基金已经开始裁员，“知名投资机构降薪20%、裁员40%“等小作文不断从业内传出。

变局之下，美元基金们也开始求变——组织架构拆分、加强本土化、试水人民币基金等举措，几乎是他们紧抓中国投资机会的共同选择。

今年6月，投资过阿里、京东、拼多多、字节等中国企业的巨头红杉资本，宣布了拆分计划，其将在2024年3月31日前实现美欧、中国、印度/东南亚三大区域各自完全独立，采用不同品牌运营。全球顶级私募股权投资机构KKR，也在同月宣布，对亚太区私募股权团队进行重大重组。

去年5月，资产规模逾8000亿美元的汉领资本宣布，获得了上海市QFLP（合格境外有限合伙人）试点资格，可以将境外资本兑换为人民币资金，投资于国内的私募股权市场。

路威凯腾也在去年8月完成了首只人民币基金的募资，首期规模10亿元人民币，落地在成都高新区。

“消费，是可以对抗周期的赛道。我们与成都合作，也是因为它整个城市的基因就与消费有关。此外，偏产业的LP也更懂消费，更加认可消费。”前述接近路威凯腾的人士表示。

“募集完人民币后，我们在国内消费市场的投资也变得更加灵活，版图也更大更深入了。”该人士表示。

作者 | 路春锋