泡泡玛特王宁：回应股价起伏谈商业本质，让真正喜欢的人买到产品

泡泡玛特更加聚焦生产关系和生产资料，IP公司能活得非常久。

一周前，泡泡玛特发布了2024年业绩报告——全年营收破百亿，海外营收超50亿，13个IP破亿，除手办外的毛绒、MEGA等品类收入飞速增长……

在屡创中国消费品牌里程碑的同时，泡泡玛特在资本市场上受到了极大的追捧——事实上，在2020年12月11日泡泡玛特登陆港交所前夕，一位泡泡玛特的早期投资人曾向「IPO早知道」表示，“今天它市值千亿，未来它一定能成为一家至少2000亿的公司”；在2024年年报发布次日，泡泡玛特市值突破2000亿港元，截至发稿市值约2200亿港元。

只不过，在这四年多的时间里，对泡泡玛特不理解的声音其实一直存在。以至于当被问及如何评价公司的市值“从上市时的的千亿、到一路经历低谷、再到重回巅峰并创历史新高”时，泡泡玛特董事长兼CEO王宁坦言“不容易、真的不容易。”

日前，王宁向「IPO早知道」等系统性分享了其对于潮玩、对于商业、对于企业经营的理解和实践。

以下系经「IPO早知道」精选的王宁自述（在不改变原意的情况下有所编辑）：

商业最核心的三件事：生产力、生产关系、生产资料

我自己认为，商业最核心的三件事情就是：生产力、生产关系和生产资料。

改革开放这么多年来，很多企业都聚焦在生产力这件事，大家在生产力上获得了大幅提升，也随之获得成功。同时，也有很多企业出海方面做得很成功，本质也是因为有很强的生产效率。

当然，这几年某些企业或者行业遇到了些问题，其实也是因为生产力已经卷得不能再卷了，竞争越来越激烈，这时候大家压力可能都比较大。

对于泡泡玛特来说，核心逻辑是把更多精力放在生产关系和生产资料这两件事情上——我们选择生产力已经做得很成熟的品类，给它注入新的价值，然后产生更大的商业价值，这就脱离了生产力的竞争。毕竟，好的设计和IP可以连接很多行业，它们就是新的生产资料。

生产关系也一样。我们跟很多艺术家并不是雇佣的关系，而是分成合作的关系，这种方式更灵活，艺术家们可以获得更好的报酬，我们也可以签约到世界各地更好的艺术家、更优秀的设计师。

虽然我们也是一家IP企业，但我们跟全世界的IP企业都有一个平台式的合作关系，比如我们跟迪士尼、环球等等都是合作伙伴；我们自己的IP也相对开放，比如MOLLY、LABUBU都可以跟其他IP跨界合作。

我们不管从IP角度还是平台角度，在生产关系这个维度都做了平台化的创新，这可以帮助我们获得更多好的设计师资源和IP孵化能力。有了这个能力以后，再去挑选我们认为好的品类来注入新的商业价值，这是一个大的方向。所以这也是为什么大家看到我们不断在尝试新的品类，我们也有信心在很多新的品类中获得成长。

产品开发要做出作品、而不是交作业存在感的商业价值大过了满足感

我们内部一直在强调，希望我们产品开发出来做出来的是作品，而不是作业。

举个例子，LABUBU毛绒系列成功的关键就是我们引领了搪胶毛绒这个品类。之前毛绒类产品的一大痛点是，如果把产品用毛绒的方式做出来，脸部就很容易变形。我们希望通过一些工艺创新把它做得更好。所以就尝试了部分使用潮玩工艺，部分保持毛绒形态的方式，我们开发产品的核心目的就是一个：就是让IP的各个细节都可以做得更好。

虽然我们之前没有做过毛绒，但我们相当于对这个品类有了很大的一个创新，目前也是一个非常好的产品。

就像很多年前我们开创了潮玩品类一样，今天很多人说我们开创了搪胶毛绒这个品类。但实际上，我们的初心并不是为了毛绒而毛绒，而是我们在思考：如果我们想要做LABUBU，一个真正好的LABUBU，它应该是什么样？用什么样材质才能真正体现它？这是我们的产品跟现在市面上为了做搪胶毛绒而做的产品一个很本质的区别。

另外今天看到不少朋友包上都挂着LABUBU挂件，它的成功也有一个大逻辑——我们认为消费就是在解决两件事：一个是满足感、一个是存在感。最近几年我们发现存在感的商业价值大过于满足感。换言之，我们其实是想做更多关于存在感的事情。

为什么大家包上愿意挂着我们的产品？因为大家需要让别人觉得自己有品味，同时，也希望让大家觉得自己很潮流、很年轻，以及对于很多新鲜事物的喜爱与好奇心等等。我们发现这些想法背后是很大的市场需求，这是我们产品开发端的一些思考。

不关注二手价格、不做理财产品让真正喜欢这个产品的人能够买到

（在交流过程中，泡泡玛特首席运营官司德谈及了“缺货”的话题，这里予以一定补充，以下系司德的自述）

针对产品缺货、补货问题，我们认为由几个方面的原因造成的：

首先、供应链供应不足，我们接下来会尽快调整供应链、加大产能。我们自己的需求预测实际上是低于市场需求的，这需要我们内部不断完善。去年市场需求的增速实在太快了、订单量太大，有时候我自己看到数字的时候都不敢签字，确实市场需求的增速远超我们自己预期的。

其次、我们也在优化从产品设计到生产的整个流程。过去，从产品设计的那一天开始、到生产上市的那一天，我们都有非常严格的分段时间规划，因为过去的体量相对没有那么大，我们留给生产的时间是一个固定的时间。现在因为整个市场的需求，包括海外的增长，加上海外还有很长的物流时间，所以其实需要我们留给工厂更多生产的时间。给生产留更多的时间，就意味着我们立项就得大幅度提前，经过过去这一段阵痛期后，我们整个流程会变得更顺一些。

另外从补货的角度来看，我们最希望我们的产品都能像SKULLPANDA的「温度」系列一样，在二手市场的售价比原价低，但这却是我们有史以来销量最高的一套产品。

归根结底，我们希望能持续做出好的产品，而不是好的理财产品，我们不关注二手价格，我们希望可以通过不断的生产、不断的补货，让真正喜欢这个产品的人买到这个产品，这是我们的核心目标。

尊重时间、尊重经营IP公司的生命周期将非常久

我们上市的时候，很多人觉得我们是一家新公司，到了今天还有不少人这么觉得。但今年已经是泡泡玛特的第15年了，我们依然能保持很好的活力、业绩能高速增长。

也有很多人觉得LABUBU是横空出世，但实际上今年是LABUBU十周年；MOLLY明年就二十周年了，比我们公司成立的时间还久。

这些IP的爆发既有偶然也是必然——必然是因为我们早些年签了很多非常棒的艺术家。最近我老举一个例子，很多人关注的是梵高、莫奈的画，但我们更在意的是背后的创造能力。

我们更关注艺术家本身，以及一起创造、孵化的这些IP。这两年我们在做乐园，虽然乐园很小，但乐园相当于更厚的土壤，我们可以种更高的树，可以不断丰富IP的内涵。比如LABUBU，大家会经常在小红书刷到LABUBU在乐园里的各种小故事，包括LABUBU之歌等，这些都在丰富IP内容、帮助IP传播。

另外，这些年我一直在提“尊重时间、尊重经营”这句话。如果认真经营，IP的生命周期很长，我们常说“IP的生命周期取决于你对它持续的投入”，当然这个投入是可循环的、健康且正向的。

对于IP本身，我们也要保证它源源不断地产生优质内容，我们会用自己的方式和方法持续给这些IP投入、持续给这些IP赋能，让这些IP焕发新的价值和持续的活力，这也是我们跟很多传统公司不一样的地方。以前的传统IP公司他们是竞争关系，你无法想象Hello Kitty穿米老鼠的衣服。我们还是一个更加开放的形式，希望和更多艺术家用IP的形式合作。

今年年会时我还在说，我们这家公司起起落落，时而大，时而小，但我相信，我们可能属于活得最久的一类公司。因为再过五十年，MOLLY可能还像五、六岁的小朋友一样，IP的生命周期一定非常非常长，就跟大家现在看到的世界上绝大多数的IP公司，不管是Hello Kitty、迪士尼等等，只要成为一家IP公司，整个生命周期其实都是非常非常久的。

“不容易、真的不容易”经历周期、让泡泡玛特有了更深的思考

这几年其实坦白说：不容易、真的不容易。放眼整个市场来看，一上市就千亿的公司很少，跌下去又再涨回去、再创新高的更少，这对我们来说也挺好。我觉得任何企业都要经历周期、任何企业都要经历冬天，整个过程也会帮助我们有更深刻的思考。

当然，我们在用业绩和成长不断地证明自己。

首先，我们证明了潮玩不是“一阵风“的品类。我们IPO那年（2020年）是十五、六亿的销售规模，五年过后、今年（2025年）我们的销售规模是之前的10倍。

其次，我们也证明了品牌的IP孵化能力，可以持续不断孵化出来更多优秀IP。我们证明了通过持续不断的运营，MOLLY、LABUBU等IP可以有很蓬勃的生命力。

此外，我们还证明了能够做到以IP为核心的集团化，证明了作为一个文化类品牌，我们能够获得全世界的欢迎。

这些都是靠我们一步步的努力、一点点地去证明自己。

毕竟我们的门店数量、会员人数是有限的，我们理解绝大多数人是没有买过我们产品，因此只能通过一些报道去猜测。但实际上，随着我们一点点成长，会让大家慢慢知道我们是一家什么样的公司，提供什么样的产品和服务，受到了更多年轻人的喜欢，能够给大家创造更多的价值，给大家更多的陪伴。

股价只是个结果，背后还是因为公司的很多东西在时间里被一一证明。

计划将更多时间放在新业务上希望有一天能真正成为世界的泡泡玛特

在泡泡玛特第一个十年的时候，我们大的战略就基本定下来了，一个是国际化、一个是以IP为核心的集团化。

通过这几年的努力，大家看到了我们国际化战略的成功，未来也会有更大的想象力。另外，以IP为核心的集团化的落地，大家也能陆陆续续看到，包括积木、饰品、乐园等新业务，它们会慢慢长大，慢慢成熟，未来几年成为公司新的动力，我也希望看到这些事情的发生，希望把更多的时间放到这些新业务上去。

今年有一个大的方向是“品牌向上”，不管是国内也好、海外也好，我们希望整体给大家对我们品牌感受再往上走一走——在国内，我们不追求门店数量，希望在国内门店数量几乎不增加的情况下，现有门店能够有大的升级；海外我们希望能够再勇敢一点，争取拿更好的门店，开更多地区的旗舰店，这样也能让整个品牌往上走。

我真正的OKR还是希望有一天能真正成为世界的泡泡玛特。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

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