更像欧洲央行OR美联储？英国央行降息预期面临严重分歧

人们对英国央行的政策前景存在分歧。

一方面，伦敦金融城的经济学家和英国央行行长安德鲁·贝利认为，英国央行的政策前景看起来更像欧洲央行。另一方面，投资者押注英国央行的降息路径与美联储更接近，他们迅速下调了对美联储今年将放松货币政策的预期。

这一分歧令经济学家感到烦恼，他们认为，最近的英国数据几乎没有改变他们对英美经济前景存在根本差异的看法。英国经济在去年下半年出现轻微收缩后，目前面临增长乏力的局面。相比之下，美国经济继续增长。

英国央行降息定价更接近美联储而非欧洲央行

德意志银行首席英国经济学家SanjayRaja表示：“市场已将美国周期叠加在英国上，但美国和英国的经济轨道截然不同。”“英国正在走出技术性衰退。通胀的下降更令人信服。薪酬合同正在跟随通胀预期。关键是，英国的实际政策利率将高于美国。”

Bloomberg上周发布的一项经济学家调查显示，大多数人预计英国央行将在6月份首次降息25个基点，并在年底前降息整整一个百分点。与此同时，市场对2024年降息次数的预期已经从今年年初的6次降至现在的2次。

英国央行自去年8月以来一直将利率维持在16年高位。人们对英国央行何时可能开始降息感到困惑，这削弱了近期购买英国国债的理由。

市场最近重新调整预期，部分原因是美国的消费者价格指数意外火热，这引发了人们对美联储在重返2%通胀目标的道路上面临艰难的“最后一英里”的担忧。美联储主席杰罗姆·鲍威尔推迟调整货币政策，也可能促使其他央行行长放慢降息步伐，因为单独降息可能会削弱当地货币相对于美元的汇率。

在上周公布的工资和通胀数据略高于预期后，英国也陷入了这种不安情绪。3月份的通货膨胀率降至两年半以来的最低点3.2%，但总体价格增长和基本指标略高于经济学家的预测。截至2月份的三个月里，工资增长也强于预期，顽固地保持在6%。

结果是，市场对英国央行宽松政策的预期现在看起来更像是对美联储的预期，而不是对欧洲央行的预期。

德国商业银行分析师MichaelPfister表示：“尽管市场对欧洲央行的预期似乎与美联储有所脱钩，但对英国央行的预期仍与美联储密切相关。”“英国央行很可能会对利率水平进行小幅调整，而不是进入一个明显的降息周期。”

不过，尽管一些经济学家此后下调了对英国央行降息的预期，但大多数经济学家并未改变对英国央行夏季降息的预期。摩根士丹利、高盛集团、CapitalEconomics和BloombergEconomics的分析师都预计，6月份英国央行将转向宽松政策。

在这种背景下，贝利上周在华盛顿出席国际货币基金组织（IMF）会议时表示，他认为英国与欧洲的共同点多于与美国的共同点。

贝利上周二表示：“欧洲——我指的是地理上的欧洲——美国的通胀动态相当不同。”他表示，与停滞不前的英国经济相比，美国正面临更大的“需求主导的通胀压力”，并指出“强有力的证据”表明英国价格压力正在缓解。

英国央行副行长拉姆斯登上周五进一步强调了这些观点，称通胀风险现在倾向于“下行”，英国在价格压力方面看起来不再像“异常者”，而更像欧元(1.0629, -0.0024, -0.23%)区。

“我们同意贝利的观点，即英国的动态看起来不同，这为英国央行可能与美联储分道扬镳提供了理由，”BloombergEconomics首席英国经济学家DanHanson表示。“我们认为，市场对英国央行首次降息的定价推得太远了。”