欧莱新材：国内溅射靶材龙头持续拓展下游应用

欧莱新材(688530)主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产品包括铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO(氧化铟锡)靶等，产品应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等领域，客户涵盖京东方、华星光电、惠科、越亚半导体、SK海力士等知名企业。公司2021年至2023年营业收入和归母净利润年复合增速分别为24.63%和30.82%。

国内外高性能溅射靶材市场规模日益扩大，呈快速增长的态势。AI开始赋能AI PC和AI phone等电子产品，新一轮的革新将带动显示面板所需的溅射靶材景气度。根据前瞻产业研究院的统计，2021年至2026年我国高性能溅射靶材市场前景广阔，预计2026年市场规模将增长至653亿元，年复合增长率将达到15.0%。竞争格局上，发达国家在高性能溅射靶材领域具备先发优势，在全球溅射靶材市场占据较高的市场份额;国内厂商近年来迅猛发展，在不同应用领域形成差异化竞争优势，逐步实现进口替代。

公司是平面显示用溅射靶材国内龙头，深耕G8.5以上高世代溅射靶材产线。溅射靶材可广泛应用于平面显示、建筑玻璃、集成电路封装等领域，其中，平面显示为公司产品核心下游应用行业，公司为该领域国内龙头，2021年收入规模位居国内第二(来源公司招股书)。在平面显示领域，公司深耕高世代产线溅射靶材，已实现G5、G6、G8.5、G8.6、G10.5、G11等世代线产品的批量供货，实现进口替代。

公司积极拓展ITO靶、钼及钼合金靶、钽靶等产品，持续丰富产品线。公司加大开拓ITO靶在半导体显示及太阳能电池领域的应用，在半导体显示领域，产品于2023年6月通过彩虹光电的首套产品测试并进入大批量供货阶段，且已进入惠科、华星光电、超视界等厂商的首套产品测试流程;在太阳能电池领域，公司太阳能电池用ITO靶已处于华晟新能源、钜能电力等光伏企业的认证流程中。同时，公司募投项目“高端溅射靶材生产基地项目(一期)”拟新增ITO靶产能140吨/年，新增产能规模达2023年ITO靶销量12.56吨的十倍以上，有望支撑该产品的快速拓展。

公司在新型钼合金靶的研发上领先于同业公司，目前已生产出首套产品，并进入惠科、京东方等厂商的产品认证阶段。该产品可有效阻挡铜原子热扩散，满足8K超高清显示的膜层特性需求。公司募投项目拟新增90吨/年的钼及母合金靶产能，约为2023年销量的2.4倍，有望支撑该产品随着下游显示面板厂商工艺升级获得渗透提升。此外，公司正研发用于90nm—65nm技术节点、12英寸晶圆制造中阻挡层薄膜材料制备的高纯钽靶，并拟进一步展开试制。

公司拟向上游核心原材料高纯无氧铜领域延伸。铜靶现为公司的核心产品，高纯无氧铜是公司产品制造的核心原材料。公司目前已成功制备出小型高纯无氧铜板样品，募投项目“高纯无氧铜生产基地建设项目”拟新增高纯铜锭年产能3840吨、无氧铜板和铜管年产能6577吨，相关高纯无氧铜将来主要应用于平面显示用铜靶的生产。

国元证券表示，公司为国内溅射靶材领军企业，下游应用多点开花，产品认证助力公司成长。预计2024年至2026年公司营收分别为5.28亿元、6.05亿元、7.05亿元，归母净利润分别为0.58亿元、0.70亿元、0.85亿元，对应每股收益分别为0.36元、0.44元、0.53元。考虑到公司受显示面板等下游领域景气度上行的影响，叠加募投项目打开产能瓶颈，进入新一轮发展阶段。首次覆盖，给予“增持”评级。

记者 刘希玮