发行价20.60元/股！“宁王”供应商IPO将启动申购，要募资约13亿元去技改

2月28日，永杰新材（603271.SH）将开启申购，发行价为20.60元/股，距离其在主板“登台”更近一步。

根据发行公告，永杰新材发行市盈率17.03倍，低于所属行业（有色金属冶炼和压延加工业）T-3日（2月25日）静态行业市盈率（17.72倍），同样低于同行业可比公司2023年扣除非经常性损益前后孰低的平均静态市盈率18.15倍。

公告显示，剔除无效报价和最高报价后，剩余网下投资者和公募基金等机构的报价中位数分别为21.07元/股、21.04元/股，永杰新材确定的最终发行价与大家预期相符，不少股民在股吧留言祈求中签。

永杰新材是国内锂电池用铝板带箔产品的龙头厂商，向宁德时代、比亚迪供货，同时，布局的新材料领域，进入了包括华为、苹果等国际知名3C及家电品牌供应链体系。

从产品收入结构来看，铝薄板带是永杰新材营收的“主力军”，收入占比超80%，随后是铝箔和中厚铝板卷；从产品应用领域来看，随着新能源车、储能等需求的提升，以及受公司战略和产能等因素影响，2022年起，锂电池领域成为公司主要收入来源，营收占比从2021年的21.45%增至40%以上。

然而，锂电陷入价格战，作为上游的永杰新材拟通过技改差异化发展。永杰新材拟募集资金20.89亿元，其中12.89亿元拟用于年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目、年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目。

值得注意的是，按照本次发行价格计算，永杰新材预计募集资金总额为10.14亿元，与此前招股书提到的拟募资金额相比几近减半。

图片来源：图虫创意

产能利用率高达101%

根据招股书，作为国内锂电池用铝板带箔产品的龙头厂商，永杰新材不仅向与科达利、震裕科技、长盈精密等国内主要锂电池结构件制造商合作，还供货给宁德时代、比亚迪等全球头部动力锂电池生产商。

除此之外，随着涉足阳极氧化料、液冷热管理材料等先进新材料，永杰新材进入了包括华为、苹果等国际知名3C及家电品牌，以及三花智控、苏州瑞泰克等国内主要液冷板制造商的供应体系。可谓遍地是盟友。

据中色加协出具的证明，2021~2023年永杰新材在我国“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”市场占有率排名第一。

然而，受2023年锂电池行业库存策略影响，永杰新材在该领域出货量、加工费均受到一定影响，2023年实现营收65.04亿元，归母净利润为2.38亿元，主营业务毛利率降至9%以下。

根据明泰铝业、鼎胜新材、常铝股份、华峰铝业等可比上市公司数据，2023年度可比公司的平均营业收入为154.18亿元，平均销售毛利率为12.96%。

不过，随着锂电池领域产品市场的恢复、增长，以及电子电器领域总体需求增长、公司整体竞争能力的增长，2024年永杰新材销售规模同比有明显的增长，净利润也实现明显的同比提升。

招股书显示，2024年永杰新材实现营业收入81.11亿元，同比增长24.71%；归母净利润3.19亿元，同比增长34.28%。

在销售规模有所回升的同时，永杰新材通过不断修正产能结构，2021年至2023年均实现较高的产能利用率水平（90%以上），2024年上半年产能利用率更是高达101.42%。

值得注意的是，虽然销售规模增长，但永杰新材锂电池领域铝箔毛利率在2024年上半年下降2.59个百分点，而这主要受加工费影响。

以SMM有色行情网统计的锂电池铝箔（13μm）加工费平均值计算，2024年1~6月市场平均加工费相比2023年全年下降7.43%，因此公司锂电池铝箔随行就市下调加工费水平导致毛利率有所下降。

上海钢联铝事业部分析师罗振辉对时代财经分析表示，2024年各类铝板带箔产品加工费普遍下降，如1060铝幕墙卷、5052铝普板、易拉罐体料、食品包装箔等加工费均有不同程度下滑。2025年，多数板带箔产品加工费较去年未发生明显变化。

“一是产能过剩，投资过热使新增产能不断涌入，而传统消费领域需求增长放缓，新兴领域需求不足以消化过剩产能；二是全球经济大环境低迷，对铝板带箔产品的需求减少，国际贸易环境复杂严峻，贸易壁垒增多，影响出口；三是产品同质化严重，企业难以差异化竞争，只能打价格战。”罗振辉认为。

拟募集资金技改

华峰铝业在2024年4月的投资者关系活动记录表中提到，受到终端汽车市场降价影响，对部分老产品、技术门槛低的产品，加工费出现下降；对新研发的、技术含量高的产品，加工费仍然可观。因此，公司将不断开发新合金、新产品，通过新品来保持整体加工费的稳定。

罗振辉表示，铝板带箔市场确实出现了同质化低价内卷，高端产品紧缺的情况。中低端产品产能过剩，企业为争夺市场份额大打价格战。而在航空航天、军工等对铝材性能要求极高的高端领域，国内产品竞争力不足，部分高端市场仍需依赖进口。

低端同质化陷入内卷，高端差异化仍有潜力。于是，永杰新材拟募集资金20.89亿元用于年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目、年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目、偿还银行贷款及补充营运资金。

对于前述两个技改项目，永杰新材表示，项目达产后，预计将增加公司整体产能5.50万吨，相比2023年产能30.50万吨增长18.03%；因技改带来的产品结构变化，将新增锂电池领域的铝板带箔出货量约13万吨，相比2023年公司在该领域的出货量12.12万吨增加107.17%；新增净利润约2.70亿元，相比2023年扣非净利润2.47亿元增加109.49%。

值得注意的是，偿还银行贷款及补充营运资金将花费8亿元。这意味着永杰新材将拿超三分之一拟募集的资金去偿还贷款和补充现金流。

时代财经发现，永杰新材货币资金从2022年末的3.23亿元增至2024年6月30日的4.62亿元，同期资产负债率则从58.61%降至53.14%。

“公司将部分募集资金用于偿还银行贷款、补充流动资金，可以大幅缓解较高资产负债率带来的经营风险，较好应对经营规模增长带来的日常流动资金需求上升，增强与客户黏性、保障正常的生产经营。”永杰新材在招股书表示。

永杰新材预计，其2025年第一季度营业收入为18亿元~21亿元，同比增长7.87%~25.85%；归母净利润为6800万元~8500万元，同比增长2.15%~27.69%；扣非归母净利润为6800万元~8500万元，同比增长3.75%~29.69%。