并购不断！华润双鹤砸逾31亿 拿下避孕药龙头华润紫竹

以输液业务起家的华润双鹤（600062），近年来正在持续扩展非输液业务。截至2023年上半年，虽然输液业务仍是公司营收占比最高的板块，但非输液业务占比已超六成。北京商报记者注意到，并购是华润双鹤发展非输液业务的一大重要方式，近年来并购动作不断。公司最新公告显示，拟以31.15亿元收购华润紫竹药业有限公司（以下简称“华润紫竹”)100%股权，从而丰富其在专科领域的产品线。值得注意的是，华润紫竹核心产品毓婷、金毓婷可谓是家喻户晓，多年来稳居同行业市占率第一。

收购华润紫竹100%股权

华润双鹤又有大动作。

华润双鹤最新公告显示，公司拟以约31.15亿元收购北京医药集团有限责任公司（以下简称“北药集团”）持有的华润紫竹100%股权。资金来源为公司自有或自筹资金。

值得一提的是，本次交易构成关联交易。公告显示，华润紫竹为华润双鹤控股股东北药集团的全资子公司，其实际控制人中国华润有限公司亦为华润双鹤实际控制人。

据了解，华润紫竹主要从事女性健康用药及器械、口腔用药、眼科用药、糖尿病用药、原料药研发生产销售业务。其核心产品毓婷、金毓婷多年来稳居同行业市场占有第一位。

针对此次收购的目的，华润双鹤表示，本次交易是华润集团化药板块业务整合的重要举措，通过将优质资产注入华润双鹤，深入推进战略性重组和专业化整合，将进一步提高上市公司质量。本次交易有利于公司进一步放大竞争优势及提升未来业绩，将为公司带来可观的投资收益，符合最大化保证股东权益的需求。

此外，华润双鹤还提到，此次交易是为了进一步丰富公司专科领域产品线，完善产品矩阵，形成“女性健康+儿科”专科产品序列，提升品牌影响力，增强公司盈利能力、综合竞争力。

在海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东看来，近年来，专科领域的医疗需求逐渐增长，能够提供更精细化、专业化的医疗服务，满足患者的个性化需求。此外，专科医疗企业相对综合医疗机构来说更容易形成核心竞争力，增加品牌认知度，从而在市场上获得竞争优势。

针对公司相关问题，北京商报记者向华润双鹤方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。

溢价率170.4%

华润双鹤此次收购存在一定溢价。

公告显示，经交易各方协商一致同意，标的资产华润紫竹100%股权的交易价格以评估报告中的收益法为参考，交易价格最终确定为31.15亿元。本次交易标的公司净资产为11.52亿元，溢价率为170.4%。

投融资专家许小恒表示，上市公司高溢价收购一直是监管层关注的重点领域，关于并购资产的溢价到底高不高，主要看收购标的盈利能否符合预期，能否对上市公司形成利润贡献。

财务数据显示，截至2023年8月底，华润紫竹总资产约为26.94亿元，净资产约为10.54亿元，负债总额约为16.4亿元；2023年1—8月，华润紫竹实现营业收入约为7.06亿元，净利润约为2.82亿元，扣非后净利润（未经审计）约为2.51亿元。

对于标的评估情况，华润双鹤表示，国内仿制药市场广阔，华润紫竹作为一家集研发、生产、 营销于一体的综合性国有高新技术制药有限公司，已有二十余年行业经验，在行业中处于优势地位，现经营能力持续向好，本次评估是对华润紫竹的市场公允价值予以客观、真实的反映，不仅仅是对各单项资产价值予以简单加总，而是要综合体现企业经营规模、行业地位、成熟的管理模式所蕴含的整体价值，即把企业作为一个有机整体，以整体的获利能力来体现股东权益价值。

在华润双鹤看来，随着仿制药一致性评价工作的开展，借鉴国外先进经验，适应我国产业发展和用药需求的仿制药评价方式、监管体系和生产标准等将不断地调整和完善，仿制药质量必将得到全面提高，在临床上实现与原研药的相互替代，改变原研药药品销售价格居高不下的局面，扩大我国仿制药市场渗透率。

“仿制药一致性评价对原料药的质量提出更高的要求，同时在仿制药进入螺旋降价趋势的大环境下，我国仿制药行业在优胜劣汰中迎来洗牌，产业结构得到有效优化，真正具有技术研发实力的公司将会脱颖而出。具备原料药产能的药企有利于保障产品质量、控制生产成本，提升综合盈利水平。”华润双鹤如是表示。

不断拓展非输液业务

值得注意的是，近年来，华润双鹤在不断布局非输液业务，此次收购华润紫竹正是公司加码非输液业务的体现。

资料显示，华润双鹤深耕慢病业务、专科业务和输液业务。作为较早进入输液领域的制药企业，华润双鹤拥有包括基础输液、治疗性输液和营养性输液等多品类输液产品。此外，华润双鹤还进一步向产业链上游延伸，拓展原料药业务。

截至2023年上半年，输液业务仍是为公司贡献营收最多的一个板块。2023年上半年，华润双鹤来自输液平台的营业收入约为16.69亿元，营收占比为31.89%；非输液业务收入合计约为35.03亿元，占比为66.92%。其中慢病平台实现营业收入15.61亿元，占比为29.82%；专科平台营收为7.46亿元，占比为14.26%；原料药业务为6.96亿元，占比为13.3%。

在此次收购华润紫竹前，华润双鹤已多次进行并购。诸如，2023年9月28日，华润双鹤公告称，以自有资金2.6亿元收购贵州天安药业股份有限公司89.681%股权，进一步丰富公司糖尿病药物产品管线；再早之前，华润双鹤以自有资金5.02亿元收购神舟生物科技有限责任公司50.11%的股权，快速进入生物发酵领域等。

艾文智略首席投资官曹辙在接受北京商报记者采访时表示，华润双鹤近年来对非输液领域的业务布局体现了其战略眼光和市场洞察力。在保持输液业务稳定的同时，积极拓展非输液业务，尤其是收购具有行业领先地位的企业，如华润紫竹，这一举措有利于丰富公司的产品线，提升企业竞争力，同时也符合我国医药行业的发展趋势。

曹辙进一步表示，对于大型药企来说，通过收购不同领域的企业，有利于拓展产品线，降低单一市场的风险。同时，收购具有创新能力的企业，有利于提升自身的研发实力，丰富产品结构。此外，还可能有利于扩大市场份额，提高行业地位。

北京商报记者 丁宁