停牌16个月后花样年宣布复牌 “自救”之路还有多远？

花样年拿下经营恢复关键一役。8月10日晚间，花样年控股集团有限公司（简称“花样年”）相继发布截至2021年12月31日止年度业绩、截至2022年6月30日止中期业绩及截至2022年12月31日止年度业绩。根据上市规则，花样年没有须刊发而未刊发的财务业绩。这意味着，复牌指引已满足，历时16个月停牌后，花样年将在8月11日9时于联交所正式复牌、恢复买卖。

业内人士指出，花样年是较早出险的上市房企，其进展情况对于陷入困境的房企而言，具有较强的代表性与借鉴意义。

8月10日，花样年相继发布三份业绩报告，将于8月11日9时正式复牌。图/IC photo

花样年宣布达成复牌指引，明起恢复买卖

8月10日晚间，花样年发布公告称，在上述业绩刊发后，根据上市规则，花样年没有须刊发而未刊发的财务业绩。这意味着，花样年复牌指引已满足，将在8月11日上午9时起于联交所正式复牌、恢复买卖。而自2022年4月1日至今，花样年已经连续停牌超16个月。

对此，花样年内部人士表示，过去一年多时间，行业环境持续发生变化，虽然公司积极采取一切必要措施以确保现金流稳定，还是面临了前所未有的经营压力。即便在多重不确定因素下，企业应占亏损也由2021年104.66亿元，减亏至2022年60.71亿元。这与企业调整资产配置、加快资产盘活、严控非必要开支等措施密不可分。此次复牌，是花样年风险化解重回资本市场的标志性事件，为推进恢复有序经营、创造健康稳定的运营环境迈出了关键性的一步；公司也将持续借助资本市场平台为发展助力，践行社会责任、维护投资者利益，不断提升企业价值。

有关复牌后的工作方向及未来发展，花样年内部人士表示，截至2022年12月31日，花样年在建项目共计26个，合计建筑面积约418.48万平方米；待建项目共计15个，合计建筑面积约615.58万平方米；在建及待建项目土地储备建筑面积合计总数约1034.06万平方米，为公司未来持续经营奠定了发展基础。与此同时，对于资产出售及项目销售，企业也已制定一城一策、一盘一策，为最大化资产价值、实现可持续发展提供了有力保障。此外，随着民营经济发展壮大意见政策的出台，为适应当下市场供求关系发生重大变化的新形势，花样年团队已快速响应，着手参与推进城中村改造、老旧小区改造等新业务拓展。

在8月10日花样年集团公众号中，创始人曾宝宝再次感激社会各方的耐心、理解、信任和支持，也请大家相信，复牌只是开始，花样年行而不辍，必未来可期。

今年纾困化险进展提速，积极推进“自救”

去年6月份，在停牌2个月后，花样年首次接到联交所发来的复牌指引，包括需补发未按时刊发的业绩、解除或驳回清盘呈请、证明公司遵守上市规则第13.24条、向市场提供所有重大资料。

今年4月21日，花样年接获额外复牌指引，包括重新遵守上市规则第3.10（1）条、第3.10A条及第3.21条，以及重新遵守上市规则第3.27A条。

回顾花样年复牌进程，从接获复牌指引到完成复牌，花样年在努力朝着达成复牌指引的方向前进，其间取得境内外债务重组、清盘案件被驳回等一系列成果。

今年上半年以来，花样年境外及境内债重组均已获得实质性进展。境外重组支持协议（即“RSA”）已于3月9日正式生效，截至5月20日RSA已获得占公司现有债务77%的债权人同意并加入。而在境内债方面，5月4日和7月5日，经公司境内当期未偿还债券面值总额且有表决权2/3以上的债券持有人同意，分别通过了18花样年、19花样年、19花样年02三只债券的本息偿付安排等相关议案，最晚还款时间延长到2028年6月30日，境内债风险持续化解。

尤其值得一提的是，清盘案件被驳回，花样年能够免于被清盘，走出了较关键的一步。继7月18日花样年宣布“有关在2021年11月24日于香港接获清盘呈请的法律程序已遭驳回”后，7月21日花样年再次发布公告披露，有关在2022年5月26日于开曼接获清盘呈请的法律程序已被撤回。历时一年多的“花样年清盘案”，经香港高等法院、开曼群岛大法院法庭审理，最终尘埃落定。

彼时，花样年内部人士表示，由于清盘呈请被驳回，因此在清盘呈请呈交日期或之后作出的任何股份处置、转让或公司股东地位的任何变更均不会受到影响，上半年境外重组支持协议的生效、3只境内债重组的通过、彩生活如期复牌，是公司全面自救突围的成果。

复牌后，花样年下一步如何走？

那么，花样年复牌，对其他房企而言，有哪些借鉴意义？

对此，同策研究院研究总监宋红卫表示，花样年复牌对其他房企而言意义较大，可以给其他房企注入信心，因为花样年之前面临的困境和问题较多，前期一直在针对清盘呈请事件做努力协调，并反驳清盘、与各债权方进行协调，最终取得成功实属不易。同时，债务重组方案也得到大部分债务方支持，彩生活也顺利复牌。这些公司运营及外部关系的修复，意味着花样年已经逐渐走出最难的阶段，在公司治理方面也积极做优化和调整，董事会及财务高层人才的引进，也给资本市场看到了新的希望以及公司积极自救的心态。

盘古智库高级研究员江瀚指出，对其他房企来说，一大启示在于，需要提高透明度来增强投资者信心，花样年的复牌展示了提高公司透明度的重要性，其中包括公开财务报告、增强公司治理、与投资者建立透明沟通。与此同时，需要重塑信任，花样年在遭遇信用危机后成功复牌，展示了如何重建投资者和市场的信任，这需要房企展示出明确的行动计划，证明其财务状况健康。此外，业务层面，花样年在危机后积极寻求业务转型和创新，以适应市场的变化。其他房企可以借鉴花样年的做法，寻找新的增长机会，开发新的业务模式，以应对行业的变化和挑战。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，花样年是较早出险的上市房企，且其债务重组的推进工作受企业实力影响而推进较慢，其进展情况对于陷入困境的房企而言具有较强的代表性与借鉴意义。为避免长期停牌后被摘牌，在近期内设法复牌并推进重组与恢复经营创造条件势在必行。

在此背景下，展望未来，花样年下一步走势如何？距离公司正常经营，花样年还有哪些工作要做？对此，柏文喜表示，由于其尚未达成债务重组协议，再加上近来楼市仍呈下行态势，而推动行业复苏的利好政策尚待落实，其自身恢复正常经营的目标也没有具体期限，因此复牌后股价大幅波动，乃至持续走低也是大概率的事情。

宋红卫表示，下一步，花样年要积极与债权方做进一步沟通，给企业争取宽松的运营空间。更重要的是，需要积极销售，加大资产处置，保障一定的现金流，避免临期债务的违约，保障企业当前恢复的信用基础，尽快拓展新的融资通道。汇生国际资本总裁黄立冲亦指出，此次复牌后，花样年需要完成债务重组，压缩战线，变卖资产，想办法引导企业存活下来。

“要恢复公司正常经营，花样年还需要继续努力改善财务状况，提高透明度，加强公司治理，并与投资者建立更紧密的沟通。同时，也需要持续关注市场动态，进行必要的策略调整，以保持竞争优势。”江瀚如是说。