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4月22日,中国金融四十人论坛(CF40)发布2024年第一季度宏观政策报告,设置专题对债务增长与债务风险的平衡相关热点问题进行分析。
该报告从近20年各部门负债行为的特征演变出发,回答债务从何而来、如何认识债务的功能、如何辨识债务风险、如何做好债务增长与债务风险的平衡四个问题。
报告发现,过去20年政府(包括城投)、非城投企业和居民新增债务在全部新增债务中的占比大概是4:4:2。2012年之前的工业化高峰期,资本密集型工业企业举债投资是新增债务主力。2012年到疫情之前,政府和平台、居民部门是新增债务主力。这与发达国家历史经验基本一致。疫情以后,制造业和小微企业新增债务贡献更大,发达国家历史上未曾出现。
报告分析,债务有三大功能:一是储蓄到投资的转换;二是跨期消费平滑,提高个人生活福利;三是创造金融资产与全社会购买力,全社会的债务创造越多,全社会的金融资产越多,全社会的购买力有更强支撑。
报告认为,总量视角下,中国并没有创造过多的债务,债务增长并未创造过度的金融资产和购买力。这体现在近10年来中国平均较低的通胀率等方面。
CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌表示,债务杠杆率不适合用于评价债务风险,合意的总量债务增速应该与实现2%的核心通胀目标相匹配。我国的居民和政府部门的偿债能力有保障,债务风险比较突出的是地方政府融资平台公司债务、房地产企业债务,以及制造业和小微企业债务。
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快照生成时间:2024-04-23 20:45:09
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