制造业服务业表现分化 日本经济复苏前景难料

日本政府12月28日公布的数据显示，受汽车和电子产品的拖累，日本11月工业产出较上个月环比下降0.9%，为近三个月来首次下降，再次凸显制造业疲软态势。这与近期乐观的服务业数据形成对比，反映了日本经济复苏不均衡的现状。有分析认为，日本经济长期增长动力不足，受多重不利因素影响，日本经济复苏前景难言乐观。

制造业服务业表现分化

日本经济产业省12月28日公布的初步统计结果显示，经季节调整，日本11月工矿业生产指数在连续两个月上升后回落，环比下降0.9%至104.0。

具体来看，在全部15个行业中，汽车工业、电气及信息通信机械工业、通用及业务用机械工业等11个行业生产指数环比下降；生产用机械工业、其他工业、塑料制品工业、无机和有机化学工业生产指数有所上涨。

当月，工矿业出货指数环比下降1.3%至102.5，库存指数环比上涨0.1%至104.3。

与此同时，日本服务业活动扩张迹象明显。日本央行12月26日发布的数据显示，11月服务业生产者价格指数（PPI）同比上涨2.3%。这是连续第二个月上涨2.3%，也是1992年4月以来的最快增速。

具体来看，酒店、互联网广告和道路交通是同比数据变化的最大贡献因素。受入境旅游和国内旅游需求激增的推动，日本酒店业数据涨势尤其显著，同比增长51.8%。

日本制造业与服务业的分化态势正在日益凸显。据美国彭博社报道，日本联合银行本月中旬发布的日本采购经理指数（PMI）显示，12月日本制造业PMI降至47.7，为2月以来最低水平，与2020年9月水平持平，并已连续七个月低于50荣枯线；服务业PMI则上涨至52，且近几个月以来一直位于荣枯线上方。

据专家分析，这种反差是多方面原因造成的。日元贬值带动进口成本增加、物价上涨和人手短缺致使劳动力成本上升、海外竞争加剧等因素令制造业承压，而服务业则受到旅游业、零售业回暖以及股市上涨的提振。日本央行最新调查显示，日本非制造业景气度升至32年来最高水平，主要原因是疫情后入境旅游激增以及休闲需求释放带动了住宿和餐饮服务的增长。

分析人士也警告称，目前日本服务业活动扩张在很大程度上依靠阶段性或者外部性力量，未来仍存在不确定性，另一方面，如果制造业疲弱态势持续，则可能继续拖累日本经济增速。

增长动力不足 经济持续低迷

喜忧参半的数据反映出日本经济长期增长动力不足的困境。通胀居高不下、个人消费疲软、企业支出放缓等多重不利因素都影响着日本经济复苏进程。

去年以来，由于进口商品价格大幅上涨并持续向下游传导，日本通胀水平不断攀升。日本11月去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）为106.4，同比上升2.5%，已连续20个月超过日本央行设定的2%的目标。

受此影响，居民收入持续下降。加之美联储此前激进加息令日元承受持续贬值的巨大压力。多重困境下，日本消费者购买力下降，个人消费疲软，企业的投资和生产也因此趋缓。

近期发布的多项数据显示，日本经济增长依然乏力。日本内阁府初步统计结果显示，今年第三季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.5%，按年率计算降幅为2.1%，降幅显著超出此前市场预期。这是今年以来日本经济首次出现季度负增长。

值得注意的是，三季度内需和外需对日本经济增长的贡献率均为负值。数据显示，当季内需环比下降0.4%，其中占日本经济比重二分之一以上的个人消费环比微降，企业设备投资环比下降0.6%，均为连续两个季度环比下降；净出口环比下降0.1%。

此外，日本内阁府日前公布的国民经济年度核算报告显示，2022年日本人均名义GDP为34064美元，跌至七国集团（G7）成员最低水平。

《日本经济新闻》分析称，按美元计算的日本人均名义GDP下降受到日元贬值影响，同时也反映出日本长期经济增长力的疲软。据悉，日本内阁府计算采用的汇率2022年为1美元兑换131.4日元，而2021年为1美元兑换109.8日元。

日本第一生命经济研究所首席经济学家熊野英生也分析说，日本人均名义GDP下滑的背景是日本央行持续采取宽松货币政策和日本经济持续低迷。

政策前景不明 经济不确定性仍存

为了提振疲软的经济，日本政府上月初通过了一项包括减税在内的经济刺激计划，总额超过17万亿日元（1美元约合150日元）。这项经济刺激计划包括减税并向低收入家庭发放补贴。

日本首相岸田文雄在政策说明会上表示，除非彻底打破削减成本和经济规模收缩的恶性循环，否则日本经济不可能重回增长轨道。

但分析人士指出，这项计划只注重短期社会福利，并未从根本上解决束缚经济增长的结构性问题，效果难言乐观。《日本经济新闻》刊文指出，不从根本上提升经济增长力，只一味提高社会福利，是在进一步加重财政问题，并把压力传给下一代人。

除了对财政政策效果没有信心之外，市场对日本货币政策前景的预期也摇摆不定。

彭博社调查显示，本月早些时候，约有三分之二接受调查的经济学家预计日本央行将在4月底之前取消负利率政策，有金融机构甚至预计最早可能在明年初就取消。但日本央行12月27日上午表示，明年春季劳资谈判后再作出货币政策调整也不晚。市场将其解读为日本央行对加息态度慎重，宽松环境有望持续一段时间。

日本央行在12月19日召开的货币政策会议上宣布，继续维持超宽松货币政策，将长期利率控制目标上限维持在1%，把短期利率维持在负0.1%的水平。

日本央行行长植田和男表示，稳定实现2%的物价涨幅目标是结束负利率的前提条件，其“确定性正逐步增强”，但能否实现工资增长和物价上涨的良性循环“仍有待观察”。

日本央行还认为，海外经济和通胀趋势、资源价格动向、企业定价行为等存在极大不确定性，这是未来日本经济面临的风险因素。