摩根士丹利转向，不再看空MSCI中国指数！本周已有多家外资巨头上调对中国股市估值

又一家华尔街投行上调对中国股市的预测。

日前，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及团队发表最新观点指出，中国股市，特别是离岸市场，正在发生结构性转变，上调MSCI中国指数评级至标配，并分别上调恒生指数和MSCI中国指数的目标点位至24000点、77点。

本周以来，包括摩根大通、高盛、汇丰、景顺在内的多家外资机构都对中国股市发表了更为积极的看法。

中国股市正在发生结构性转变

“中国股市，特别是离岸市场，正在发生结构性转变。”王滢表示，“这使我们比去年9月上涨期间更确信，MSCI中国指数近期表现的改善是可以持续的。”

摩根士丹利将MSCI中国指数到2025年底的目标价从63点上调至77点，这意味着该指数较周三收盘价还有约4%的上涨空间。

摩根士丹利认为，政策信号明确转向、地缘政治格局改善，以及科技突破重塑信心三大因素推动中国市场步入新阶段。

摩根士丹利表示，MSCI中国指数的净资产收益率（ROE）有望持续改善。这一方面来自股东回报的显著提升；另一方面，中国在AI领域展现出较强的竞争力，在DeepSeek等中国企业最新技术突破的支撑下，科技密集型企业或能实现利润率和ROE的增长。

“长期以来，全球投资者对中国科技和AI领域的关注度都较为有限，现在全球投资者开始重新评估中国在科技和AI领域的可投资性。在国际舞台上，高端制造业与AI领域的竞争将更加受到关注。DeepSeek横空出世让投资者意识到，AI的应用可能并不需要大规模投资。”王滢说，与此同时，中国还拥有庞大的工程师资源池、数据可用性、社交网络和电商领域完善的生态系统，并可能获得政府的进一步支持，以加快AI的应用。

王滢还提及，截至2025年1月31日的数据表明，全球大型长线投资者针对中国科技相关行业和板块的仓位仍然低配。随着DeepSeek为市场注入新动能，全球投资者可能会重新考虑A股市场的投资名单。

“全球投资者心态的转变显而易见，而且这种心态的转变可能相较前几次的市场反弹更具黏性，并推动更多的基本面投资，因为之前反弹往往多是基于对政府刺激措施的猜测。”王滢称。

值得关注的是，本次上调对于摩根士丹利来说是一次重大转变，即使在去年10月份，当中国的货币刺激举措引发股市大涨时，摩根士丹利也几乎没有改变立场——仅仅是缩减了其低配头寸。

面临价值重估机会

随着DeepSeek横空出世引领科技股大幅反弹，仅仅是在本周，就有多家外资机构对中国股市发表了更为积极的看法。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper指出，DeepSeek带来的各种有利因素，包括提高效率、缩减成本、提供更强的计算能力，并且也大大降低了各行各业使用人工智能的门槛，这些有利因素或能惠及许多中国公司，进而推动中国股票重估。

“中国股票的估值多年来一直很有吸引力，这些重要催化剂的出现让情况发生了变化。中国股票市场，尤其是中国科技股，或会有长远的上涨空间。”Hooper说。

高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及团队发表研究报告预计，未来十年，AI的广泛普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5%。此外，增长前景改善加之潜在的信心提升预计将推动中国股票的合理价值提高15%-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。这些因素促使股票策略分析团队将MSCI中国和沪深300指数目标点位上调至85点和4700点，意味着未来12个月存在16%和19%的上涨空间。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊也表示，DeepSeek因用较低的成本达到同类世界领先大模型的水平，使中国创新重回全球投资者视野，“我们注意到，与AI主题关联度较高的板块诸如计算机、汽车、电子等行业在春节后迎来明显的估值提升，并将大科技板块成交金额占全部A股的比例推高至历史高点（44%）。中期来看，该主题或随着基本面利好不断兑现与更多应用场景的落地而呈现脉冲式上涨行情。”

汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正称，DeepSeek的成功展现了在实现重大技术创新方面中国被低估的能力，“中国独有的人工智能重估驱动因素、较高的风险回报潜力、外国投资者对中国股票相对保守的持仓数量、以及中国股票存在的显著估值折让，都让中国股市更具吸引力。”

汇丰也将中国股票观点从中性上调至偏高。

“中国股市面临一个颇具吸引力的价值重估机会。”匡正说，基于中国新兴的人工智能自主创新和商业化机会带来的市场机遇，将中国股票观点从中性上调至偏高。

摩根大通同样认为，目前由AI驱动的这一波中概科技股涨势不会只是昙花一现。根据美国AI交易的经验，在市场和公司积极发展的前提下，颠覆性基本面发展所带来的估值重估可能是持续的。

该机构看好中国科技股相对于美国科技股的表现，并指出，在近期反弹之后，中国科技股的估值折扣仍然很大。