哪些优质股债混合基金更具“生命力”

今年以来，许多投资者都在投资理财上陷入“两难”境地：一方面，他们对股市的复苏势头能否持续感到疑惑；另一方面，他们担心一直上涨的债市可能会经历波动和回调。站在当前时点，是选择配置权益类基金以追求更高的潜在收益，还是选择债券型基金以寻求更稳定的回报，已成为许多投资者必须仔细权衡和决策的一道难题。

股市和债市的波动与回撤是投资过程中的常态，但通过合理、有效的资产配置可以帮助投资者降低单一资产波动对整体投资组合的冲击，从而实现“大跌不慌”的投资体验。

股债混合基金的本质是股债搭配，它以债券为基础资产，为组合提供稳定的息票收益；同时，通过优选个股等权益投资，力争为组合提供“超额”收益。

能攻善守的股债混合基金

如果能够精准预见市场的动向，那么将全部资金投入到单一资产上以追求最高回报似乎是一个理想的策略。然而，现实情况是市场充满了不可预测的变数，一旦预测出错，投资者可能面临严重的资金损失。

股神巴菲特曾说过：“投资的第一条准则是保证本金安全，永远不要亏损；第二条准则是请记住第一条。”

众所周知，股票型基金虽然有潜力提供丰厚的回报，但这种高收益往往伴随着高波动性和潜在的大幅回撤。即便投资者坚定地遵循价值投资原则，但市场的剧烈波动有时也可能动摇他们的信念，甚至导致投资信心的崩溃。

而纯债或货币类基金产品虽然稳定，但投资者又往往会有投资收益不够高的焦虑。

如果投资者将资金投资于股债混合基金，则可以利用不同资产间的低相关性来降低整体投资组合的波动性，从而改善投资体验。

我们以代表股债混合基金的混合债券型二级指数为例，得益于债券资产“压舱石”的作用，以及股债之间长期存在的低相关性，过去十年，混合债券型二级指数的回撤控制不仅远优于沪深300指数(3472.4014, 4.23, 0.12%)，长期收益更是一点也不逊色，走出了一条相对平稳向上的历史收益曲线。

（数据来源：wind，2014.6-2024.6，指数历史数据不预示未来，不代表基金表现，不构成基金业绩保证）

何时是布局股债混合基金的好时间？

“天时地利人和”这一古老的智慧，强调了在正确的时间采取行动的重要性，在投资领域同样遵循这一法则。

从经济学的角度来看，股票的预期回报率是影响投资者资产配置决策的关键因素。当股票市场的潜在收益率较高时，投资者会更加倾向于购买股票。相反，当股票的预期回报率降低，投资者会转向债券等其他资产，因为它们提供了相对稳定的回报。

而判断是否介入权益投资的一个重要指标是股债性价比，它是市场常用的衡量股债相对风险溢价的指标，对于制定中长期投资策略和时机选择，股债性价比具有重要的参考价值。

那么当前的股债性价比如何呢？

我们以FED溢价为例，从近10年看，当前FED值为6.24%，该指标过去10年的均值为4.9%，说明股票类资产性价比较高，固收+基金的配置价值比较突出。（数据来源：Wind，截止6月28日）

寻找更具生命力的股债混合基金

即便把握了投资时机，但基金投资成功的关键还在于执行者的选择。一只优秀的基金产品是实现投资目标不可或缺的要素。

优秀的股债混合基金应具备三个特征。第一，基金产品的收益超越业绩基准；第二，基金经理不仅要具备深厚的行业经验，更要擅长从资产配置的角度出发，控制波动性并重视安全边际；第三，基金公司拥有深厚的投研积淀与优秀的投研团队，对各类资产具有深入的研究和理解，能够在长时间维度上，从趋势、节奏等多个维度，进行有效的多资产配置策略。

工银聚瑞混合便是股债混合基金中典型的“三好生”。截至今年一季末，工银聚瑞混合A过去一年回报达2.37%，跑赢业绩比较基准2.24%；拉长时间来看，自基金合同生效起至今，工银聚瑞混合A份额跑赢业绩比较基准5.02%。（数据来源：基金定期报告；数据截止：2024年3月31日）

如果我们将市场比作大海，基金比作航行在大海里的帆船，那么基金经理则像舵手把握着航船的方向，而基金公司则如同帆船的引擎，引导帆船不断破浪前行。

作为工银聚瑞混合的“舵手”，庄园具备微观、债券、权益三重研究背景，能力圈广泛。相比纯固收选手，她股债兼收并蓄，交易员的背景让她具有更微观的投资视角；相较于纯赛道选手，她具备天然宽广的投资视野，擅长行业比较和资产配置，致力于在大类资产配置中寻找具备性价比的资产。

作为工银聚瑞混合的“引擎”，工银瑞信固定收益团队采用了“全员研究，投研一体”的模式，这意味着基金经理在进行投资决策时，可以共享到工银整个投研团队的集体投研成果。

以信用研究为例，工银瑞信有一个14名成员组成的信用研究团队，划分为3个专业组（产业组、城投组和金融地产ABS组），以及1个质控综合组。从不同的角度，对不同类型债券的信用研究，做到更全面的覆盖。

除了庄园管理的工银聚瑞混合表现优异外，盛震山、刘婷管理的工银聚丰混合和郭雪松管理的工银银和利混合同样成绩不俗。截至今年一季末，工银聚丰混合A过去一年回报达9.8%，跑赢业绩比较基准9.67%；拉长时间来看，自基金合同生效起至今，工银聚丰混合跑赢业绩比较基准10.27%。工银银和利混合过去一年回报为0.66%，跑赢业绩比较基准0.53%；拉长时间来看，自基金合同生效起至今，工银银和利混合跑赢业绩比较基准23.43%。（数据来源：基金定期报告；数据截止：2024年3月31日）

此外，工银瑞信旗下还有多只运作达十年以上，为投资者持续获取回报的二级债基优品。

比如工银双利债券和工银产业债券，这两只产品均由2-3位基金经理分工协作，能够在充分发挥各自专业能力的基础上取得1+1>2的成绩。

以工银双利债券为例，其管理者是欧阳凯、徐博文、李昱。欧阳凯负责组合的大类资产配置，包括债券久期和股票仓位的设定；徐博文负责债券部分的具体配置；李昱则负责股票部分的具体配置。三位优秀的基金经理合力，发挥各自专业进行组合管理。截至今年一季末，工银双利债券A自基金合同生效起至今收益率为131.38%，跑赢业绩比较基准55.29%。（数据来源：基金定期报告；数据截止：2024年3月31日）历经多轮复杂市场环境考验，成为著名的优质“长跑基”。

工银产业债券的管理者是何秀红、谷青春。作为有着13年固收投资经验的资深战将，何秀红注重风险控制，投资风格以稳为主，在打造债券组合上坚决把避免损失放在优先的位置。截至今年一季末，工银产业债券A自基金合同生效起至今收益率为87.78%，跑赢业绩比较基准42.60%。（数据来源：基金定期报告；数据截止：2024年3月31日）

一兵不能成将，独木不能成林。而依靠团队投研力量打造的股债混合基金产品，更能适应复杂的市场环境、并有望做到能攻善守。

数据说明：

1．工银聚瑞混合成立于2021年5月28日，庄园自2023年2月3日起开始管理，该基金A类份额2021-2023年各年度、近6个月、近一年及成立以来净值增长率分别为3.46%、-6.26%、3.36%、1.77%、2.37%、2.60%，同期业绩比较基准收益率分别为-0.03%、-4.50%、-0.17%、1.20%、0.13%、-2.42%；业绩及基准来自各定期报告，截至2024年3月31日。

2．工银聚丰混合A成立于2021年5月28日，盛震山、刘婷自2023年1月13日起至今共同担任本基金基金经理。基金2021-2023各年度、过去一年、成立以来净值增长率分别为0.27%、-6.83%、8.76%、9.80%、7.85%，同期业绩比较基准分别为-0.33%、-4.50%、-0.17%、0.13%、-2.42%，数据来源于基金定期报告，截至2024年3月31日。

3．工银银和利混合成立于2016年12月29日，郭雪松自2020年6月11日至今担任本基金基金经理。基金2019-2023各年度、过去一年、成立以来净值增长率分别为3.22%、19.32%、16.78%、-7.03%、-0.94%、0.66%、53.40%，同期业绩比较基准分别为13.65%、10.33%、2.25%、-4.50%、-0.17%、0.13%、29.97%，数据来源于基金定期报告，截至2024年3月31日。

4．工银双利债券A成立于2010年8月16日，欧阳凯自成立日起开始管理至今，徐博文自2021.10.11起参与管理至今，李昱自2022.12.14起参与管理至今。A类份额2019-2023年各年度、过去一年、成立以来基金净值增长率分别为8.90%、7.02%、1.97%、2.81%、0.91%、1.30%、131.38%，同期业绩比较基准收益率分别为4.59%、2.98%、5.09%、3.31%、4.78%、5.86%、76.09%。数据来源于基金定期报告，截至2024年3月31日。

5．工银产业债券A成立于2013年3月29日，何秀红自2013年3月29日起至今、谷青春自2023年12月25日至今共同担任本基金基金经理。基金2019-2023各年度、过去一年、成立以来净值增长率分别为10.34%、9.85%、4.92%、-2.74%、0.65%、0.43%、87.78%，同期业绩比较基准分别为3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.76%、45.18%，数据来源于基金定期报告，截至2024年3月31日。