畅通传导避免资金空转

本文转自：经济日报

娄飞鹏

今年的《政府工作报告》提出，畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。在近日举行的国新办发布会上，中国人民银行相关负责人表示，正在加强针对资金空转问题的监测，将密切关注企业转贷、转存，以及企业贷款转存和转借等情况，配合相关部门完善管理考核机制，促进提高资金使用效率。

资金空转一般是指资金未能有效流入实体经济领域形成产业资本并创造产出。在不同经济发展环境和金融市场环境下，资金空转会有不同的表现。一类是资金交易只局限于金融领域，未流入实体经济领域并形成产业资本；另一类是资金在金融领域经过多个环节后才流入实体经济领域，虽然最后形成产业资本但存在阻滞或者缓流。

资金空转的负面影响不容忽视。首先是影响政策效果。货币投放的目的是满足实体经济领域的资金需求，为实体经济发展营造良好的货币环境。一方面资金空转意味着资金在金融体系内部循环，但没有流入实体领域；另一方面即便资金经过层层嵌套后流入实体经济领域，但经历多个环节后只有部分资金真正流入实体经济领域，且多方套利后实体经济资金获取成本较高。

其次是导致风险积聚。资金空转更多的情况是资金积聚在某些领域，导致这些领域资产价格快速上涨，形成价格泡沫，从而增加风险隐患。在资金空转过程中，往往会有银行机构、非银行金融机构、实体企业等各类主体参与，形成交易链的同时也形成了风险链，一旦风险爆发，将会引发系统性金融风险。

再次是影响实体经济发展。资金是重要的生产要素，资金空转意味着资金未能得到有效利用。资金空转导致资金不能有效流入实体经济领域，这会提高实体经济的资金成本，影响实体经济主体正常的生产经营活动。受此影响，经营主体难以有效形成产出，影响经济发展成效。

面对资金空转，需要综合采取多种措施加以预防。一方面应提高实体经济领域的产出效率，增强实体经济领域对资金的吸引力。面对当前部分领域产能过剩、经营主体预期不佳的情况，需要多项宏观政策协同发力，有效引导预期，提升经营主体投资的积极性，提高实体经济领域的产出效率和投资回报率。

另一方面应强化政策实施，有效引导资金流向。货币政策方面，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，推出更多的结构性政策工具，激励引导资金流向重点领域和薄弱环节。针对目前国内存量信贷资金规模较大、部分领域资金使用效率较低的情况，需要引导盘活存量资金资源，提高资金使用效率。金融监管方面，应加大对违规放贷的惩处力度，引导金融机构做好贷款受托支付等，密切关注资金流向。

（作者系中国邮政储蓄银行研究员）