平安证券研报：AR/VR/XR百花争鸣，新品不断

2024年1月12日，平安证券发布研报点评计算机&电子行业。

事项：

CES官方数据显示，本次CES2024涉及AR/VR/XR有超过350家展商，包括高通、三星、蔡司、索尼、HTCVIVE、雷鸟创新等公司，覆盖XR核心零部件、光学、内容生成、人机交互和硬件品牌全链路。

平安观点：

AR/VR/XR百花争鸣，新品不断。作为每年科技风向标的CES，今年VR/AR领域所呈现的新趋势，不仅是对过去技术积累的展示，更是对未来发展方向的探索，包括创维、索尼、大朋、NOLO和小派等众多品牌均发布了AR/VR/XR整机产品，其中，创维展示了3款XR产品，其MRPANCAKE2与苹果VisionPro一样采用了Micro-OLED屏，拥有单眼4K分辨率；索尼推出搭载最新的高通骁龙XR2+Gen2处理器的XR一体机；大朋带来DPVRP1Pro、P2、E3C、E4C以及E4等多款主力产品；雷鸟则是发布了第二代双目全彩MicroLED+衍射光波导AR眼镜X2Lite。常规生活使用场景中，当前智能手机和电脑均处于性能过剩阶段，芯片先进制程的推进在相关消费领域将不再具有突出性价比。展望未来，VR设备作为技术密集型产品，集成了光学、传感、通信、人体工学等多种技术，不论是在提高沉浸度和优化产品完成度环节，亦或者是新技术开发应用方面，都存在明显算力黑洞，是新一代消费算力平台。XR不再只是简单的工具，而是成为了人们生活中的一部分，让人们的生活和工作变得更加便捷、高效。

苹果VisionPro即将上市，迈入空间计算时代。苹果官宣VisionPro将于2月2日在所有美国苹果零售店和美国苹果在线商店上市，起售价为3499美元，约为人民币2.5万元，配备256GB存储空间，但苹果尚未公布其在中国发售的具体日期。苹果CEO库克表示：如同Mac将消费者带入个人计算时代，iPhone将消费者带入移动计算时代，VisionPro将带消费者进入空间计算时代。苹果将VisionPro定义为一款空间计算机，通过将数字内容与物理世界无缝融合。回顾行业发展：1）2012-2015年为行业尝鲜期，2012年推出的MetaRift标志着VR设备真正步入民用阶段；2）2016-2020年VR产业迎来了阶段性高潮，VR硬件设备不断推出，吸引了大量的用户和资本入场，但由于产品完成度低以及缺少优质内容等问题，行业发展进入了瓶颈期，直至2020年全球疫情爆发，VR设备需求快速增长，内容也逐步丰富；3）2021至今新品发布常态化，首先，字节跳动以90亿收购国内头部VR设备厂商PICO，正式入局VR产业。其次，MetaQuest2的市场成功，成为第一款现象级VR产品。2024年苹果VisionPro将率先在美国市场发售，作为苹果为元宇宙交付的第一份答卷，有望重新定义VR设备，为VR硬件出货注入增长动力。

投资建议：作为每年科技风向标的CES，今年VR/AR领域所呈现的新趋势，不仅是对过去技术积累的展示，更是对未来发展方向的探索，包括创维、索尼、大朋、NOLO和小派等众多品牌均发布了AR/VR/XR整机产品。展望未来，VR设备作为技术密集型产品，集成了光学、传感、通信、人体工学等多种技术，不论是在提高沉浸度和优化产品完成度环节，亦或者是新技术开发应用方面，都存在明显算力黑洞，是新一代消费算力平台。苹果MR上市在即，有望重新定义VR产品体验以及使用场景，将对市场以及产业链产生较大影响，建议关注相关果链企业长盈精密、立讯精密、杰普特、智立方、华兴源创以及荣旗科技；其次，Pancake作为VR实现轻便化的主要途径，伴随Meta、Pico和苹果等头部品牌纷纷入局，逐步成为VR主流光学方案，建议关注Pancake产业链公司歌尔股份、三利谱、水晶光电；同时，MiniLED背光LCD能够克服Pancake光损高等问题，且MiniLED产业链更加成熟，在VR领域短期应用更具性价比，建议关注新益昌。

风险提示：1）宏观经济波动风险：如果未来全球经济增速放缓甚至迟滞，会对电子产品需求及产业链产生影响；2）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；3）需求不及预期的风险：消费电子产品品类多，VR等需求不佳会对产业链公司业绩产生影响。