经济数据暴雷、降息预期高涨，欧美国债继续“高歌猛进”

经济数据再显疲软，全球央行降息周期步伐加快。

隔夜，有“小非农”之称的ADP就业数据显示，11月ADP就业人数增加10.3万人，不及预期的13万人，连续四个月低于预期。

11月份留职者工资较上年同期上涨5.6%，增速创两年多来新低，传递美国劳动力市场进一步降温的信号。

数据公布后，美国长债收益率由升转降，重启下行势头，30年期美债收益率一度下探至4.1%，日内降约6个基点，跌至9月以来的最低水平。

对利率前景更为敏感的2年期美债收益率则短线迅速下破4.6%，回吐日内升幅，截至收盘升逾1个基点。

总体而言，截至隔夜美债市场收盘，短债收益率水平较高，其余长债收益率均下修。

长短期2年与30年期美债收益率曲线趋陡，收益率倒挂加剧。

摩根士丹利的Chris Larkin表示，虽然ADP报告并不是政府就业数据的可靠预测，但低于预期的数据可能会让人预测本周五将发布的美国11月就业报告将走向“疲软”。

另一边，欧洲国债收益率总体也进一步下行。10年期英债收益率日内降8个基点，处于半年来低位；2年期英债收益率日内降1个基点；10年德债收益率日内降5个基点自5月11日以来首次下破2.20%；2年期德债收益率与周二同时段水平持平。

据媒体，隔夜欧美国债继续“高歌猛进”的原因主要有以下几点：

1.11月ADP就业数据不及预期，加上周二发布的10月JOLTS职位空缺人数低于预期，显现劳动力市场进一步降温。2.德国10月工厂订单意外下滑，同比下降3.7%，远低于预期的增长0.2%。其中，机械和设备订单下滑13.5%。媒体称该数据凸显出德国工业复苏前景难以实现，将进一步拖累经济。3.据CNBC报道，沃尔玛首席执行官表示，即使通货紧缩开始显现，明年消费者的弹性可能不会那么强。4.由于石油出口激增以及上周美国EIA原油库存超预期下降，美油跌超4%，五个月来首次跌穿70美元关口，汽油期货更是跌至两年来低谷。5.基于对下周FOMC会议不加息的预期，市场纷纷买入长期国债期货。固定收益期权流量也依然看涨——偏向于9月美联储利率降至2%的看涨期权结构。 科技股、成长股开始恐慌了吗？

因科技型和成长型企业的增长在未来，所以对利率前景的变化十分敏感。

根据媒体汇编数据，因为宏观经济和大宗商品没有显著增长，成长股仍处于高位。

科技股“七姐妹”回吐昨日涨势，大多盘中转跌。其中，亚马逊、微软、谷歌均回落到至少半个月以来的低位。

英伟达公司和微软公司等一些大型企业的股价下跌，使标普500指失去了增长动力，高开后持续回落，尾盘刷新日低。

瑞银全球财富管理部的索利塔·马塞利表示：

“标准普尔500指数的上涨空间目前相对有限。”“随着增长放缓，我们认为投资者应该考虑关注投资资本回报率高、营业利润率高、资产负债表债务相对较低的公司的优质股票。” 欧美经济数据疲软 增强鸽派预期

此前，作为欧元区最大的经济体，德国第三季度GDP数据表现不尽人意，进一步支撑了欧洲央行将首先转向的预期。

市场纷纷开始加码押注全球央行将于明年开启宽松周期。

截至12月5日，市场定价已反映美联储明年至少合计降息125个基点的预期，对明年年底的美国利率水平预期集中在4%-4.35%之间，相当于押注明年召开的八次美联储利率议息会议中，至少有半数以上会宣布降息。

欧央行“大鹰派”也突然“放鸽”，表示借贷成本“不太可能”再次上调。讲话发表后，市场预计欧洲央行在明年第一季度启动宽松周期的可能性几乎达到90%。

其他主要央行降息的预期还在深化：市场预计英国央行在明年6月开启3次降息，澳大利亚央行在2024年中期开始降息的可能性为75%。

12月12日（下周二），美联储FOMC将举行为期两天的议息会议，并公布经济预估摘要。

降息什么时候来？

根据芝商所FedWatch工具，市场预测美联储将在明年5月首次降息的可能性最大，达到87%。美联储目前则认为转折点的发生将在明年四季度。

汇丰认为，触发降息的时间节点很可能将出现在2024年第三季度，摩根士丹利团队则认为，美联储将从2024年6月开始降息，在2024年9月、2024年四季度之后的每次会议都将降息25个基点，2024年全年降息幅度为75个基点。

因此，对于市场来说，明年的每一次议息会议都可能有“意外”发生。

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