通胀缓和经济疲弱 欧洲央行明年或启动降息

10月30日公布的数据显示，德国10月通胀率降至2021年10月以来的最低水平。这是欧元区通胀持续缓和的最新迹象。有分析指出，考虑到通胀持续下降和经济疲弱趋势，欧洲央行明年可能启动降息。

德国通胀降幅超预期

德国联邦统计局10月30日公布的最新数据显示，10月通胀率初值为3.8%，较9月的4.5%继续下跌，低于经济学家此前预测的4.0%，已降至2021年8月以来最低。去除能源和食品价格后的德国10月核心通胀率为4.3%，与9月的4.6%相比有所下降。

德国通胀虽然有所缓和，但是依然位于较高水平，尤其是食品价格一直居高不下。10月，德国能源价格同比下降了3.2%，但食品价格仍大幅上涨了6.1%。

欧元区通胀水平近期持续呈现缓和趋势。欧元区9月通胀率从8月的5.2%降至4.3%，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率也下降0.8个百分点至4.5%。欧元区通胀率已从去年10月的峰值下降，但仍明显高于欧洲央行2%的通胀目标。欧洲央行预计，通胀水平要到2025年才会回落到2%的目标水平。

欧元区经济面临多重风险

欧元区最大经济体德国的经济未能在夏季获得增长动能。德国联邦统计局10月30日公布的数据显示，德国第三季度国内生产总值（GDP）环比小幅萎缩0.1%。

个人消费支出是德国经济的支柱之一。价格持续上涨导致消费者减少开支，显著拖累经济增长。今年夏季，德国消费出现明显下滑。德新社的报道称，近期德国银行业进行的一项调查显示，71%的受访者在今年夏季削减了开支，同比提高了6个百分点。

分析指出，高利率也在打压德国经济增长，建筑业需求受到冲击，制造业也表现欠佳。同时，全球经济放缓导致德国出口受到不利影响。

高利率和高通胀仍在持续拖累整个欧元区的经济增长。今年以来，欧元区经济复苏乏力，继今年第一季度零增长之后，二季度环比增长0.3%。分析认为，欧元区经济仍普遍处于停滞状态，增长前景不佳，出现技术性衰退的风险增大。

欧洲央行此前持续大幅加息，高利率对经济的拖累已经逐步开始显现。欧洲央行行长拉加德此前承认，高利率给消费者带来冲击，欧元区目前正经历“困难时期”。欧洲央行已将欧元区2023年经济增长预期下调至0.7%。

近期公布的数据均显示出，欧元区经济增长前景趋弱。标普全球公司10月24日公布的欧元区10月综合采购经理人指数（PMI）从9月的47.2降至46.5，明显低于荣枯线50，显示出经济活动加速下滑。分析认为，这一数据凸显出欧元区今年下半年出现经济衰退的风险加大。

欧洲央行数据显示，受持续加息影响，欧元区贷款需求疲软。8月M3货币供应量同比下降1.3%，创欧元区成立以来最低水平；9月继续低位徘徊，同比下降1.2%。

还有分析指出，随着冬季到来，欧洲能源供应短缺压力可能再度浮现，令经济增长前景进一步承压。欧洲能源市场仍然脆弱，如果今冬天气寒冷或供应紧张局面持续，能源价格仍可能出现显著上涨，这给经济前景带来不确定性。

此外，美国债券市场持续数周的抛售导致欧元区国债价格迅速下跌，收益率不断上涨。10月初，欧元区重要的市场利率基准——德国10年期国债收益率突破3%，达到3.024%，创下12年来高点。之后，德国10年期国债收益率有所回落，10月30日降至2.822%。

分析警告称，欧元区国债收益率快速上升可能危及金融体系稳定。欧元区的部分经济体债务负担很高，以更高成本进行再融资将带来新的风险。

欧洲央行明年或开始降息

在连续10次加息后，欧洲央行10月26日的货币政策会议决定维持三大关键利率不变，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别维持在4.50%、4.75%和4.00%。

分析人士认为，由于通胀数据下降和经济疲软，欧元区进一步加息的可能性不大，但考虑到地缘政治局势、能源供应前景和通胀再度上升风险等方面的不确定性，也不会很快降息。

欧洲央行行长拉加德10月26日表示，不排除进一步加息的可能性，但根据目前的评估，现有关键利率水平如果维持足够长时间，将有助于通胀达到目标水平。她同时表示，现在讨论降息为时尚早。

百达集团分析师弗雷德里克·迪克罗泽表示，考虑到全球经济前景面临的不确定性不断上升，欧洲央行不会考虑再度加息，而是开启了观望模式。

荷兰国际集团分析师贝尔特·科莱恩表示，经济疲弱和高利率的影响显而易见，信贷收紧显示出不需要进一步加息，欧洲央行认为2024年年初高利率的影响才会完全显现。

伊弗经济研究所所长克莱门斯·菲斯特说，持续加息对通胀的抑制作用将在未来几个月继续得到印证，但能源等价格仍有上涨风险，考虑降息还为时过早。

市场目前普遍预计，欧洲央行今年启动降息的可能性为零，明年才会考虑降息。德意志银行专家预计，欧元区当前利率水平会维持到2024年9月。

高盛资产管理公司分析师古尔普里特·吉尔表示，欧洲央行加息周期现在已经结束，将从2024年第三季度开始降息。如果经济出现急剧恶化的迹象，降息时点还可能会提前。

德国最新的通胀数据公布后，市场对于欧洲央行开始降息的预期时间有所提前。不过，对于市场有关欧洲央行可能于明年上半年启动降息的猜测，两位欧洲央行官员10月30日予以了否定。