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美股剧烈波动，并非完全利好美国银行股
近期市场动荡反而成为美国银行股利好，多间大型银行及券商业绩优于预期。市场波动为交易收入带来可观增长，抵销了其他业务的疲弱表现。
高盛(NYSE:GS)周一公布业绩，股票交易收入较上季增27%。摩根大通(NYSE:JPM)及摩根士丹利(NYSE:MS)的交易收入亦分别上升21%及17%。
大型银行受惠于买卖差价扩阔及成交量增加，交易收入显著上升，收入来源较小型银行更为多元化。首季业绩凸显市场波动带来的收入增长，有效对冲传统银行业务疲弱及市况欠佳的影响。
以高盛为例，尽管投行收入较去年下跌8%，季度收入仍创历史新高。
据FinViz提供的图表显示，受惠于市场波动带来的盈利增长，摩根大通明显跑赢Truist及PNC等区域性银行。不过，大型银行的处境并非全无隐忧。由于这些银行及券商通常为对冲基金提供较多资金，一旦市场极度波动导致对冲基金失利，银行将面临重大风险。
JPM vs TFC vs PNC
市场大波动反而是好兆头？
高波动性或许是好事——这个说法在今天看来难以理解。未来数周甚至数月的股市回报很可能欠佳。不过，据Charlie Bilello提供的数据显示，自1990年以来，每当波幅指数飙升至50以上，长期回报往往相当可观。
VIX指数突破50的75个案例中，其后1至5年均录得正回报。对于能够置身事外、不理市况的投资者来说，这无疑是个好消息。然而，对大多数人而言，风险依然存在。以2008年秋季的多个案例为例。
雷曼兄弟破产引发金融市场灾难时，波幅指数飙升。市场直到2009年3月才见底。当时在波幅指数冲破50时入市的投资者，虽然经历了惊心动魄的跌势，但若能坚持持有，最终仍获得理想回报。
这说明当前的市场波动很可能带来不俗回报，但更佳的入市机会或许即将出现，届时回报可能更为可观。
波动率vs未来回报率
美国运输股持续弱势
有趣的是，受关税直接影响最小的板块，却一直是超卖程度最深的板块。根据SimpleVisor下表显示，运输股的相对超卖指数最高。右侧的散点图显示，该板块过去七周一直在左下象限「徘徊」，反映其绝对值及相对值均处于超卖区间。
第二张图深入分析了运输板块。该板块的主要成分股包括租车/共乘服务、航空公司及船运企业。尽管这些公司受关税直接影响或较其他行业轻微，但经济活动放缓仍会打击其业务表现。若经济陷入衰退，这些股票可能会继续跑输大市。然而，若经济能在关税谈判达成共识期间维持稳定，这些股票值得关注，因为它们或已具备反弹条件。
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