宁举债、不涨价，这才是真正的良心企业家！

扶桑化学工业株式会社（Fuso Chemical）总部位于日本大阪，市值约10亿美元，在全球用于抛光硅晶片的二氧化硅市场中占90%以上的份额，台积电、三星电子和英特尔公司都是它的客户。

然而，就是这样一家规模小、作用大的公司，却因无力支付生产的高成本而负债，因为它拒绝向客户涨价。

图：京都工厂的扶桑化学员工。

社长杉田真一在接受采访时说，目前的价格需要翻一倍才能跟上公司的资本支出计划，但这样做会被客户视为背叛。“我们会被称为叛徒。”

供应商们普遍担心涨价会危及与大客户多年的合作关系，这种恐惧心理已经根深蒂固。12月4日，该公司股价在东京下跌了3.4%，创下一个月来的最大盘中跌幅。

扶桑化学新建了生产线，投入了有史以来最大的一笔资金，使该公司的现金流陷入困境。智能产品和人工智能的广泛应用不断推高半导体产品的需求。芯片制造商都在建立新的生产线，以应对地缘政治突发事件。

该公司在4月份向银行贷款200亿日元（1.36亿美元），这是多年来首次出现手头现金不足以应对二氧化硅产能提升的情况。

杉田说：“我们过去每四年左右进行一次投资，但现在每年都要花钱才能跟上进度。无论我们赚多少钱，都要用来还贷。”

图：芯片材料生产商上半年提高产能，同时现金流恶化。资料来源：扶桑化学

扶桑化学成立于1957年，在全球芯片供应链中控制着很小、但很重要的一环，日本还有几家与扶桑化学业务类似的公司。芯片行业中，现有的供应关系已经建立了几十年，供应商们都不愿意因为涨价而得罪客户。但是，这些公司的成本削减已经到了极限，他们为实现资本支出目标所做的努力正在演变成全球芯片生产的一个风险。

图：超高纯度胶体二氧化硅的显微镜视图。

东洋证券（Toyo Securities）分析师Hideki Yasuda说：“经过10年、20年的价格停滞后，你就失去了提价的权利。”他说，即使是村田制作所（全球最大的陶瓷电容器供应商）和信越化学株式会社（全球最大的硅晶片供应商）这样的大公司，要涨价也很困难，这与日本以外的元件和材料制造商形成了鲜明对比。

扶桑化学以生产软饮料和零食中使用的苹果酸而闻名，而其真正的专长是超高纯度胶体二氧化硅，这是芯片制造商用来研磨硅晶片的浆料成分。几十年来，该公司为每位客户的独特混合浆料提供量身定制的二氧化硅，这些浆料由特定质地、形状和密度的纳米级颗粒组成。

Ichiyoshi研究所分析师Mitsuhiro Osawa说，在误差允许范围小于1纳米的业务中，扶桑化学可以根据当天的温度和湿度进行必要的微调，这是竞争对手难以复制的专有技术。

他说：“扶桑化学对二氧化硅颗粒的完全控制以及大量生产这种化学品的能力是无与伦比的。”

为了满足需求，扶桑化学计划到2025年7月，产能较2023年3月提升50%。预计这将耗资500亿日元（3.4亿美元），约为其年度营业利润的2.5倍。

杉田说：“这项业务变得不可持续。我们正在勉强维持生计。”

图：扶桑化学社长杉田真一

岸田文雄（Fumio Kishida）政府承诺提供数十亿美元支持日本的芯片行业，这为日本芯片行业带来了一些喘息的机会。扶桑化学公司发言人说，该公司已承诺为国内大型资本支出计划支付多达一半的费用，该公司可能会获得政府大约30%的支持，用于扩建其京都工厂所需的100亿日元成本（6800万美元）。

为解决日本化工企业缺乏提价权的问题，国家支持的基金日本投资公司（Japan Investment）在6月份表示，它将收购光刻胶制造商日本合成橡胶（JSR）公司。该公司首席执行官埃里克·约翰逊（Eric Johnson）表示，此举可能会促进供应商之间更多的整合。

不过，虽然政府补贴不是长期解决方案，但杉田表示扶桑化学无意进行任何形式的出售。他说：“我们希望自己继续经营二氧化硅业务。”相反，该公司希望找到新的收入来源，以帮助其跟上二氧化硅资本支出的步伐，不过，以目前较低的现金水平，通过收购实现这一目标也并不容易。

杉田说，疫情过后芯片需求的下滑是好事，它给了公司更多的时间来积累收入，为下一阶段的工厂扩张提供资金。

他说：“如果我们的工厂停止运营，就没有人能造芯片了。”