沪深交易所将在2月20日正式接受证监会在审项目的平移

全面注册制正式实施，沪深交易所将在2月20日正式接受证监会在审项目的平移。这些主板存量IPO项目如何快速切换赛道，备受市场关注。

有多名投行人士表示，周末已在加班加点修改申报材料，能够按时完成在审项目的平移。有的IPO企业董秘则表示，过渡期“十个工作日”时间紧、任务重。

记者获悉，为了让中介机构快速理解全面注册制，2月10日证监会、交易所已展开全面注册制中介机构培训，对注册制的核心理念、招股书格式准则、IPO审核规则及审核工作衔接等多方面内容进行了讲解。

备战在审项目平移

根据证监会对在审主板项目的新老划断安排，全面实行注册制主要规则发布之日起十个工作日内，交易所仅受理中国证监会主板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

如果主板在审企业未在十个工作日期限内申报给交易所的，将被视为新申报企业。

公开资料显示，截至2月9日，除已经通过发审会的，证监会主板在审项目共有267家企业，这些企业未来两周内要完成向交易所的平移。

在去年获得证监会受理的某主板IPO企业董秘向记者表示，保荐机构上周已按部就班修改申报材料，全面注册制正式文件出台后，公司周末加班配合投行准备材料。在该人士看来，“十个工作日”的期限十分紧张。

上海一家中型券商的投行人士表示，团队在周末加班加点修改材料，有信心按时按质向交易所完成申报。

在受访人士中，已有保代准备就绪。华东一家大型券商的保代告诉记者，其手上的主板在审项目申报材料已经完成修改，很快就能报给交易所。

深圳一名券商投行人士则表示，不打算抢首批受理，“在审项目只要在十个工作日内完成申报就行，抢时间对我们意义不大，我们只需要按部就班推进工作。”

据悉，交易所对主板在审企业的受理顺序，不作为审核顺序，交易所将按该企业在证监会的审核阶段和受理顺序接续审核。

目前来看，头部券商由于在审项目多，现阶段面临的压力更为集中。截至2月9日，尚未通过发审会的在审主板项目中，中信证券以40家排名第一，远远拉开与后来者的距离；第二名为中信建投证券，共有25家；国泰君安以21家排名第三。华泰联合证券、民生证券、中金公司、国信证券、海通证券、安信证券分别以16家、13家、13家、11家、11家、10家依次排在第4至第9名。

按注册制要求改材料

对投行及在审项目而言，从审批制到注册制最花时间的准备工作就是信息披露。

证监会表示，主板在审企业应按全面实行注册制相关规定制作申请文件并向交易所提交发行上市注册申请。

华南一家大型券商的投行人士表示，自从全面注册制征求意见稿发出后，基本上投行就开始按照征求意见稿的要求准备和修改材料。前述深圳券商投行人士表示，由于前期有科创板、创业板的实践经验，现在修改主板在审项目的申报材料，难度并不大。

为了帮助中介机构理解和快速适应全面注册制，2月10日证监会、交易所开展了全面注册制中介机构培训。其中，监管层强调，保荐人应当对申请文件进行审慎核查，对发行人是否符合板块定位、发行条件、上市条件和信息披露要求作出专业判断、审慎作出推荐决定。

在招股说明书信息披露方面，监管层也指出，试点注册制以来，招股说明书的总体质量客观上仍存在问题，比如篇幅较长、部分内容重复冗余、整体可读性较低；合规性信息披露较多，与投资者决策相关的信息披露不足；披露的内容模板化，信息披露的针对性不足。

在监管看来，引起上述问题的原因除了制度层面之外，还包括发行人对招股说明书的重视程度、中介机构撰写招股说明书的思路、审核机构对招股说明书内容重复冗余及格式化情况的关注程度等。监管层表示，后期在全面注册制的环境下，证监会将重点关注招股说明书的写作质量。

14家过会企业如何选？

在存量项目中，还有一类群体值得关注——已过会但未拿批文的企业，如今来到了十字路口。

根据新老划断安排，已通过发审委审核并取得核准批文的，发行承销工作按照现行相关规定执行；已通过发审委审核未取得核准批文的，可以向证监会提交申请，明确选择继续在全面实行注册制前推进行政许可程序，并按照现行规定启动发行承销工作；也可以选择申请停止推进行政许可程序，在全面实行注册制后，向交易所申报，履行发行上市审核、注册程序后，按照改革后的制度启动发行承销工作。向交易所申报的，由交易所按照证监会在审企业顺序安排发行审核工作。

截至2月19日，共有14家主板企业已经通过发审会但未获批文。

有投行人士分析，如果选择到交易所审核，就需要重新按照注册制要求制作材料，花费的时间和成本较多，预计会有不少企业选择原地等待。

记者注意到，从创业板试点注册制的经验来看，彼时在过渡期内已过会但尚未拿到批文的IPO企业共有21家，这些企业全部选择继续推进行政许可程序；在发行方面，除直接定价外，发行承销工作均以23倍市盈率红线来推进。