药明康德：三季度业绩表现稳步增长，业务模式驱动主业全面推升

10月31日，药明康德（603259.SH/2359.HK）发布2023年第三季度报告，据公告显示，公司前三季度共实现营收295.41亿元，同比增长4%，剔除新冠商业化项目，收入同比增幅23.4%，其中第三季度单季营收106.7亿元，重回百亿。同时，公司前三季度实现归母净利润80.76亿元，同比增长9.5%，经调整non-IFRS归母净利润同比增长20.6%至81.67亿元。另外，公司前三季度经营现金流同比强劲提升32.5%。总体来看，在业务稳定发展的基础上，药明康德目前已通过优化产品组合和成本控制，实现了盈利能力的提升和资金使用效率的改善，而进入到良性发展轨道后，企业未来的估值成长亦受到了更多机构方的看好。

多点发力，五大板块均保持稳健增长态势

从经营表现来看，今年前三季度药明康德的五大业务板块均保持稳健增长态势。

其中，规模占比最大的化学业务前三季度实现收入212.4亿元，剔除新冠商业化项目，同比强劲增长31%。同期公司累计新增926个分子，目前D&M分子管线总数首次超过3,000个达到3,014个分子，包括58个商业化项目，61个临床III期项目，316个临床II期项目，以及2,579个临床前和临床I期项目。同时，公司药物发现（“R”，Research）业务为下游持续引流，据披露，在过去十二个月里，公司为客户成功合成并交付超过42万个新化合物，同比增长11%，成为公司下游业务部门重要的“流量入口”。此外，企业通过贯彻“跟随客户”和“跟随分子”的战略，与全球客户建立了值得信赖的合作关系，亦为其CRDMO业务持续增长奠定坚实基础。

在测试业务方面，公司药物安全性评价及SMO业务继续保持行业领先地位。据披露，前三季度，公司实验室分析及测试服务共收入35.4亿元，同比增长16.3%。其中药物安全性评价业务收入同比增长26.9%，以符合全球最高监管标准的服务质量，继续保持亚太区行业领先地位。同时，公司在启东和苏州新设施内已展开针对全球市场的新项目。其新分子能力持续发力，核酸类、偶联类、mRNA类市场份额进一步扩大，新型疫苗类能力不断完善。

另外，在生物学业务方面，期间，公司着力建设新分子种类相关的生物学能力。2023年前三季度，生物学业务板块新分子种类相关收入同比强劲增长35%，贡献生物学业务收入的25.9%。在细胞及基因疗法CTDMO业务领域，公司持续加强细胞及基因疗法CTDMO服务平台建设，为总计68个项目提供工艺开发、检测与生产服务，包括7个临床III期项目（其中2个项目处于上市申请审核阶段，2个项目处于上市申请准备阶段），9个临床II期项目，以及52个临床前和临床I期项目。在国内新药研发服务方面，公司为客户研发的新药获批上市元年，亦成功实现销售收入分成从0到1突破。

业内人士分析指出，五大业务板块的同步发力使药明康德的业务表现全面上升至一个新的台阶。据统计，截至2023年前三季度，公司新增客户已超过900家，过去12个月服务的活跃客户超过6000家，全球各地客户对公司服务的需求持续增长。与此同时，剔除新冠商业化项目，报告期内，公司在手订单继续保持了上半年增速趋势。其中，TIDES业务在手订单的同比增幅更是达到245%。预计未来伴随各业务板块发展的持续向好，公司的各业务需求增量将有望持续处于高速增长赛道。

CRDMO和CTDMO业务模式持续赋能长期增长

四季度业绩有望延续增长态势

持续稳健的收入增长的背后与药明康德独特的一体化CRDMO和CTDMO业务模式具有重要关联。

有领域分析人士指出，通过采用独特的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式，使药明康德能够为客户提供了降低研发门槛的便利，帮助其提升研发效率，为患者提供更多突破性的治疗方案。目前来看，公司所涉及的领域已覆盖了化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、细胞及基因疗法研发、测试和生产等多个领域，而这在利好自身的同时也将有利于推动医药领域的进步和发展。

董事长兼首席执行官李革博士表示，“我们始终坚信公司独特的CRDMO和CTDMO业务模式，并相信公司未来会持续稳定增长。面向未来，药明康德将致力于高效满足全球客户日益增长的需求，持续加强能力和规模建设，不懈追求卓越运营、生产力和效率，更好地助力全球合作伙伴加速新药研发进程，推动更多突破性疗法早日问世，造福全球病患，早日实现‘让天下没有难做的药，难治的病’的伟大愿景。”

与此同时，报告期内，公司更新了四季度及全年的展望。企业方面表示，预计Q4公司非新冠商业化项目收入将首次突破百亿，全年整体收入将首次破400亿。随着业务经营效率和规模效益的不断提升，预计公司全年利润将首次突破百亿，并进一步将自由现金流调整至45~50亿，达到去年同期的17倍。由于第四季度早期药物研发阶段需求不及预期，部分相关实验室业务收入预计将低于最初预期，公司将全年营收调整为2~3%，考虑到营收增长的调整，公司管理层目前主动提议终止了今年H股奖励计划，并回购注销超过1500万股港股，按照10月31日收盘价规模在15亿港币。该事项现已得到董事会一致通过。

领域分析人士指出，面对复杂的外部环境叠加去年基数较高的因素，药明康德仍能保持稳健增长体现出了其韧性，而调整全年营收后公司管理层主动提议终止H股奖励计划从侧面显现出管理层勇于担责，实则这样的回购注销对于长期股东的价值增厚显著大于等同金额的分红。而后续通过不断提高业务效率、规模扩张和财务管理优化等措施，药明康德的稳健增长形势将有望愈加明晰，届时公司也将有望进一步为投资者带来可观的回报。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。

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