舍新三板或将赴港IPO 名品世家资本战术能否显灵？

从四处寻缘谋求曲线上市，到或将孤军奋战只身赴港上市，名品世家酒业连锁股份有限公司（以下简称“名品世家”）对于上市的追求从未停止。10月11日，名品世家发布公告称，拟向全国中小企业股份转让系统申请在新三板终止挂牌。对于此举，相关业内人士指出，此次名品世家主动摘牌新三板，或意味着开启赴港上市计划。

事实上，白酒企业赴港上市并非不无先例。此前，珍酒李渡挂牌港交所为酒企赴港上市剌开了一道口子，也为名品世家冲击IPO提供了新思路。然而，在追逐上市梦的同时，如何应对市场份额全方位挤压、业绩低位飞行等问题，也成为名品世家在赴港上市前不得不思考的问题。

曲折上市路

10月11日，名品世家发布的《拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的提示性公告》显示，根据公司战略发展需要，为实现公司及全体股东利益的最大化，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。具体终止挂牌时间以全国中小企业股份转让系统有限责任公司批准的时间为准。

据了解，终止挂牌后，名品世家将聚焦主业，持续优化商业模式和加强经营管理能力，扩大公司业务规模，提高企业市场竞争力和持续经营能力。

有知情人士向北京商报记者表示，此次名品世家主动摘牌新三板，或将开启赴港上市计划。“从赴港上市要求来看，名品世家近三年财务数据可以满足港交所上市条件。”该知情人士表示。

针对赴港上市情况，名品世家相关部门在接受北京商报记者采访时表示，一切以公开信息为准。

对此，酒类营销专家肖竹青指出，名品世家经过十多年发展，在酒类流通领域已积累了成熟的单店盈利模式和完善的体系运营模式。凭借公司在供应链资源、品牌运营能力、渠道信任等方面的基础，后续有望在资本市场和消费市场继续释放潜能。

纵观近年来，从2016年挂牌新三板，到如今或将赴港上市，名品世家对于资本市场的追逐从未停止。北京商报记者梳理资料发现，2016年3月，名品世家挂牌新三板； 2017-2019年连续三年入选新三板创新层；2020年5月8日进入精选层辅导期。

在新三板不断深耕的名品世家，也在以通过收购的方式谋求曲线上市。公开资料显示，2020年6月，名品世家曾发布公告称，因与“海银系”旗下企业五牛投资筹划收购股权事宜，其自2019年10月起停牌8个月，但最终仍未达成一致意见；2020年12月，宝德股份收购名品世家89.76%股份一事，也以终止告终；2021年11月，名品世家创始人陈明辉曾透露，名品世家正在有序推进北交所上市，并计划年报完成后提报申请上市材料。

针对上市计划，中国食品产业分析师朱丹蓬指出，对于名品世家业绩而言，可以说是中规中矩。作为酒类连锁店，名品世家具有一定的投资价值，但目前体量并不大。

市场份额“四面楚歌”

在资本市场一路紧追猛赶的名品世家，在终端市场却面临着市场份额不断被瓜分的窘境。

2023年以来，包括抖音、淘宝、京东、美团、拼多多、小红书在内的直播电商平台，均对酒水直播的政策倾斜。当线上直播渠道迅速崛起时，酒类垂直电商的市场份额也在不断被瓜分。不仅如此，觊觎该市场的还有天猫、京东等一系列传统综合类电商。

在今年春糖期间，京东酒世界相关负责人曾透露称，到今年底，京东酒世界计划在全国布局超过3000家门店，核心城市将实现80%以上的覆盖率。

业内人士指出，新零售领域快速崛起，促使众多直播间以及传统综合类电商将目光放在毛利率较高的酒水品类上。这恰恰冲击了目前酒类垂直电商的市场份额，在此背景下，包括名品世家、酒仙网等平台均涉猎直播领域。

在直播渠道与综合类电商抢占份额之下，名品世家在自己的小圈子里也受到挤压。纵观当下主流酒类垂直电商平台，华致酒行、歌德盈香依靠老酒领跑赛道，酒仙网、1919以及酒便利依托于飞天茅台的竞争优势获得消费者驻足。对于名品世家而言，北京商报记者通过名品世家官方渠道查询发现，名品世家自有“名品商城”无法打开。而在京东名品世家酒类旗舰店中，共销售10款产品，分别涉及金六福、仁怀酱酒、泸州老窖、茅台不老酒以及国台酒业相关品牌。

对此，业内人士指出：“缺少了飞天茅台作为噱头，名品世家也在众多酒类垂直电商平台中，缺少一些人气。这也成为导致目前名品世家整体业绩不温不火的原因之一。此外，酒类垂直电商目前已经过了烧钱赚流量的年代，如何通过产品力以及品牌力追求流量最大化，成为当下考验着名品世家的关键所在。”

赴港上市谋转机？

如今，一面是四面楚歌的生存环境，另一面是一心奔赴的资本市场，名品世家在理想与现实之间，也不得不经受着业绩所带来的压力。

根据今年上半年业绩报告显示，尽管名品世家1-6月实现营业收入6.34亿元，同比提升4.44%，归属于挂牌公司股东的净利润为0.56亿元，同比提升3.37%，但从现金流量表现来看，仍处于亏损情况。公告显示，上半年名品世家经营活动产生的现金流量净额为-0.23亿元。

不仅如此，2020-2022年三年间名品世家营业收入长期徘徊在10亿元附近，并且扣非净利也难登上亿元台阶。据名品世家公告，2020-2022年，名品世家营业收入分别为10.2亿元、13.4亿元、10.5亿元；扣非后净利润分别为0.79亿元、1.2亿元、0.85亿元。

这样的业绩放在行业中，也略处低位。对比目前酒类流通行业唯一一家上市企业，华致酒行近三年来分别实现营业收入49.41亿元、74.6亿元以及87.08亿元。此外，仅2022财年，壹玖壹玖实现营业收入47.14亿元，是名品世家的4.49倍。

业内人士指出：“从宏观来看，近年来，整体酒类流通行业大环境不佳，受到多方位、多赛道挤压。而从微观来看，名品世家缺少核心造血能力，很难通过定制化产品谋得更高利润。从产品角度来看，飞天茅台、五粮液以及玻汾等产品多为引流产品，而真正能够拥有获利机会的则在于定制化产品。未来，随着登陆港交所，名品世家也将有机会借助资本力量，通过完善盈利模式，提升业绩表现。”

北京商报记者 刘一博 冯若男