五粮液前三季度营收突破625亿元，净利润增长持续稳健

10月27日晚间，五粮液公布2023年前三季度业绩报告，今年1-9月实现营收625.36亿元，同比增长12.11%；归属于上市公司股东净利润228.33亿元，同比增长14.24%。其中，第三季度实现营收170.30亿元，同比增长16.99%；归属于上市公司股东净利润57.96亿元，同比增长18.57%。

当前中国白酒行业进入新一轮产业调整阶段，行业向头部优势品牌集中的趋势愈发明显。作为行业龙头企业，五粮液坚持“稳字当头、稳中求进、提质增效、多作贡献”，遵循品质为基、文化铸魂、守正创新，实现了质的有效提升和量的合理增长。

业绩环比提速

读懂五粮液，既要看形也要看势，既要看量也要看质，既要纵看也要横看。而从整个白酒行业形势来看，当前中国白酒行业进入新一轮调整期，行业挤压式存量竞争态势持续演进，白酒行业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势不断加快。与此同时，目前内外部环境的不确定性仍然存在，国内消费意愿也有待进一步提振。

五粮液在过去三年每年跨上一个百亿台阶的基础上，今年前三季度营收达到625.36亿元，同比增长12.11%，归母净利润228.33亿元，同比增长14.24%；这在当前的市场形势下，可谓殊为不易。

而按照今年年初五粮液制定的年度目标——“2023年公司营业总收入继续保持两位数的稳健增长”来看，五粮液今年完成全年业绩目标是大概率事件。

分季度来看，在今年Q2主动调整下，五粮液Q3动销明显加速。除了速度外，也要看经营质量。从三季报数据来看，五粮液的经营质量优秀、健康。今年前三季度，五粮液经营现金流净额223.89亿元，同比增长107.59%；公司销售商品、提供劳务收到的现金668.18亿元，同比增长36.30%。不仅继续保持了较快的增长，也超过了前三季度营收625.36亿元。这也表明五粮液在今年Q3收到大量现金，公司经营质量进一步得到改善。

再看合同负债，截至三季度末，五粮液合同负债为39.49亿元，去年同期为29.63亿元。公司合同负债比去年同期增加近10亿元。这说明经销商预期销售信心增强，打款更加积极。

综合以上信息，不难发现，无论是发展速度还是经营质量，五粮液都有显著提高。这都让外部有理由相信，五粮液正在成功穿越消费疲软的周期，正迎来下一个稳健、快进发展阶段。

拔节起势 “穿越周期”能力牢固

今年前三季度，五粮液交出的这份亮眼成绩单，不仅打消了市场的疑虑，一定程度上为整个市场乃至白酒行业注入了一剂强心针。五粮液用这份成绩单再度向市场证明——中国白酒增长，尤其是头部白酒企业的增长仍将是长期趋势，调整仅仅是阶段性形态，未来依然可期。

另一方面，五粮液此时交出这样一份含金量十足的成绩单，不仅再度体现了五粮液自身作为行业头部“穿越周期”的能力所在，也说明其发展的确定性十分牢固。

而随着宏观信号密集释放，政策措施效果进一步显现，国内需求将得到持续释放，尤其是随着四季度春节旺季临近，预计五粮液还将延续稳步增长态势。

实际上，进入中秋国庆双节旺季，五粮液强势区域动销反馈积极、开瓶率稳中上升，公司通过宴席主题、开瓶扫码等活动进一步拉动五粮液1618、39度五粮液持续发力，产品矩阵式增长开始显现。近期，五粮液低度高价值标杆产品“紫气东来”线上首发，进一步完善“1+3”产品体系。而在双节旺季后，五粮液批价稳定，也进一步彰显发展韧性。

鉴于今年Q3五粮液报表提速，超预期增长，10月28日国泰君安也小幅上调2023-2025年五粮液EPS（每股盈利）至7.83元/股（+0.07元/股）、8.73元/股（+0.04元/股）、9.74元/股（+0.09元/股），维持目标价217元/股，给予增持评级。

笃行如初，行稳致远。2023年已走过了四分之三，当前市场和经济环境也正加速好转。随着一系列关于促经济的重大政策的密集出台，市场长期信心将进一步提振。未来五粮液将继续处于新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期，公司成长逻辑和基本面都具备较强支撑。展望未来，五粮液也有望迎来新一轮增长周期。