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安信国际发布研究报告称,维持安踏体育(85.6, 1.80, 2.15%)(02020)“买入”评级,综合考虑,预测2024-2026年EPS为4.26/4.88/5.46元,给予2024年26倍PE,目标价120港元。公司作为中国体育用品行业的龙头企业,将优先享受行业发展带来的红利。
报告主要观点如下:
安踏主品牌:
24Q1在高基数背景下仍同比实现中单位数增长,符合公司预期。年初两月目标完成率为100%,3月下半月超额完成预期目标,目标完成率达120%。库存维持良好,库销比小于5,环比改善,整体折扣维持在75-80%的目标区间,线上渠道折扣得到优化。新品方面,3月初推出的欧文一代球鞋在全球14个国家发售,包括美国、中东、新加坡等地区,引起抢购热潮。另外公司在三里屯开设高端体验店,提升品牌形象。
FILA:
24Q1同比录得高单位数增长,符合公司预期。其中Core的增长好于kids和fusion,主要得益于产品组合的优化和门店布局的改进,而fusion和kids门店则受到调整中部分门店被关闭的影响。线上销售在较高基数的基础上仍实现了约25%的增长。库销比进一步降至5以下,环比有所改善。同时,线上线下零售折扣均有所改善,线上减少3pp,线下减少1pp,体现高质量增长。
其他品牌:
受益于户外运动的需求持续爆发,24Q1其他品牌延续了此前的增长态势,录得25-30%的流水增长,其中Kolon增长高于50%,迪桑特和Kolon均有强劲双位数增长。库存情况达到近几个季度最优水平。
高质量运营下,对全年增长目标仍保持信心
公司旗下多品牌在24Q1均体现出高质量的运营水平,流水稳健增长,库存维持健康,折扣持续收窄。尽管Q1表现与全年预期存在轻微差距,但相信随着消费环境的持续复苏和巴黎奥运会的到来,接下来几个季度各品牌将持续发力,相信公司能够实现全年增长目标。
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快照生成时间:2024-04-22 23:45:06
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